Рубль показывает чудеса стойкости: во вторник, 19 мая, его внебиржевой курс укрепился ниже 71 рубля за доллар, а официальный курс поднялся до 72,35 за доллар. Потребители радуются, ведь это означает, что импортные товары станут в рублях дешевле. Но как долго рубль продержится на такой высоте и что с ним делать прямо сейчас? Разбирался 78.ru вместе с экспертами.
Почему рубль укрепляется
Крепкий рубль радует патриотов и огорчает экономистов, ведь такой курс означает, что в бюджет поступает меньше налогов. Нефтегазовые компании — основные налогоплательщики — продают свои ресурсы в основном за иностранную валюту, а для уплаты налогов конвертируют её в рубли, и в итоге бюджет недосчитывается серьёзных сумм. В начале года это уже привело к дефициту, и эксперты обоснованно ждали, что финансовый блок предпримет усилия, чтобы ослабить рубль.
Однако пока этого не происходит — напротив, рубль продолжает укрепляться. Опрошенные 78.ru эксперты в качестве основных причин указывают два фактора: перекос в платёжном балансе вместе с валютным регулированием и жёсткая политика Центробанка.
Перекос в платёжном балансе означает, что в страну поступает больше валюты, чем нужно для закупки импортных товаров. Связано это в том числе с валютным контролем, который предотвращает бегство капитала за рубеж: крупнейшие экспортёры обязаны продавать валюту на внутреннем рынке, а для импортёров иностранная валюта недружественных стран является токсичной — а потому и спрос на неё невысокий. Валюты становится много, а покупают её мало, и поэтому она теряет в цене, а рубль, наоборот, укрепляется.
— Дополнительную поддержку рублю оказывает жёсткая денежно-кредитная политика Банка России. Текущая ключевая ставка делает рублёвые инструменты сбережения, такие как депозиты и краткосрочные облигации, значительно более привлекательными по сравнению с валютными активами, доходность по которым зачастую не покрывает даже инфляционных рисков внутри стран-эмитентов, — указал в беседе с 78.ru финансист, трейдер Дмитрий Царьков.
Перекос в платёжном балансе образовался не просто так, обратили внимание эксперты. Большую роль играет конъюнктура, а в частности — высокие цены на сырьё, и на нефть, и на газ, которые добывают российские компании. Причина — в геополитической напряжённости на Ближнем Востоке, где США и Израиль напали на Иран, а тот в ответ перекрыл Ормузский пролив, заблокировав торговлю ближневосточной нефтью. Из-за этого эталонная марка нефти Brent торгуется выше 100 долларов за баррель (в начале года было около 60 долларов за баррель), а цена российской марки Urals колеблется около 94 долларов за баррель (в начале года — 45 долларов за баррель).
В результате приток валютной выручки сегодня рекордный, отметил руководитель проектов УК «Гамма Групп» Дмитрий Левин. А жёсткая политика Центробанка давит на внутренний спрос и сдерживает активность импорта, дополнил основатель и генеральный директор компании «Финголд» Антон Никитин.
Однако не только ближневосточный кризис, поступление большого количества валюты в страну и политика Центробанка «виноваты» в росте рубля. Доцент кафедры экономики, руководитель магистерской программы «Финансовые инструменты в экономике» Президентской академии в Санкт-Петербурге Артём Голубев в беседе с 78.ru обратил внимание также на действия финансовых властей страны и реакцию на них.
— Произошло разочарование от действий Минфина, потому что большинство экспертов ожидали, что Минфин (в рамках бюджетного правила. — Прим. ред.) будет покупать иностранную валюту объёмом приблизительно в 2,5–3 раза выше, чем это было им сообщено. Все поняли, что избыток валюты будет продолжаться, и стали использовать ситуацию, — констатировал эксперт.
