полная версия
Еженедельный обзор: макроэкономика, фьючерсы и долговой рынок
18–22 мая 2026 года
Дисклеймер
Внимание! Читая данный материал, вы подтверждаете, что ознакомились и согласны с полной версией дисклеймера PXR 3.0 (статья №10 подборки «Аналитика») и принимаете, что вся информация здесь предоставлена только в ознакомительных целях. Полная версия документа является неотъемлемой частью данного материала.
---
Краткий обзор событий за неделю (11 – 17 мая)
Макроэкономика: рецессия наступила
Росстат опубликовал предварительную оценку: ВВП России в первом квартале 2026 года сократился на 0,2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Это первое квартальное падение с начала 2023 года. Консенсус-прогноз аналитиков ожидал снижение на 0,4%, так что официальная цифра даже чуть лучше ожиданий, но сам факт рецессии налицо.
Министерство экономического развития ухудшило годовой прогноз роста ВВП на 2026 год — с 1,3% до 0,4%. Причины: жёсткая бюджетная и налоговая политика, высокие военные расходы (инвестиции вымываются из гражданского сектора) и дорогой, фактически недоступный кредит для большинства отраслей.
Инфляция и ставка
На 12 мая инфляция составила 5,5% в годовом выражении. По итогам года Министерство экономического развития ожидает замедления до 5,2%. Ключевая ставка остаётся на уровне 14,5%, и снижения в ближайшие месяцы ждать не приходится.
Нефть: Россия оказалась в выигрыше
Закрытие Ормузского пролива из-за иранского конфликта привело к резкому скачку мировых цен на нефть. Средняя цена нефти сорта «Юралс» за апрель 2026 года составила 94,87 доллара за баррель. Это максимум с сентября 2014 года. В мае цена держится выше 90 долларов, а на пиках достигала 110,58 доллара, практически сравнявшись с Brent.
Налоговые поступления от нефти в рублях выросли на 60% по сравнению с прошлым годом. Россия стала одним из главных бенефициаров ближневосточного кризиса.
---
Рынки на неделю 18–22 мая
Доллар и рубль: укрепление продолжается
Доллар на старте недели торгуется в диапазоне 73–74 рубля, юань — 10,7–11,0. Официальный курс Центробанка на 18 мая зафиксировал доллар около 73,13 рубля.
Факторы укрепления рубля:
Продажа золота из государственных резервов. С начала 2026 года Центробанк продаёт золото из запасов. Схема: золото продаётся за доллары на внешнем рынке, затем полученные доллары конвертируются в рубли на внутреннем рынке. Это создаёт дополнительный спрос на рубли и укрепляет курс. Вырученные рубли направляются на финансирование дефицита бюджета и этот процесс одновременно поддерживает национальную валюту.
Высокие цены на нефть (Юралс выше 90 долларов, в апреле — почти 95) создают избыток валютной выручки у экспортёров.
Подавленный импорт из-за высокой ставки и санкций.
Подготовка экспортёров к налоговым платежам 28 мая. В период налоговых выплат компании продают валюту для расчётов с бюджетом, что традиционно поддерживает рубль.
Факторы ослабления: покупки валюты Минфином по бюджетному правилу. В период с 8 мая по 4 июня Минфин планирует купить иностранную валюту на 110,3 млрд рублей. Ежедневный объём покупки составляет эквивалент 5,8 млрд рублей. Также давит сезонный спрос на валюту под летние отпуска.
Прогноз на неделю: диапазон 72,00 – 75,00. Налоговый период продолжит поддерживать рубль. Многие аналитики допускают движение доллара к 72 и даже ниже.
---
CNYRUBF: Юань вслед за рублём
Фьючерс на юань остаётся удобным инструментом для валютной экспозиции без долларовых рисков. При укреплении рубля CNYRUBF будет двигаться вниз. Диапазон на неделю — 10,65–11,05. Центробанк проводит операции в валютной секции Московской биржи в инструменте «китайский юань — рубль» в рамках бюджетного правила. Это придаёт инструменту дополнительную ликвидность.
---
Нефть: Brent целится на 115 долларов
Brent на техническом анализе развернулась вверх, не пробив нижнюю грань восходящего канала. Цели: 111, затем 115 и 119 долларов. WTI — около 103 долларов.
Цена российской нефти Юралс в мае держится выше 90 долларов, а 1 мая достигала 110,58 доллара за баррель. Для сравнения: в марте 2026 года средняя цена Юралс составляла 77 долларов. Рост за два месяца — более чем на 40%.
Сценарии: сохранение напряжённости в Ормузе удержит Brent в диапазоне 105–115 долларов. Эскалация конфликта может дать рывок к 120–130 долларов. Дипломатический прогресс — коррекция к 100–105 долларов.
