Курс российской валюты в июне вряд ли выйдет за диапазон 70–76 руб. за доллар, считают опрошенные «Экспертом» аналитики. Многое будет зависеть от объема покупок Минфином юаней. Сейчас их в стране избыток, о чем свидетельствуют упавшие ставки овернайт, но это не приводит к падению процентов по кредитам бизнесу. Минфин выпускает юаневые ОФЗ, которые станут отличной защитой от девальвации.
В конце апреля многие аналитики ожидали умеренного ослабления рубля в последнем месяце весны. Свои прогнозы они строили на том, что в мае на рынок вернется Минфин с покупками валюты и золота в рамках бюджетного правила из-за превышения нефтегазовых доходов расчетного уровня. Консенсус-прогноз говорил о том, что с рынка будет ежедневно убираться 12–14 млрд руб., но финансовое ведомство решило покупать лишь на 5,8 млрд руб. в день. Поскольку ЦБ в I квартале 2026 г. продает валюты на 4,62 млрд руб. в день в рамках зеркалирования операций Фонда национального благосостояния, то реально рынок лишался всего 1,18 млрд руб. в день. Это примерно соответствует 1% от оборота юаня расчетами «завтра» на Мосбирже.
Такой низкий объем покупок при увеличении притока валюты в страну стал основной причиной укрепления в мае рубля к юаню на Московской бирже на 4,4%, к доллару на внебиржевом рынке — на 5,1%.
Курс валют в начале лета будет зависеть именно от размера рублевых интервенций Минфина. Однако прогнозы аналитиков относительно того, сколько же юаней с рынка заберет себе финансовое ведомство, разнятся.
Так, эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Дмитрий Бабин вообще считает, что объем спроса Минфина на валюту трудно даже приблизительно прогнозировать, так как эффект от подорожания нефти частично нивелируется для нашего экспорта санкциями, а также повреждением нефтегазовой инфраструктуры. «Но, вероятно, суммарно он может в июне покупать заметно больше валюты, чем в мае».
Главный аналитик «Инго Банка» Пётр Арронет считает, что объем покупок может в июне вырасти в 2 раза по сравнению с майским, а его коллега из «Совкомбанка» Михаил Васильев — что в 10 раз, до 12 млрд в день.
При этом, по оценкам Михаила Васильева, «покупки валюты Минфином только на 2/3 нивелируют влияние высоких цен на нефть на курс рубля. Действия финансового ведомства скорее ограничат укрепление рубля, чем приведут к развороту тенденции в сторону его ослабления». Он также отметил, что если в январе — феврале цена на российскую экспортную нефть Urals была чуть выше $40 за баррель, то уже в марте она выросла до $77, в апреле — до $95 за баррель, а в мае составила около $90. «Эта повышенная валютная экспортная выручка сейчас поступает на рынок. Мы оцениваем лаг между текущими ценами на нефть и их влиянием на курс рубля (поступлением валютной выручки на внутренний рынок) примерно в полтора месяца. Мы ожидаем, что в июне перебои с поставками сырья через Ормузский пролив сохранятся, а цена на российскую экспортную нефть останется около $90».
Об избытке китайской валюты в России говорит тот факт, что в мае 2026 г. вмененная ставка валютного свопа овернайт в юанях, то есть ставка, под которую кредитуются банки «на ночь», составляла в среднем около 0,25% годовых, в то время как в апреле она была около 1%, а в марте часто вообще измерялась двузначными величинами.
Но это не привело к снижению ставок по кредитам бизнесу в юанях. «Свопы — это ультракраткосрочная ликвидность. Ни один банк не рискнет выдавать кредиты, фондируя 1–3-летний валютный кредит из привлечений на межбанковском рынке. Мы уже неоднократно за последние 3 года видели стрессы на рынке краткосрочной юаневой ликвидности, когда ставки взлетали за 100% годовых. Из-за дефицита долгосрочной ликвидности в юанях ставки по длинным депозитам и кредитам остаются в районе 6 и 12% годовых соответственно», — пояснил «Эксперту» заместитель председателя правления «СДМ-Банка», начальник казначейства Эдуард Лушин.
И все-таки большинство финансистов ждет начала девальвации, если не в июне, то в июле, когда Банк России прекратит валютные интервенции. Прогнозируемое 19 июня дальнейшее снижение ключевой ставки ЦБ, высокий уровень которой сейчас делает привлекательными инвестиции в рублях в облигации и депозиты, должно активизировать импортеров. Кроме того, сезон отпусков традиционно увеличит спрос на валюту.
«Мы предполагаем, что летом может начаться разворот курса, однако многое будет зависеть от состояния мировых сырьевых рынков. Пока поставки через Ормузский пролив фактически остановлены, экспортные поступления будут поддерживать рубль», — сказал «Эксперту» ведущий инвестиционный аналитик Go Invest Никита Бредихин.
В целом аналитики прогнозируют, что рубль в июне будет стоить в диапазоне 70–76 за доллар, 10,2–11,1 за юань, 81–88 за евро.
Отличный инструмент для защиты от девальвации предложил инвесторам Минфин. В четверг, 28 мая, завершился сбор заявок на юаневые ОФЗ. Всего будет размещено 10-летних бумаг номиналом 10 тыс. юаней на сумму 10 млрд юаней, ставка полугодового купона составит 7,65% годовых. 46,3% выпуска приобрели частные инвесторы. Техническое размещение состоится 3 июня.
На динамику курса рубля это размещение не окажет никакого влияния. Сейчас на рынке уже есть 2 российских суверенных юаневых выпуска с погашением в 2029 и 2033 гг., которые торгуются под доходность около 5,7% и 6,9% соответственно. «Новым выпуском Минфин сохраняет баланс диверсификации долгового портфеля — прокомментировал размещение Эдуард Лушин. — Кроме того, в условиях закрытых внешних рынков новые юаневые ОФЗ позволяют банкам гибко управлять открытой валютной позицией».
Автор: Борис Соловьев
Все материалы «Эксперта» на expert.ru
Больше новостей читайте в наших каналах в Max и Telegram