Минфин совсем недавно приостанавливал действие бюджетного правила, согласно которому при стоимости нефти выше 59 долларов за баррель покупает валюту и откладывает её про запас, а ниже — продаёт валюту на рынке. Однако в мае это правило вернулось, но покупки валюты оказались, как и отметил Артём Голубев, гораздо ниже ожидаемых. В итоге рубль вместо падения дополнительно укрепился.
Как долго рубль будет крепким
С точки зрения экономического роста крепкий рубль мало кого устраивает, кроме потребителя, отметил Артём Голубев.
— Но любой потребитель где-то работает. Компании получают деньги тогда, когда рубль слабый, бюджет наполняется тогда, когда рубль слабый. Поэтому долго такая ситуация продолжаться не может, — уверен эксперт.
Его поддержали и другие опрошенные 78.ru эксперты: они назвали текущее укрепление рубля устойчивым, но краткосрочным трендом.
— Чтобы рубль закрепился на нынешних или даже более низких уровнях, нужен экстраординарный сценарий: удержание нефти Brent выше 105–110 долларов как минимум в течение квартала и неизменность жёсткой политики ЦБ. Базовый же консенсус-прогноз, который разделяют крупные инвестиционные дома вроде SberCIB и БКС, выглядит иначе, — отметил Дмитрий Левин.
Артём Голубев также напомнил и ситуацию 2022 года, когда после начала спецоперации и введения санкций рубль опускался в моменте до 120 единиц за доллар, а затем поднялся до 50 единиц за доллар. В результате уже через 14 месяцев доллар стоил 100 рублей, то есть за это время рубль просел вдвое. Такие «качели» в целом характеризуют валютные курсы в последние годы.
— У нас пока ещё не было такого, чтобы два года подряд было бы укрепление рубля. Если в прошлом году было укрепление национальной валюты и год закончился более крепким рублём, то с огромной долей вероятности, близкой к 100 процентам, этот год мы закончим ослаблением, — отметил эксперт.
Многие экономисты ждут ослабления рубля в течение полугода до 85 рублей за доллар. Дмитрий Царьков оценил такой сценарий как вероятный, но при условии восстановления импортных потоков и смягчения мер валютного контроля.
— Экономика объективно нуждается в закупках сложного оборудования и комплектующих, что неизбежно сформирует отложенный спрос на валюту. Кроме того, бюджетные параметры свёрстаны исходя из более слабого рубля, что создает определённые стимулы для регуляторов к нормализации курса во избежание дефицита доходов в среднесрочной перспективе, — констатировал эксперт.
Также на ослабление курса может повлиять спад цен на сырьё, отметил Антон Никитин и подтвердил, что послабления в валютном регулировании и острый дефицит бюджета могут подтолкнуть курс в более комфортную зону для наполнения нефтегазовых доходов. Хотя точные уровни в текущих условиях прогнозировать сложно, так как они критически зависят от рыночной конъюнктуры и решений правительства, обратил внимание эксперт.
— Во-первых, Минфин может вернуться к закупкам валюты в рамках бюджетного правила, создав дополнительный спрос. Во-вторых, как только инфляция замедлится, ЦБ начнёт цикл снижения ключевой ставки — первое уменьшение возможно уже в июне, что уменьшит привлекательность рубля. Кроме того, экономика и потребительский спрос постепенно адаптируются, импорт начнёт восстанавливаться, и спрос на валюту возрастёт. Таким образом, прогноз до 85 рублей во втором полугодии выглядит гораздо более реалистичным, чем устойчивое закрепление на текущих позициях, — резюмировал Дмитрий Левин.
Поворотным моментом, которого ждут все, включая банки, станет решение Минфина по бюджетному правилу: если в конце мая — начале июня министерство увеличит покупку валюты, это станет сигналом для рынка, что рубль будет ослабляться, и большинство игроков тоже начнут работать на обесценивание национальной валюты. В итоге 2026 год, с высокой долей вероятности, доллар закончит выше 80 рублей за единицу, предположил Артём Голубев.