---
Золото (спот XAU/USD): Коррекция в рамках среднесрочного снижения
В пятницу, 15 мая, золото рухнуло на 2,45% (113 долларов), пробив уровень поддержки 4650 долларов. На момент анализа спот торгуется около 4537 долларов.
При этом наблюдается техническая коррекция вверх — среднесрочный рост золота в рамках общего нисходящего тренда. Такие откаты типичны для медвежьего рынка: цена не падает вертикально, а идёт вниз волнами, с периодическими отскоками.
Почему золото падает при высокой геополитике? Ответ — ястребиный доллар и высокая нефть. Рост цен на энергоносители разгоняет инфляционные ожидания в США, ФРС вынуждена держать ставки высокими, доходности трежерис растут. Золото как беспроцентный актив теряет привлекательность. При этом текущая коррекция даёт возможность для краткосрочных покупок, но в рамках общего тренда на снижение.
Уровни поддержки: 4500 долларов (психологический рубеж), далее 4405–4325.
Уровни сопротивления: 4594 доллара (SMA 20), 4650–4660, далее 4760.
Прогноз: коррекция может продолжиться до 4760 долларов, после чего вероятно возобновление снижения. Любая дипломатическая оттепель добьёт металл. А вот реальное военное столкновение флотов США и Ирана — единственный шанс вернуться к 4700 долларам и выше.
---
GOLD-6.26: Бэквордация — фьючерс дешевле спота (экспирация 19 июня 2026)
Актуальные данные на 18 мая 2026 года: спот XAU/USD около 4537 долларов за унцию, фьючерс GOLD-6.26 около 4526 долларов за унцию. Разница (спот минус фьючерс) составляет примерно плюс 11 долларов — это бэквордация.
Рынок перешёл в состояние бэквордации, когда ближайший фьючерс торгуется дешевле спота. Это сигнал, что участники рынка закладывают дальнейшее снижение цен на золото в ближайшее время. Премия схлопнулась, и теперь фьючерс даёт дисконт.
Почему это произошло? В пятницу, 15 мая, золото рухнуло на 2,45% (на 113 долларов), пробив ключевые уровни поддержки. Причины — ястребиный доллар, глобальный рост доходностей трежерис и растущие ожидания ужесточения политики ФРС.
Начальная маржа (данные биржи, могут меняться): лонг — 30 640 рублей, шорт — 31 084 рубля.
Что это означает для трейдера: бэквордация — фьючерс дешевле спота. Рынок не хочет платить премию за перенос позиции, что говорит о пессимистичных ожиданиях. При пробое спотом уровня 4500 долларов фьючерс, торгующийся с дисконтом, может уйти к 4450 и ниже. Краткосрочные покупки на отскок от уровней 4480–4500 возможны, но в рамках общего медвежьего тренда. Основная стратегия — продажи на росте.
---
Неоактивы СПБ Биржи: новый инструмент диверсификации
Отдельного внимания заслуживает событие, которое многие могли пропустить за нефтяными и валютными качелями. 15 мая 2026 года СПБ Биржа зафиксировала рекордный дневной объём торгов неоактивами — 2,75 млрд рублей ($37,56 млн в валюте котировок). Это максимум с момента запуска инструментов в апреле 2026 года.
Что такое неоактивы?
Неоактивы — это бессрочные расчётные фьючерсные контракты. Их цена привязана к базовому активу (акции или индексу криптовалюты), но сам актив вам не поставляется — только денежный расчёт в рублях.
Ключевые свойства инструмента
Сделки внутри дня бесплатны — можно открывать и закрывать позиции сколько угодно раз без комиссии. Если оставляете позицию на следующий день, взимается плата за перенос (фандинг) в размере ключевой ставки ЦБ плюс 4,5% годовых от стоимости позиции.
Финансовый результат рассчитывается в валюте базового актива (доллары), но начисляется и списывается в рублях. Иностранная валюта для сделок не нужна. Для открытия позиции требуется гарантийное обеспечение (ГО), в качестве которого можно использовать рубли и/или ценные бумаги из портфеля. В инструмент встроено кредитное плечо.
Неквалифицированные инвесторы могут торговать неоактивами на иностранные акции после прохождения тестирования. Криптовалютные индексы доступны только для квалифицированных инвесторов.
Что доступно на текущий момент
По акциям, доступным неквалифицированным инвесторам после теста: AMDperp (Advanced Micro Devices), TSLAperp (Tesla), AMZNperp (Amazon), NFLXperp (Netflix).
По акциям только для квалифицированных инвесторов: COINperp (Coinbase Global).
По криптовалютным индексам только для квалифицированных инвесторов: BTCUSDperp (биткоин), ETHUSDperp (эфириум), SOLUSDperp (солана), XRPUSDperp (риппл), TRXUSDperp (трон).
