🎁 Подарок для роста капитала
Друзья, благодарю всех за поддержку и дарю каждому подписчику моего Телеграм канала свою авторскую книгу "Финансовая культура. Планируй, Инвестируй, Достигай".
Подписывайтесь и забирайте подарок!
https://t.me/+v84ppYuKs-cyNTNi
Ростелеком опубликовал отчет за I квартал 2026 года, и на первый взгляд цифры выглядят уверенно. Выручка выросла до 208,9 млрд рублей (+10% г/г), OIBDA прибавила 14% и достигла 83,9 млрд рублей, а рентабельность выросла до 40,1%.
Но если копнуть глубже: компания сейчас находится в сложной фазе. С одной стороны — мощный рост цифровых сервисов и IT-направлений. С другой — огромная долговая нагрузка и колоссальные процентные расходы.
Главный драйвер Ростелекома сегодня — уже не классическая связь, а цифровая экосистема. Компания активно зарабатывает на облаках, кибербезопасности, дата-центрах, госуслугах и цифровизации регионов. Только за квартал:
🔹 более 119 млн зарегистрированных пользователей сервисов,
🔹 свыше 857 млн посещений портала,
🔹 435 тысяч камер видеонаблюдения,
🔹 7,8 тысячи комплексов фотовидеофиксации,
🔹 лидерство в кибербезопасности через ГК Солар.
Особенно важно, что Ростелеком постепенно превращается в инфраструктурную IT-компанию федерального масштаба. Это уже не просто оператор связи. Компания глубоко встроена в государственную цифровую систему, а значит имеет устойчивый поток контрактов и высокий уровень защищенности бизнеса.
При этом классический телеком продолжает приносить стабильные деньги.
Количество пользователей оптического интернета выросло на 7% — до 14,3 млн абонентов. IPTV прибавил 6%, а средний чек практически по всем услугам растет на 5–22%.
Это хороший сигнал: Ростелеком не просто удерживает клиентов, а умеет повышать монетизацию своей базы.
Но теперь к слабым местам.
Чистая прибыль выросла всего до 7,4 млрд рублей против 6,8 млрд годом ранее. И это при росте операционной прибыли на 13%. Причина простая — проценты.
Финансовые расходы составили гигантские 30,1 млрд рублей за квартал.
Для понимания масштаба: операционная прибыль — 37,5 млрд, проценты банкам — 30 млрд.
Фактически почти весь операционный результат уходит на обслуживание долга.
А долг действительно огромный. Общие обязательства компании превышают 1,15 трлн рублей. Только кредиты и займы — более 582 млрд рублей.
При этом денежная позиция за квартал снизилась с 26,2 млрд до 18,4 млрд рублей. Операционный денежный поток остается положительным — 18 млрд рублей, но инвестиции и CAPEX продолжают съедать ликвидность.
И вот здесь возникает главный вопрос для инвесторов.
Ростелеком — это уже не история про быстрый рост прибыли. Это история про долгосрочную инфраструктурную ставку на цифровизацию России.
Компания сейчас активно инвестирует в облака, импортозамещение ПО, кибербезопасность, госцифровизацию, дата-центры, экосистему сервисов.
Причем делает это практически в статусе системообразующего игрока.
Поэтому рынок смотрит на Ростелеком скорее как на защитный актив с потенциальным ростом после снижения ставок ЦБ.
И здесь есть важный момент. Как только цикл высоких ставок закончится, финансовые расходы компании начнут снижаться. А значит значительная часть операционной прибыли сможет наконец превращаться в чистую прибыль.
Пока же ситуация выглядит так:
🔹 бизнес растет,
🔹 цифровые направления развиваются очень быстро,
🔹 операционная эффективность улучшается,
🔹 государственная поддержка сохраняется,
но
❗️ долг остается главным ограничителем роста прибыли и дивидендного потенциала.
Если смотреть стратегически — Ростелеком остается одним из ключевых бенефициаров цифровизации страны. Но в краткосрочной перспективе высокая ставка продолжает давить на финансовый результат.