Одна из главных причин, почему люди теряют деньги в DeFi, — они смотрят только на доходность и почти не пытаются понять, откуда вообще берутся эти проценты.
Если протокол обещает 20% годовых, многим этого уже достаточно. Если показывает 80% — интерес становится ещё сильнее. А когда на экране появляется APY в несколько сотен процентов, у части людей автоматически включается ощущение, что они нашли “рабочую тему”, в которую нужно заходить как можно быстрее.
Проблема в том, что высокая доходность сама по себе почти ничего не говорит о качестве стратегии.
Меня зовут Евгений Михеев. Я занимаюсь трейдингом и инвестициями уже 14 лет и регулярно работаю с DeFi-стратегиями. За последние годы через рынок прошло огромное количество протоколов с красивыми процентами, но далеко не все из них смогли пережить хотя бы один полноценный цикл рынка.
Именно поэтому перед любой DeFi-стратегией полезно задавать главный вопрос: кто и за что здесь платит деньги?
В DeFi не существует “доходности из воздуха”
Это первое, что важно понять.
Любая доходность в крипте появляется из какого-то источника. Если протокол платит пользователям проценты, значит эти деньги либо генерируются внутри системы, либо приходят извне.
На практике существует несколько основных моделей:
комиссии,
проценты по займам,
рыночные дисбалансы,
эмиссия токена,
спекулятивный спрос.
Проблема в том, что внешне эти модели могут выглядеть одинаково. Для новичка всё сводится к цифре APY на экране. Но устойчивость таких доходов отличается очень сильно.
Самый понятный источник дохода — комиссии
Это одна из самых здоровых моделей в DeFi.
Например, на децентрализованной бирже пользователи постоянно обменивают токены и платят комиссию за сделки. Часть этих комиссий распределяется между поставщиками ликвидности.
В этом случае источник дохода понятен:
есть реальная активность пользователей,
есть торговый оборот,
есть комиссия,
которая превращается в доходность.
Такие модели обычно выглядят устойчивее, потому что деньги приходят не “из воздуха”, а из использования инфраструктуры.
Но даже здесь важно смотреть глубже. Если объём торгов искусственно раздут или держится только на краткосрочном хайпе, доходность тоже может быстро исчезнуть.
Второй крупный источник — займы и лендинг
Многие DeFi-протоколы работают по принципу кредитного рынка.
Одни пользователи размещают активы и получают процент, другие — берут эти активы в долг под обеспечение.
В такой модели проценты платят заёмщики.
Например, трейдер хочет использовать плечо или открыть сложную стратегию. Для этого ему нужна ликвидность. Он берёт её через протокол и платит процент. Этот процент распределяется между теми, кто предоставил капитал.
Это уже намного ближе к классическим финансам, чем кажется многим новичкам.
Но здесь тоже важно понимать устойчивость спроса. Если доходность держится только потому, что рынок находится в фазе эйфории и все активно используют плечи, ситуация может быстро измениться после снижения активности.
Самая опасная модель — доходность за счёт печати токенов
Именно на этом обожглось огромное количество людей в прошлых циклах.
Схема обычно выглядит красиво:
протокол обещает огромный APY,
пользователи массово заносят ликвидность,
а проценты выплачиваются через эмиссию собственного токена.
То есть система буквально печатает новые токены и раздаёт их участникам.
На короткой дистанции это может выглядеть очень прибыльно. Пока в протокол заходят новые люди, токен держится или даже растёт. Из-за этого создаётся ощущение работающей экономики.
Проблема появляется позже.
Если реального спроса на токен нет, а доходность держится только на постоянной эмиссии, предложение начинает расти быстрее, чем интерес к активу. В итоге токен постепенно обесценивается, а вместе с ним исчезает и “доходность”.
Именно поэтому APY в 500% или 1000% часто заканчиваются одинаково — красивыми цифрами на старте и резким падением позже.
Почему высокая доходность почти всегда означает повышенный риск
Это неприятная, но важная закономерность.
Если протокол платит заметно больше рынка, почти всегда возникает вопрос: за счёт чего?
Иногда высокая доходность действительно связана с повышенным спросом на ликвидность или сложной рыночной ситуацией. Но очень часто она оказывается компенсацией за риск, который новичок просто не замечает.
Например:
низкая ликвидность,
слабая экономика токена,
неустойчивая модель,
риск взлома,
зависимость от постоянного притока новых пользователей.
Чем выше обещанная доходность, тем внимательнее нужно смотреть на источник этих денег.
Почему большинство смотрят только на APY
Потому что рынок сам подталкивает к этому.
DeFi-интерфейсы построены так, чтобы в первую очередь человек видел именно процент доходности. Это главный инструмент привлечения ликвидности.
Новичок открывает платформу и видит:
12%,
40%,
150%.
На фоне банковских вкладов такие цифры выглядят невероятно. Возникает ощущение, что главное — успеть зайти раньше остальных.
В этот момент большинство даже не пытаются разобраться:
кто платит эти деньги,
насколько устойчив источник дохода,
что произойдёт при падении рынка,
как ведёт себя модель без постоянного роста ликвидности.
Из-за этого многие воспринимают доходность как что-то гарантированное, хотя на практике она может резко измениться буквально за несколько дней.
Что обычно отличает более устойчивые протоколы
У них доходность чаще связана с реальной активностью внутри системы.
Это может быть:
объём торгов,
спрос на заёмный капитал,
комиссии,
инфраструктурные сервисы,
потребность рынка в ликвидности.
Чем меньше модель зависит от постоянной печати новых токенов и спекулятивного ажиотажа, тем устойчивее она обычно выглядит на длинной дистанции.
Это не означает отсутствие риска. В DeFi риск есть всегда. Но понимание источника доходности позволяет хотя бы оценивать, с чем именно вы имеете дело.
Почему этот вопрос становится особенно важным в 2026 году
Рынок постепенно взрослеет.
Если раньше огромное внимание привлекали проекты с максимально агрессивной доходностью, то сейчас всё больше капитала уходит в более понятные модели:
стейблкоины,
арбитраж,
RWA,
лендинг,
нейтральные стратегии,
инфраструктурные протоколы.
Причина простая: после нескольких циклов рынок начал лучше понимать разницу между реальной доходностью и временным хайпом.
Именно поэтому вопрос “откуда берутся проценты” становится важнее, чем сам размер этих процентов.
Вывод
Любая доходность в DeFi появляется из конкретного источника. Это могут быть комиссии, займы, рыночные дисбалансы или эмиссия токенов. Проблема в том, что внешне все эти модели могут выглядеть одинаково — как просто высокий APY на экране.
Поэтому перед любой стратегией важно понимать не только размер доходности, но и механику её появления. Именно это чаще всего отличает устойчивую модель от временной схемы, которая держится только на притоке новых денег.
Если хочешь разобраться, как реально устроены DeFi-стратегии, какие модели дохода выглядят наиболее устойчивыми и где новички чаще всего недооценивают риск, переходи в мой Telegram-канал. Там я разбираю реальные протоколы, показываю механику доходности и объясняю, как выстраивать системный доход в крипте без слепой гонки за красивыми процентами.