Несмотря на продолжение цикла снижения ключевой ставки, качество корпоративного долга в России, как следует из данных ЦБ, остается неоднородным. Крупные компании сохраняют устойчивость, в то время как малый и средний бизнес сталкивается с ростом долговой нагрузки и ухудшением качества кредитов. Опрошенные «Экспертом» аналитики считают, что в 2026 г. эта тенденция сохранится, а основными зонами риска останутся сектора, наиболее чувствительные к замедлению экономики — в первую очередь МСП.
В опубликованном 1 июня обзоре финансовой стабильности по итогам двух кварталов (IV квартал 2025 г. и I квартал 2026 г.) Центробанк сообщает, что корпоративное кредитование с октября по март росло устойчивыми темпами (+5,7%). Рост обеспечен за счет крупных предприятий металлургии, нефтегазового сектора и маркетплейсов.
При этом регулятор обращает внимание, что качество обслуживания долга субъектами малого и среднего предпринимательства продолжает ухудшаться, ведь именно сектор МСП в большей степени подвержен рискам, связанным с замедлением экономики. Доля «плохих» кредитов у МСП увеличилась с 5,9% на начало 2025 г. до 7,6% по состоянию на 1 апреля 2026 г. Но в целом по сектору показатели «находятся в положительной зоне», отмечает ЦБ в обзоре.
МСП традиционно имеют меньший запас финансовой прочности, на них также сказался рост налоговой нагрузки в 2026 г., отмечает управляющий директор рейтингов финансовых институтов НРА Константин Бородулин. В настоящее время новые кредиты всё чаще берут не на развитие бизнеса, а на рефинансирование старых займов, что не создает нового денежного потока для обслуживания долга, поясняет он. В будущем, полагает Константин Бородулин, это создаст проблемы с обслуживанием долгов.
В сегменте МСП просрочка всегда проявляется быстрее, чем у крупного бизнеса, напоминает управляющий директор рейтингового агентства «Эксперт РА» Юрий Беликов.
В обзоре ЦБ указывается, что по крупным компаниям доля «плохих» кредитов снизилась с начала 2025 г. с 3,3% до 3,1%, но этот процесс сопровождается реструктуризацией займов и более медленным признанием банками потерь по крупным кредитам. По данным регулятора, за этот период наблюдались два эпизода заметного роста объемов реструктуризаций — в декабре 2025 г. и в марте 2026 г. Существенная часть пришлась на угольные и металлургические компании.
Рост спроса на реструктуризацию кредитов со стороны крупных компаний говорит об ухудшении их финансового положения, считает аналитик ФГ «Финам» Игорь Додонов. Реструктуризация может в определенной степени «маскировать» реальное ухудшение качества кредитных портфелей банков, добавляет он. Наиболее активны в части пересмотра кредитных условий, по его словам, представители девелопмента, угольной и металлургической отраслей, транспорта и логистики, розничной торговли.
Объем реструктурированных долгов крупных компаний в 2025 г. составил почти 19 трлн руб. — больше 20% от их совокупного кредитного портфеля, отмечает начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст» Олег Абелев.
Однако в ходе пресс-конференции 1 июня заместитель председателя Банка России Филипп Габуния подчеркнул, что ситуация с реструктуризацией долгов «в целом стабилизировалась».
По прогнозам ЦБ, большинство крупнейших компаний при сохранении текущих макроэкономических и отраслевых трендов в 2026 г. останутся финансово устойчивыми, в отдельных отраслях ситуация с долговой нагрузкой может даже улучшиться.
С трудностями могут столкнуться отдельные заемщики с высоким уровнем долговой нагрузки — показателем ICR меньше 1, полагает в ЦБ. Доля их долга в выборке крупнейших компаний изменилась незначительно, прибавив 0,9 п.п. за последние полгода, и сейчас составляет около 9%. Это компании из угольной отрасли, строительства, торговли и машиностроения.
По итогам 2025 г. на фоне роста задолженности и одновременного снижения операционных результатов заметно выросла (+8,8 п.п., до 75,4%) доля компаний с ICR меньше 3.
«Что касается ICR, то попадание в зону меньше трех — не характеристика какой-то крайне сложной ситуации. Но это триггер, в соответствии с которым мы начинаем банки заранее ограничивать в экспозиции на крупных заемщиках. Крупные заемщики действительно наращивали кредиты в прошлом году», — пояснил Филипп Габуния.
Директор департамента финансовой стабильности ЦБ Елизавета Данилова в ходе конференции напомнила, что ключевая ставка снизилась уже почти на треть по сравнению с пиковым значением в 21%. По мнению Банка России (об этом говорили и Данилова, и Габуния), обслуживать долги становится проще и ситуация будет улучшаться и дальше вслед за снижением «колюча». Напомним, что в последний раз ЦБ снизил ставку на заседании 24 апреля на 0,5 п.п., до 14,5%.
На фоне смягчения ДКП ситуация в корпоративном секторе действительно должна улучшиться, хотя некоторым секторам бизнеса придется пережить сложное время и пересмотреть бизнес-модели, считает Константин Бородулин. Он ожидает постепенное восстановление деловой активности в стране в течение ближайших 8–12 месяцев: «Даже после достижения приемлемых уровней ставок бизнесу потребуется время на закрытие старой задолженности».
По прогнозам НРА, к концу 2026 г. объем просроченной задолженности МСП составит до 750 млрд руб., а ее доля в портфеле вырастет до 4,6%. При этом уровень проблемных и реструктурированных кредитов в сегменте МСП может превысить 20%, заключил аналитик.
Доля просрочки у МСП вырастет по итогам года до 4–4,5%, а совокупная доля проблемных кредитов в секторе может составлять до одной пятой всего портфеля, прогнозирует Олег Абелев. По крупному бизнесу официальная доля «плохих» кредитов будет находиться в районе 3–4%, заключил аналитик.
Автор: Яна Жукова
Все материалы «Эксперта» на expert.ru
Больше новостей читайте в наших каналах в Max и Telegram