Наступивший пик сезона дивидендов может не оказать традиционной поддержки рынку акций в целом. Оправдать ожидания инвесторов смогут лишь отдельные бумаги. Дивидендная доходность рынка акций выросла, но за счет снижения Индекса Мосбиржи. Те же, кто купил бумаги под дивиденды заблаговременно, пока несут серьезные потери.
Российский рынок акций вступил в пик дивидендного сезона. Крупные отечественные эмитенты, акции которых имеют большой вес в структуре Индекса Мосбиржи, в основном закрывают реестры акционеров на право получения части годовой прибыли в июле. Но уже в июне многие инвесторы усиливают покупку акций «под дивиденды». При этом одни нацеливаются на сами выплаты, другие рассчитывают заработать на этом желании и получить доход от повышения котировок акций, не перенося позиции через отсечки реестра.
По оценкам аналитиков БКС, статистически покупать акции для получения максимального дохода от дивидендного периода нужно примерно за 10 недель до отсечек реестра. Частные инвесторы это знают, и, по данным Банка России, в марте приобрели максимальный с сентября 2025 г. объем акций. Пока большинство из них несет убытки, и причем серьезные — с начала апреля по начало июня 2026 г. Индекс Мосбиржи упал на 7,4%.
Эта просадка сравнима с ожидаемой дивидендной доходностью (отношением размера выплат к текущей цене) российского рынка акций на горизонте 12 месяцев. Эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Олег Решетников оценивает эту величину в 8,5%, а руководитель отдела анализа акций ФГ «Финам» Наталья Малых — в 7,5%. Это примерно на 0,5–1 процентный пункт выше, чем было в конце марта. Рост связан не с тем, что эмитенты вдруг решили заплатить больше, а лишь с тем, что рынок акций упал.
«С учетом ожиданий снижения ключевой ставки, такое сужение разрыва между дивидендной доходностью рынка и долгосрочными ставками вызывает повышенный интерес если не ко всему рынку акций, то определенно к топовым дивидендным именам. Согласно текущим оценкам, в рамках летнего сезона 2026 г. российские компании распределят 2,17 трлн руб. в виде дивидендов (цифра пока не финальная), при этом с учетом free float (акции в свободном обращении) будет распределено порядка 0,81 трлн руб.», — рассказал «Эксперту» Олег Решетников.
«Дивидендный профиль рынка ухудшился из-за санкций, крепкого рубля, высоких реальных процентных ставок, и поэтому дивидендный фактор не может оказать существенной поддержи рынку, как это обычно бывает в хорошие времена», — пояснила «Эксперту» Наталья Малых.
Результат «инвестирования в дивиденды» зависит не только от дивдоходности. В дату закрытия реестра на право получения выплат бумага снижается на величину, сопоставимую с размером дивиденда. Это логично, поскольку эмитент лишается части капитализации, которая пойдет акционерам. Такое падение называют дивидендный гэп. Например, 25 декабря 2025 г. акции «ЭсЭфАй» очистились от дивидендов и упали на 48%. Компания распределила часть прибыли, полученной от продажи доли в «Европлане». Аналитики считают, что этот дивидендный гэп не будет закрыт никогда, поскольку эмитент потерял зарабатывающий актив. Время же закрытия гэпов и реальная доходность «покупки дивидендов», зависит в первую очередь от общего инвестиционного фона, а во вторую — от бизнеса конкретного эмитента.
Старший аналитик инвесткомпании «Риком-Траст» Валерия Попова рекомендовала в 2026 г. выходить на получение дивидендов только по высоколиквидным акциям компаний со стабильным ростом бизнеса и с низкой долговой нагрузкой. Среди них она назвала «Эксперту» Сбер, МТС, привилегированные акции «Транснефти», «ИКС 5».
«С точки зрения скорости закрытия дивидендного гэпа в 2026 г. могут оказаться интересными акции Сбера. Статистически акции банка после прохождения дивидендной отсечки падают на величину, меньшую, чем размер дивиденда. Более быстрому восстановлению акций Сбера будут способствовать ожидания дальнейшего роста прибыли и дивидендов банка, а также тот факт, что многие акционеры банка после получения дивидендов, как правило, реинвестируют их опять в бумаги банка. Исторически акции Сбера закрывают дивидендный гэп примерно за 3 месяца», — сказала Наталья Малых. Перспективной, с ее точки зрения, является и покупка бумаг ДОМ.РФ, поскольку банк, как ожидается, продолжит стабильно наращивать прибыль и дивиденды в ближайшие годы. Однако истории закрытия таких гэпов у данного эмитента нет, так как он только в конце 2025 г. стал публичным.
Инвесторы с этим мнением полностью согласны — с 1 апреля по 2 июня 2026 г. акции Сбера на падающем рынке выросли на 3,2%, а ДОМ.РФ вообще на 11%. Лучше рынка в последние 2 месяца выглядят и акции МТС, «ИКС 5» и ряда других эмитентов со стабильно растущим бизнесом. Но этого пока недостаточно для слома нисходящего тренда по Индексу Мосбиржи.
В качестве примера ожидаемого длительного закрытия дивидендного гэпа Наталья Малых привела акции «Газпромнефти» (дивидендная доходность на 2 июня около 5,5%): «Объем выплат по итогам 2025 г. составил около 87% прибыли — аномально высокое значение, которое не подтверждается сильным свободным денежным потоком. На этом фоне „Газпромнефть“ уже несколько лет фактически платит дивиденды частично в долг, из-за чего соотношение „Чистый долг/EBITDA“ увеличилось уже до 1,3, хотя еще по итогам 2022 г. было близко к нулю. Слабая динамика денежного потока и рост долговой нагрузки могут вынудить компанию в будущем вернуться к норме выплат в 50% прибыли».
Проводить анализ финансовой документации десятков компаний для поиска дивидендных идей — задача невероятно сложная для частных инвесторов. Но они могут воспользоваться плодами чужих трудов. Сейчас очень многие инвестиционные компании публикуют свои дивидендные портфели. Если акция одного и того же эмитента вошла в состав нескольких таких портфелей, то ее можно покупать и для себя.
Автор: Борис Соловьев
Все материалы «Эксперта» на expert.ru
Больше новостей читайте в наших каналах в Max и Telegram