Курс рубля зависит от множества факторов одновременно, именно поэтому его так сложно предсказывать! Вам нужно достаточно точно предсказать очень много переменных.
Если сформировать коротко, то курс формируется на пересечении сразу нескольких сил: сколько валюты приходит в страну, сколько валюты из страны уходит, насколько привлекательны рублевые инструменты, какие ограничения действуют на валютном рынке и какие ожидания есть у бизнеса и населения.
Теперь добавим больше деталей.
Первый фактор — экспорт.
Россия получает валютную выручку от продажи нефти, газа, металлов, удобрений и других товаров. Чем больше экспортная выручка, тем больше валюты приходит в страну.
Если экспортеры продают валюту и покупают рубли, это поддерживает курс рубля.
Но если цены на сырье падают, физические объемы поставок сокращаются или возникают проблемы с расчетами, приток валюты может снижаться. Тогда поддержка для рубля становится слабее.
Как видите, тут сразу появляется побочные факторы такие как:
Второй фактор — импорт.
Импорт формирует спрос на валюту внутри страны.
Когда компании покупают товары, оборудование, комплектующие или услуги за границей, им нужна валюта. Чем выше импорт, тем выше спрос на валюту и тем сильнее давление на рубль.
Если импорт сжат из-за санкций, логистики, ограничений или замещения товаров внутренним производством, спрос на валюту снижается. Это может поддерживать рубль.
Но если импорт начинает восстанавливаться, спрос на валюту растёт, и это уже может работать против рубля.
Третий фактор — цены на нефть и сырье.
Для российской экономики это один из ключевых источников валютной выручки получаемой от экспорта (фактор 1)
Когда нефть дорогая, валюты в страну поступает больше. Когда нефть дешевеет, валютной выручки становится меньше.
Но здесь важно не упрощать.
На курс влияет не только цена нефти, но и объемы экспорта, дисконты, санкционные ограничения, маршруты поставок, расчеты и то, какая часть валютной выручки реально попадает на внутренний рынок.
Итого переменные, которые мы должны оценить:
- стоимость товаров на международном рынке
- дисконт на товары из РФ
- мировая экономика и спрос
- возможные ограничения на поставки (как например, ситуация с Ормузом)
- мировые квоты и лимиты (например, квоты ОПЭК)
- правила внутри страны относительно обязательно продажи валютной выручки экспортерами
Четвертый фактор — бюджет.
Если у государства растет дефицит бюджета, ему нужно искать источники финансирования. Бюджетная политика влияет на курс через расходы, налоги, заимствования, операции с валютой и бюджетное правило.
Когда государство меняет параметры бюджетного правила, объемы покупки или продажи валюты, требования к экспортерам или структуру расходов, это может быстро менять баланс спроса и предложения на валютном рынке.
Пятый фактор — ключевая ставка.
Высокая ставка делает рублевые инструменты более привлекательными.
Когда по вкладам, фондам денежного рынка и облигациям можно получать высокую доходность в рублях, часть инвесторов и компаний меньше заинтересована в покупке валюты. Это поддерживает рубль.
Но если ставка начинает снижаться, привлекательность рублевых инструментов может уменьшаться. Тогда часть денег может начать перетекать в валюту или валютные активы.
Поэтому для курса важна не только текущая ставка, но и ожидания: что будет со ставкой дальше.
Шестой фактор — геополитика и санкции.
Это один из самых непредсказуемых факторов.
Санкции могут влиять на экспорт, импорт, расчеты, доступ к валюте, движение капитала, работу банков и поведение бизнеса. Иногда один новый пакет санкций или одно изменение в расчетах может резко поменять ситуацию на валютном рынке.
Проблема в том, что этот фактор невозможно надежно спрогнозировать заранее.
Седьмой фактор — валютные ограничения и регулирование.
Курс рубля сейчас нельзя рассматривать как полностью свободный рыночный курс.
На него влияют административные решения: ограничения на движение капитала, требования по продаже экспортной выручки, лимиты на валютные операции, сложности с переводами и доступом к иностранным площадкам.
Такие меры могут искусственно снижать спрос на валюту или увеличивать её предложение на рынке.