Что сделать, пока рубль крепкий
Когда рубль укрепляется, у многих россиян возникает желание это использовать — например, приобрести валюту, купить импортную технику по привлекательным ценам, заказать товары за границей. Такие желания естественны, но эксперты указывают: главное — не увлекаться.
— Если у людей есть деньги и потребности что-то купить, то ждать другого момента, я думаю, не стоит. Сейчас действительно прекрасная возможность это сделать. Но если потребности нет, не нужно покупать себе вторую-третью микроволновку и забивать техникой целые комнаты, как в другие кризисы, — рекомендовал Артём Голубев.
Самый важный совет — не поддаваться сиюминутной эйфории и не пытаться перехитрить рынок, предупредил Дмитрий Левин. Для неподготовленного человека любая спекулятивная стратегия чревата потерями. Покупать иностранную валюту сейчас есть смысл только для диверсификации долгосрочных накоплений, подтвердил Дмитрий Царьков.
В целом сейчас открылось благоприятное окно для реализации крупных покупок — например, техники, оборудования или авто через параллельный импорт, отметил эксперт. Однако даже при заказах за границей есть важный нюанс.
— Из-за отсутствия биржевых торгов долларом вырос спред, а также сохраняются риски, связанные с приёмом старых банкнот и транзакционными издержками. Если у вас есть острая потребность в чём-то, что можно приобрести только так, пользуйтесь моментом, но не рассматривайте это как инвестицию, — указал Дмитрий Левин.
Что же стоит сделать, пока рубль крепкий? Эксперты дали свои рекомендации.
1. Приобрести реальные товары по выгодному курсу.
— Это позволит захеджировать риски вероятного ослабления рубля к концу года. При этом я не рекомендую направлять весь свободный капитал в один актив, оптимальной стратегией остаётся распределение средств между высокодоходными рублёвыми депозитами и целевыми закупками необходимых товаров длительного пользования, пока рыночная конъюнктура предоставляет такую возможность, — отметил Дмитрий Царьков.
Иными словами: часть средств можно и нужно потратить на необходимые импортные товары, чтобы не покупать их сильно дороже в конце года, а часть — отправить на рублёвый депозит.
2. Купить валюту для сбережений.
— Хранить крупные суммы в наличных долларах «под матрацем» при ключевой ставке 14–15 процентов экономически неоправданно — вы гарантированно теряете потенциальный доход, который могли бы получить по банковским депозитам или облигациям. Валютную часть, которая не должна превышать 20–30 процентов вашего капитала, имеет смысл сформировать из юаней, драгоценных металлов либо замещающих облигаций в дружественных валютах, — рекомендовал Дмитрий Левин.
Покупать валюту стоит ровно в том объёме, который необходим, к примеру, для поездки за рубеж или диверсификации запасов, указал Артём Голубев. Сейчас курсы находятся на уровне 2014 года, и это ненормальная ситуация для сырьевой экономики. Поэтому в будущем гораздо выше вероятность увидеть доллар по 100 рублей, чем по 50 рублей — но, учитывая геополитические сложности, «складывать все яйца в одну корзину» и, в частности, в валюту недружественных стран точно не стоит.
3. Купить золото.
— Моя рекомендация — строить портфель вокруг сочетания высокой рублёвой доходности и защиты от валютных рисков с помощью золота. Конкретно я бы предложил сбалансированный портфель в пропорции 50/50 из инструментов фиксированной рублёвой доходности (например, депозиты в надёжных банках или облигации федерального займа) и золота. Такая конструкция, по моим оценкам, продемонстрирует высокую устойчивость к возможным колебаниям на любых рынках, — посоветовал Антон Никитин.
Самое главное — сохраняйте спокойствие, не поддавайтесь панике и придерживайтесь консервативной, диверсифицированной стратегии сбережений. В условиях высокой волатильности это самое разумное решение, подытожил Дмитрий Левин.