💬 Кто слил российский рынок? Ищем виноватых

История с задержанием руководителей российского брокера «Инвестиционной палаты» и Mind Money выглядит куда интереснее, чем просто очередное уголовное дело в финансовом секторе.

По данным СМИ, речь идёт о деле о мошенничестве в особо крупном размере. При этом деятельность обеих сторон была связана с темой заблокированных активов: «Инвестпалата» организовывала обмен между российскими и иностранными инвесторами, а Mind Money помогала с разблокировкой иностранных бумаг и получением лицензий у европейских регуляторов.

🔑 Здесь появляется любопытная рыночная деталь

В конце декабря 2025 года «Инвестпалата» принимала заявки на обмен заблокированных иностранных бумаг на российские активы. То есть условно: у российского инвестора зависли иностранные акции, а взамен он потенциально мог получить российские бумаги, принадлежащие иностранным держателям.

🔽А теперь вспоминаем март.

Именно в марте на российском рынке прошли очень крупные объёмы по наиболее ликвидным бумагам: Сбербанк, Газпром, Лукойл, Роснефть и другие тяжеловесы. Причём объёмы выходили не точечно, а широким фронтом - как будто в рынок единовременно пришёл крупный продавец.

🟠Гипотеза здесь следующая:
Часть инвесторов, получив российские акции в рамках обмена, могла не захотеть держать их в портфеле. Логика понятна. Человек изначально держал Nvidia, Apple или другие иностранные бумаги, а получил условный Сбербанк или Газпром. Возможно, российские активы у него уже были, а главная цель обмена была не в том, чтобы стать долгосрочным инвестором в РФ, а в том, чтобы наконец превратить заблокированный актив в живые деньги.

В таком случае сценарий простой: получили российские бумаги - сразу продали в рынок - зафиксировали рубли.

🤔 Можно ли утверждать, что именно это и стало причиной мартовских объёмов?

Нет. Прямых доказательств сейчас нет. Более того, официальный процесс обмена мог быть растянут по времени и зависел от согласований регуляторов.

Но сама связка выглядит как минимум заслуживающей внимания. Особенно если сопоставить три факта: сбор заявок в конце декабря, крупные объёмы в марте и состав бумаг, которые потенциально могли участвовать в обмене.

Для рынка это важная история по одной причине: иногда давление в стакане появляется не из-за ухудшения фундаментала, а из-за технического навеса продавца. И если такой навес был связан с разовым выходом полученных бумаг, то после его завершения давление может ослабнуть.
Но пока это именно версия. Не факт, а рабочая гипотеза, которую стоит держать в голове при анализе мартовского движения.

✍️ Главный вывод простой: история с заблокированными активами могла оставить след на рынке. И если следствие вокруг «Инвестпалаты» начнёт раскрывать больше деталей, мы, возможно, лучше поймём, кто и почему продавал российские голубые фишки в моменте, когда объёмы резко выросли.

P.S. Если действительно всё это время было открыто окно возможностей для того, чтобы сливать обменённые акции, то это объясняет рекордный нисходящий тренд последних недель.

Если сейчас это прекратится и рынок развернётся, это дополнительно подтвердит нашу гипотезу.