Почему это важно для диверсификации
До недавнего времени у российского розничного инвестора практически не было легальных инструментов для доступа к иностранным акциям и криптовалютам. Торги на СПБ Бирже заблокированы. P-бумаги (депозитарные расписки на иностранные акции, торгующиеся на Московской бирже) — это уже история. Неоактивы — первая реальная альтернатива.
С точки зрения трейдера, это возможность: Хеджировать портфель. Если вы держите рублёвые активы (ОФЗ, корпоративные облигации, акции РФ), то через неоактивы можно получить экспозицию к динамике американских акций или биткоина без необходимости выводить капитал за рубеж.
Работать с волатильностью без валютных рисков. Все расчёты в рублях. Вы не покупаете доллар напрямую, но ваш P&L привязан к движению базового актива в долларах, пересчитанному по курсу ЦБ.
Использовать кредитное плечо. Неоактивы — это фьючерсы, а значит, вы можете открывать позиции больше своего депозита. Но помните про риски и маржин-коллы.
Платить только за перенос. Внутри дня торгуете бесплатно. Если вы дейтрейдер — это почти идеальный инструмент.
Что касается рекордного объёма 15 мая — 2,75 млрд рублей — это сигнал. Рынок неоактивов набирает обороты. Ликвидность растёт. Спреды сужаются. Инструменты становятся пригодными не только для разовых сделок, но и для системной работы.
Рекомендация: присмотритесь к неоактивам как к элементу диверсификации. Начните с малого — например, с AMDperp или TSLAperp, если вы допущены к тестированию. Понять механику можно быстро. Но не забывайте про фандинг — держать позицию неделями дорого. Неоактивы — инструмент скорее для среднесрочных идей и внутридневной торговли, а не для «купил и забыл».
---
Долговой рынок: ОФЗ и сукук
Рынок госбумаг замер в ожидании сигналов Центробанка по ставке.
Главная новость недели: дебютный выпуск сукук
ВЭБ.РФ анонсировал первый выпуск исламских облигаций (сукук) на российском рынке. Ключевые параметры: объём свыше 3,5 млрд рублей, срок погашения 2 года, формат «ограниченная мудараба» (партнёрское финансирование, где инвестор участвует в рисках проекта и, соответственно, в прибыли). Средства направят на строительство производственного комплекса индустриального парка «Северные ворота» в Казани. Организаторы — Газпромбанк (координатор) и Сбербанк. Размещение ожидается до конца второго квартала 2026 года на Московской бирже. Бумаги будут доступны для всех категорий инвесторов, включая розничных.
Первый вице-президент Газпромбанка Денис Шулаков оценил потенциал рынка сукук в России от 700 млрд до 2–3 трлн рублей.
Что такое сукук? Сукук — это ценная бумага, структурированная в соответствии с принципами исламского закона — шариата. В отличие от традиционных долговых инструментов, сукук не предполагает фиксированного процента — инвесторы получают доход от прибыли в ходе реализации проектов в рамках партнёрского финансирования.
ОФЗ: Кривая доходности почти плоская. Короткий конец даёт 12–13%, длинный — около 14–14,5%. С мая Минфин возобновил операции по покупке иностранной валюты и золота в рамках бюджетного правила.
Послесловие от автора
Итак, неделя позади. Давайте без лишних эмоций — по делу.
Что мы имеем по факту
Экономика — в технической рецессии. ВВП в минусе впервые за три года. Минэк урезал годовой прогноз до смешных 0,4%. При этом нефть держится выше 90 долларов, а в апреле Юралс стоил почти 95. Рубль, как следствие, крепнет — доллар ушёл в диапазон 73–74, многие ждут 72 и ниже.
Золото рухнуло. 113 долларов за день — это больно. Коррекция возможна, но общий тренд пока медвежий. Бэквордация по фьючерсу GOLD-6.26 говорит сама за себя: рынок не ждёт быстрого возвращения к верхам.
На долговом рынке — тишина перед бурей. ОФЗ дают 12–14,5%, но все ждут
сигнала от ЦБ по ставке. Исламские облигации (сукук) — новость
интересная, но рынку нужно время, чтобы их распробовать.
Главный инструмент недели, на который стоит обратить внимание, — неоактивы СПБ Биржи.
2,75 млрд рублей оборота 15 мая — это уже не «посмотрим», а рабочий
инструмент. Да, фандинг (ставка ЦБ + 4,5%) съедает позицию, если держать
её неделями. Но для внутридневной торговли и среднесрочных идей —
отличная альтернатива заблокированным иностранным акциям. Тем более что расчёты в рублях, а комиссии внутри дня нет.
---
RM Иван Хельм 9,8/10