Восьмой фактор — дополнительные переменные.
Помимо крупных макроэкономических причин, на курс могут влиять и более краткосрочные факторы.
Например, налоговые периоды.
Когда крупные экспортеры готовятся платить налоги в рублях, им может быть нужно продавать часть валютной выручки. Это временно увеличивает предложение валюты на рынке и может поддерживать рубль.
На курс влияет поведение бизнеса.
Если компании ждут ослабления рубля, они могут заранее покупать валюту под будущие импортные платежи, дивиденды, расчеты с контрагентами или погашение внешних обязательств. Это усиливает спрос на валюту.
Влияет и поведение населения.
Когда люди массово покупают валюту на фоне тревожных новостей, спрос на валюту растет. Когда же рублевые ставки высокие, а доходность вкладов и фондов денежного рынка выглядит привлекательной, часть денег остается в рублях.
Есть и сезонные факторы.
Например, рост спроса на валюту перед периодом отпусков или крупными внешними платежами компаний.
Есть фактор ожиданий.
Иногда курс двигается не потому, что уже что-то произошло, а потому что рынок заранее закладывает будущие решения ЦБ, изменение санкционного режима, снижение ставки, рост импорта или ухудшение внешней торговли.
Курс, заложенный в бюджет – дополнительный параметр!
Отдельно важно учитывать не только сам бюджет, но и курс рубля, который закладывается в бюджетные расчеты.
Формально рубль является плавающей валютой: курс определяется спросом и предложением на валютном рынке. Но на практике он всё равно связан с бюджетной политикой государства.
Почему?
Потому что от курса рубля зависят рублевые доходы бюджета, особенно по экспортным и нефтегазовым поступлениям.
Если рубль слишком крепкий, валютная выручка экспортеров при пересчете в рубли дает меньше рублевых доходов. Для бюджета это может быть менее выгодно, особенно если расходы уже запланированы в рублях, а бюджет дефицитный.
Если рубль слабее, та же валютная выручка при пересчете дает больше рублей. Это может помогать бюджету закрывать расходы, но одновременно усиливает инфляционное давление через импорт и цены.
Да, государство не устанавливает официальный фиксированный курс.
Но если фактический курс сильно расходится с тем, что заложено в бюджет и влияет на доходы/расходы государства, у государства могут появляться стимулы воздействовать на валютный рынок доступными инструментами.
Например:
· через бюджетное правило;
· через операции с валютой;
· через требования к продаже экспортной выручки;
· через регулирование движения капитала;
· через налоговую и долговую политику;
· через сигналы и действия ЦБ в части ставки.
Поэтому заложенный в бюджет курс — это не точный прогноз и не гарантия, что рынок будет именно там, но это важный ориентир, который показывает, при каком курсе государству комфортнее исполнять бюджет.
Именно поэтому курс рубля нельзя воспринимать как случайную цифру, которая «сама по себе» появляется на табло обменника.
За ним стоит целая система факторов: экспорт, импорт, цены на сырьё, бюджет, ставка, санкции, регулирование, поведение бизнеса и населения, налоговые периоды и ожидания рынка.
Причём эти факторы могут работать в разные стороны. Один фактор может поддерживать рубль, другой — одновременно давить на него. Поэтому точный прогноз курса почти всегда превращается в попытку угадать слишком много переменных одновременно.
Для инвестора гораздо важнее не пытаться поймать идеальный курс, а понимать логику этих факторов и заранее выстраивать свою валютную стратегию. Не в момент паники, когда курс уже резко изменился, а заранее — когда есть возможность спокойно принимать решения.
Ну и дополнительный совет – меньше реагируйте на слова псевдо экспертов с предсказаниями курса валюты. Предсказать курс в текущей ситуации невозможно, из за большого разбега вариантов развития ситуаций.
Я магистр финансов ВШЭ и дипломированный преподаватель экономических дисциплин, поэтому я не просто пересказывать новости, а объясняю, как правила и инструменты работают на практике.
В канале и во ВК я бесплатно публикую готовые инвестиционные стратегии, полезные гайды, разборы и инструкции для инвесторов.