Привет, друзья! На связи блог «Опытным путем». В последнее время многие с тревогой наблюдают, как индекс Мосбиржи методично сползает вниз неделю за неделей. Все уже устали от этого давления и задаются вопросом, когда же это закончится?
Давайте разберем почему компании платят бездельникам, и как это ударит по нашим кошелькам, а так же переведем все это на язык конкретных действий с нашими портфелями.
Иллюзия роста зарплат и «кадровый балласт»
Официальная безработица на исторических минимумах: зарплаты россиян бьют рекорды (это подтверждают данные сервисов по поиску вакансий). Но давайте посмотрим на реальность. Работодатели массово завышают цифры в объявлениях от безысходности. Грузчикам и курьерам рисуют по 250–300 тысяч рублей, хотя реальный оклад составляет около 100 тысяч, а всё остальное — это жизнь без выходных и сон по 4 часа в сутки на складе.
Но главная проблема кроется в офисах. По недавним оценкам ЦБ и HR-экспертов , российский бизнес накопил огромный «кадровый балласт».
Компании боятся увольнять неэффективных сотрудников из-за страха, что на их место никто не придет. В ход идут старые традиции: «хороший же парень, давно работаем».
В итоге компании раздувают фонд оплаты труда (ФОТ), платя огромные зарплаты людям, которые не приносят ценности. Эффективность труда падает, а издержки бизнеса летят в космос.
К-образная экономика в действии
Всё это привело нас к жесткой К-образной экономике.
Одна часть населения (IT, инженеры, ВПК, узкие технари) улетает по доходам резко вверх — это верхняя палочка буквы «К».
А доходы всех остальных (классический ритейл, услуги, обычные клерки) безнадежно отстают от реальной инфляции — это нижняя палочка «К». Покупательная способность широких масс падает, несмотря на красивые средние отчеты.
Давление на ОФЗ: Почему ставки не упадут быстро?
Перейдем к долговому рынку. Несмотря на первые робкие признаки недельной дефляции, индекс гособлигаций (RGBI) продолжает снижение. Причина — отчетность Минфина.
Оценка дефицита федерального бюджета за январь-апрель составила 5,9 трлн рублей (на 2,9 трлн больше, чем годом ранее). Государству нужны деньги, и оно активно занимает их на рынке, заливая биржу новыми выпусками государственных облигаций. Этот навес предложения продавливает цены длинных ОФЗ вниз (индекс RGBI падает).
Для ЦБ это весомый аргумент сохранять осторожность и не торопиться со смягчением денежно-кредитной политики (особенно на фоне снижения Минэком прогноза роста ВВП до 0,4%)
🛠 Что всё это значит для инвестора?
Любые макро-тренды нужно приземлять на конкретные активы. Как мы адаптируем портфели прямо сейчас:
В акциях: Избегаем трудоемких, низкомаржинальных бизнесов (например, традиционный продуктовый ритейл).
В фокусе внимания — компании, автоматизирующие процессы и заменяющие линейный персонал алгоритмами. (Все тикеры ниже приведены исключительно в качестве примеров, а не призыва к покупке).
Интересно смотрятся бенефициары ИИ и автоматизации (например, YDEX или T), а также главные выгодоприобретатели самого кадрового голода — платформы рекрутинга (например, HEAD), которым бизнес платит всё больше за доступ к соискателям.
В облигациях: Давление на длинные ОФЗ сохраняется из-за бюджета. Однако стратегия «Зарплата купонами» остается абсолютно актуальной для тех, кто готов держать бумаги до погашения, игнорируя временные просадки тела.
Для защиты от волатильности сейчас разумно балансировать портфель корпоративными флоатерами (с привязкой к ключу) и фондами ликвидности, которые дают доходность здесь и сейчас.
🧱 Бетонная защита:
Пока бизнес решает проблемы с кадрами, а ЦБ держит ставку, самым безопасным вариантом остается Денежный рынок и ОФЗ. Вы просто даете государству в долг под двузначный процент и со стороны наблюдаете, как корпоративный сектор пытается выжить.
А вы замечаете кадровый голод в своей сфере? Компании держатся за неэффективных сотрудников из страха или всё же оптимизируют штат? Делитесь вашими наблюдениями из реального сектора в комментариях! 👇
🔗 В ближайшие дни обсудим конкретные торговые идеи в облигациях, которые обсуждались в ходе конференции Ярмарки Эмитентов. Подписывайтесь, чтобы не пропустить:
👉 Telegram-канал
👉 Резервный канал MAX