Невероятный рубль укрепляется девятую неделю подряд, с конца марта. Он достиг максимумов с начала 2023 года. Доллар на прошедшей неделе подешевел до 70 рублей, юань – 10,29 руб., евро – 81,2 руб.
Марк Гойхман, аналитик финансовой aкадемии Capital Skills
«Рубль к «семьдесят» дошёл,
Только ждём подвоха…
Как же делать хорошо,
Чтоб не сделать плохо?»
Причин удивительного движения российской валюты немало. Повторим основные из них, чтобы понять последствия и перспективы.
1. Из-за войны в Персидском заливе и блокады поставок углеводородов оттуда баррель российской нефти Urals дорожал с марта от $65 до $120 к началу мая. Средняя цена барреля Urals в феврале была $44,6; в марте – $77,0; а апреле – $94,9., по информации Банка России.
2. Дорогие углеводороды увеличили валютную выручку экспортёров. Чистые продажи ими валюты в апреле подскочили вдвое относительно марта – до S29,8 млрд. , по данным ЦБ РФ. И в 1,9 раз больше, чем в среднем в месяц за предыдущие полгода.
3. Недостаточное, по мнению рынка, снижение ключевой ставки ЦБ РФ в апреле. Высокие проценты и показная жёсткость регулятора поддерживают рубль.
4. Его дополнительно укрепило продление на прошедшей неделе временного смягчения санкций США против поставок углеводородов из России.
5. Хлещущим потокам валютной выручки не в силах противостоять покупки минфином по «бюджетному правилу». В апреле их не было, а в мае они оказались крайне невелики. Лишь 1,2 млрд. руб. в день, то есть примерно 1% объёма торгов парой юань/рубль на Мосбирже.
6. За рубль в последнее время выступали и ожидания позитива от визита Владимира Путина в Китай.
7. В третьей декаде мая – поддержка рублю из-за налогового периода до 28 мая. Экспортёры продают дополнительно много валюты для майских платежей в бюджет.
Кто выигрывает и кто проигрывает от усиление рубля, как оно влияет на обычных людей?
Вспоминается знаменитый вопрос разностороннего «финансового аналитика» Владимира Маяковского: «Что такое хорошо и что такое плохо?».
С одной стороны, укрепление рубля – признак достаточной силы экономики, облегчение и удешевление импорта, препятствие общему росту цен, поддержка доходов населения. Хорошо?
Но в то же время есть и иные последствия. Ведь в России импорт гораздо меньше экспорта. И выигрыш от сильного рубля при ввозе товаров куда ниже, чем потери доходов от него при вывозе. Страдают не только экспортёры. Влияние внешней торговли на внутреннюю экономику создаёт немало проблем во многих сферах. В частности, по недавним нашумевшим подсчётам экспертов, каждый рубль снижения курса доллара вызывает потери бюджета 100-150 млрд. руб. в месяц. Его дефицит за 4 месяца 2026 года составил 5877 млрд. руб., по данным минфина России, что в полтора раза больше, чем запланировано на весь год (3786 млрд. руб.) А доллар ослаб за два месяца на 17 рублей – с 87 до 70 руб… Получается при грубых расчётах, что примерно четверть дефицита бюджета – влияние крепкого рубля. А нехватка средств в казне очень негативно сказывается и на повседневной жизни многих россиян. Плохо!
Что же касается позитива для цен, вот интересные свежие данные. После заметного в апреле снижения наблюдаемой людьми инфляции с 15,6% до 14,6%, в мае она снова повысилась до 15,1%, по опросам населения от инФОМ. А ожидаемый на год вперёд рост цен снизился в апреле с 13,4%, но в мае поднялся до 13%. И это на фоне резкого укрепления рубля, которое должно было уменьшить инфляцию…
В реальности такой эффект проявляется недостаточно. Цены поднимаются при росте валют к рублю быстро и адекватно, но не торопятся снижаться при ослаблении курсов. В экономике это называется ярко: «эффект храповика», по аналогии с физикой. Уж если этот «храповик» провернулся на новый уровень, то назад движение стопорится…
Выгода же для импорта от сильного рубля – есть, но тоже ограниченная. В мае, например, снизились цены на зарубежные туры по ряду направлений. В Турцию съездить стало выгоднее. А фрукты оттуда подешевели: персики на 25%, апельсины – на 20%... Хорошо! Но как видим, погоду на общей ситуации с ценами это не делает. И дефицит бюджета от укрепления рубля, требующий увеличения денежной массы, влияет на рост цен больше, чем выгодный импорт на их снижение. Плохо!
Что ждать дальше от рубля?
Описанные факторы и явления позволяют предположить перспективы.
Оправдалась первая часть моего прогноза в Finversia 19 апреля: «даже если доллар к рублю в ближайшее время ещё подешевеет, например, до 70-73 руб., а юань – к 10,8-11 руб…». Полагаю, что и вторая его часть актуальна – о том, что в ближайшие месяцы «доллар способен подняться к 79-80 руб. и выше, юань – к 11,5-11,8 руб.«
Почему?
Да, давление экспортной выручки продолжается. И в ближайшие дни налогового периода возможно нахождение курсов примерно на нынешних рубежах 69-72 руб./$ и 10,2-10,7 руб./юань.
Но уже начинают проявляться и ограничения для дальнейших успехов рубля. Какие?
1. Перспектива соглашений между Ираном и США и открытия Ормузского пролива приостановила рост цены нефти. По Brent она в мае отступила от $126 ниже $96. Российская Urals упала ещё больше – с $120 к $88. В дальнейшем, с лагом по времени это может уменьшить поступления валютной выручки и поддержку рубля.
2. В июне из-за прошлых крайне высоких цен нефти есть вероятность заметного повышения покупок валюты минфином по «бюджетному правилу». Возможен и рост спроса на неё в летний сезон для туризма и импорта.
3. В случае продолжения снижения ключевой ставки в июне ЦБ для стимулирования экономики уменьшится и доходность вложений в рублях, спрос на них для накоплений.
4. Нетерпимость бизнеса, бюджета в связи с потерями из-за крепкого рубля, нехватка доходов в казне – весомые факторы против рубля. В последние месяцы они не приводили пока к его ослаблению. Но накапливается неприятие, да и слишком сильно укрепился рубль. Риски от этого нарастают, и есть необходимость им противостоять.
Таким образом, сочетание условий «хорошо» и «плохо», вероятно, будет приводить к постепенному росту курсов валют.
Последняя неделя мая началась с ослабления рубля. Доллар поднимается к 72 руб., юань – к 10,6 руб. В ближайшие месяцы, при отсутствии форс-мажорных обстоятельств, можно предполагать коррекцию доллара вверх с первой целью 76,7 руб. – максимум апреля и Фибо 38,2%, и далее к рубежам выше 80 руб. Юань способен дойти сначала до сопротивления 11,2 руб.? а при его преодолении в дальнейшем подняться к 12 руб. и выше.
Канал Марка Гойхмана «Маркер: финансы, экономика, свои инвестиции»: https://dzen.ru/id/69fdcf85207ea67d3d25bebf
.
👉 Подписывайтесь на канал Finversia на платформах YouTube, Telegram, Rutube и ВКонтакте.