Текущий рост котировок рубля объясняется многими экспертами профицитом торгового баланса России, который рекордно увеличился, достигнув максимума за два последних года. (Это информация за март 2026, апрельская статистика будет опубликована 11 июня 2026).
Согласно макроэкономическим данным, экспорт в марте вырос до $41,06 млрд также достигнув максимального значения за два года.
Этому способствовало увеличение выручки у экспортеров энергоносителей после начала конфликта на Ближнем Востоке, что остановило потоки танкеров в Персидском заливе и подняло цены на нефть и газ по всему миру.
Этот фактор обусловил значительное увеличение экспорта нефти, несмотря на то, что импорт в марте так же вырос, достигнув отметки $27,10 млрд. В итоге профицит торгового баланса РФ составил рекордную величину - почти $14 млрд.
Здесь так же необходимо вспомнить и про бюджетное правило, действие которого было временно приостановлено в марте-апреле, однако затем снова возобновлено, о чем монетарные власти сделали заявление позже.
(Согласно данным Минфина, в период c 8 мая по 4 июня министерство проводит покупку валюты и золота на общую сумму эквивалентную 5,8 млрд рублей в день, что оказалось как минимум в два раза ниже рыночных ожиданий, и в итоге повлияло на последующее укрепление рубля).
Однако не все так просто
Как вы знаете, бюджетное правило призвано нивелировать зависимость курса рубля от текущих котировок нефти, хотя на данный момент этого вовсе не наблюдается.
Так в чем же дело?
Одно из объяснений может быть связано с текущим дефицитом федерального бюджета.
Согласно последним данным, его величина (на 20 мая 2026 года) составила 7,5 трлн. рублей, при утвержденном значении в 4,3 трлн. руб.
Как видите, перерасход значительный
Наблюдается превышение запланированного дефицита бюджета практически в два раза.
Поэтому есть мнение, что текущие сверхдоходы могут быть направлены монетарными властями на снижение этого перерасхода.
Кстати, это отчасти объясняет и тот факт, почему озвученная ранее Минфином величина покупок валюты на внутреннем рынке в мае (в рамках бюджетного правила) оказалась в два раза ниже ожидаемых рынком значений.
Поэтому, я считаю, что текущее укрепление рубля – это временное явление
Здесь мое мнение остается неизменным.
Дело в том, что государству с экспортоориентированной экономикой совершенно невыгодно иметь высокий курс национальной валюты рубля (при условии, конечно, что нет угрозы гиперинфляции).
Ведь чем дороже стоимость национальной валюты, тем меньше итоговая величина рублевой экспортной выручки. И все это - в условиях значительного превышения утвержденного дефицита госбюджета.
(При этом наоборот, иметь дорогую национальную валюту выгодно государству с импортоориентированной экономикой. Так как в этом случае, за меньшее количество денежных единиц национальной валюты, можно приобрести большее количество импортируемых товаров).
Теперь про возобновление действия бюджетного правила
На мой взгляд, – это важный сигнал.
Дело в том, что основная задача бюджетного правила для экспортоориенированных экономик заключается в нивелировании зависимость курса национальной валюты от стоимости экспортируемых государством товаров. (В нашем случае – это энергоносители, и в первую очередь, нефть).
Говоря простыми словами, бюджетное правило призвано снизить корреляцию между стоимостью нефти и курсом рубля. Этого мы тоже сейчас не наблюдаем. А имеем полностью противоположную ситуацию: дорогая нефть – дорогой рубль.
Получается, бюджетное правило не работает?
Нет, работает, но не в данный момент.
Особенно если существуют какие-то другие, более важные причины, из-за которых, бюджетным правилом можно временно пренебречь. Например, острый дефицит госбюджета.
Как только превышение частично (или полностью) перекроют, курс развернется, и первым признаком этого, станут резко возросшие покупки валюты Минфином в рамках бюджетного правила.
Поэтому, я по-прежнему считаю, что курс рубля в ближайшей перспективе все равно снизится, так как более дешевый рубль - это дополнительные доходы, возникающие при конвертации валютной выручки в рублевую выручку, и которые совершенно бессмысленно терять в условиях существующего дефицита госбюджета. (Особенно в условиях снижающейся инфляции).
Я хочу особо акцентировать внимание на том факте, что изложенные здесь размышления - это моя, сугубо субъективная точка зрения, и я никому ее не навязываю. Я просто делюсь своими предположениями.
Несколько слов по волновому и техническому анализу
Если мы посмотрим на дневной таймфрейм пары cny/rub_tom – то заметим на графике, наличие пятиволновой эллиотовской структуры.
Здесь в качестве «II» коррекционной волны можно рассматривать треугольную формацию в диапазоне 11,6-11,9, а в качестве «IV» коррекционной волны, - консолидацию, ограниченную диапазоном 10,9-11,2.
При этом началом и завершением данной пятиволновки можно считать границы 12,5 и 10,30, что в итоге дает общую величину паттерна - 2 рубля 20 копеек
Нетрудно вычислить, и текущие размеры составных элементов данной конструкции.
Величина коррекционных волн составляет 30 копеек, а размеры крайних импульсов: 60+30=90 копеек. Как видите, симметрия вполне себе проявлена.
Далее я приведу расчет возможных уровней поддержки/сопротивления с использованием значений расширения и коррекций по Фибоначчи.
При этом если особо не углубляться в представленные выше расчеты, а использовать в качестве опорного паттерна существующую пятиволновую конструкцию, можно сделать следующий прогноз: если пятиволновка завершена, то должен начать формироваться «АВС»-зигзаг с возвратом цены в район «IV» волны (то есть, в ценовой диапазон 10,9-11,2). При этом размеры волны «В» должны также лежать в диапазоне 30 копеек.
НЕ ЯВЛЯЕТСЯ ИНДИВИДУАЛЬНОЙ ИНВЕСТИЦИОННОЙ РЕКОМЕНДАЦИЕЙ