Token vesting на TON: как читать unlock-расписания

Token vesting на TON: как читать unlock-расписания

Каждый раз, когда токен на TON открывает большой unlock, на рынке появляется один и тот же вопрос: «насколько просядет цена?». Ответ почти всегда зависит от того, как устроен vesting и сколько токенов реально выходит в продажу. Эта статья — практический разбор: что такое vesting-контракт, какие паттерны типичны в TON-экосистеме, как читать unlock-расписание и считать supply-шок без хайпа и без паники.

Разберём механики, известные кейсы (Notcoin, DOGS, экосистемные гранты) и инструменты — tonscan, TonAPI, открытые таблицы проектов. Цель — научиться смотреть на расписание разлоков и принимать решения о позиции на основе данных, а не настроения.

Что такое vesting в одном абзаце

Vesting — это лок токенов на определённый период с правилами их постепенного высвобождения. Бенефициар (команда, инвестор, эдвайзор) не может распоряжаться залоченной частью, пока не наступит её время. Без vesting получатели крупных аллокаций могли бы продать всё в первый день после TGE, что обнулило бы рынок.

Технически vesting реализуется через смарт-контракт, который:

1. Принимает депозит токенов от издателя.
2. Хранит расписание разлока (даты, проценты).
3. Позволяет бенефициару клеймить только ту часть, которая уже разлочилась.
4. Не позволяет издателю забрать токены назад (в идеале — иначе vesting фиктивен).

Паттерны vesting-контрактов в TON

В TON-экосистеме встречаются три основных паттерна:

1. Простой time-lock

Самый базовый: токены залочены до даты X, затем всё разом доступно. Удобно для разовых грантов или коротких локов. Минус — создаёт мгновенный supply-шок в момент разлока.

2. Линейный stream (Sablier-style)

Токены «текут» бенефициару с постоянной скоростью: например, 1/365 от аллокации каждый день. Бенефициар может клеймить накопленное в любой момент. Плавное давление на рынок.

3. Milestone-gated release

Разлок привязан к достижению целей: выпуск версии, листинг, метрики TVL. Контракт ждёт сигнала от оракула или мультиподписи. Реже встречается, но повышает alignment.

Большинство крупных TON-проектов используют комбинацию cliff + линейного релиза: например, 0% первые 6 месяцев, затем 1/24 от оставшегося каждый месяц.

Где смотреть данные

Источник Что даёт Tonscan / Tonviewer (vesting view) Текущий статус контракта, разлоки по адресам TonAPI Программный доступ к балансам, истории Whitepaper / docs проекта Заявленное расписание (нужно верифицировать он-чейн) Telegram-каналы команд Объявления о разлоках и реальных планах продаж DeFiLlama / on-chain dashboards Иногда покрывают крупные TON-проекты

По состоянию на май 2026 единой публичной базы unlock-календаря по всем TON-токенам нет — каждый проект приходится анализировать отдельно. Это не уникальная проблема TON, но в Ethereum/Solana покрытие выше у Token Unlocks и Cryptorank.

Как читать расписание: пример

Возьмём гипотетический проект с distribution:

• Team: 20%, cliff 12 мес, линейный релиз 36 мес.
• Investors: 25%, cliff 6 мес, линейный релиз 24 мес.
• Ecosystem: 15%, нет cliff, линейный релиз 48 мес.
• Public sale: 10%, разлок на TGE.
• Liquidity: 10%, разлок на TGE.
• Reserves: 20%, cliff 24 мес.

В первый месяц после TGE в обращение выходит 20% (public sale + liquidity). Это circulating supply на старте.

Через 6 месяцев начинается investor unlock: +1/24 от 25% = ~1% в месяц.

Через 12 месяцев добавляется team: +1/36 от 20% = ~0.55% в месяц.

К концу первого года ежемесячный поток новых токенов в обращение около +1.5–2% — это и есть месячный supply-pressure.

iFDV vs circulating supply. FDV (Fully Diluted Valuation) = total supply × цена. Circulating MC = circulating × цена. Если FDV выше circulating MC в 5 раз, и проект эмитирует 20% supply в год, ваш «годовой APY» в стейкинг-пуле должен быть сравнен с этим разводнением. Высокий заявленный APY часто полностью съедается дилюцией.

Supply-шок: как считать

Простая формула месячного supply-шока:

tokens_unlocking_this_month / circulating_supply_now

Если она больше 5–10% — это значимый эффект. Больше 20% — почти гарантированное давление вниз без сильного встречного спроса.

Но есть нюансы:

1. Не все unlocked токены продаются. Команда обычно держит, экосистемные гранты тратятся медленно, инвесторы зависят от стадии — поздние стадии чаще продают.
2. Ожидания заложены в цену. Если расписание известно, рынок частично сдисконтировал unlock заранее. Реакция в день разлока — это сюрприз-компонент, не вся величина.
3. Контекст рынка важен. В bull-фазе разлок поглощается спросом, в bear — усиливает падение.

Cliff: самый болезненный паттерн

Cliff создаёт точечный шок. Если 6 месяцев ничего не разблокировано, а на 6-м месяце выходит 25% инвесторской аллокации одним днём — это часто видно на графике как резкий провал.

В TON-экосистеме самые крупные кейсы массовых airdrops (Notcoin, DOGS) шли по другой логике: cliff почти отсутствовал, токены были распределены сразу, что давало мгновенный supply-шок без растягивания, но и без последующих неожиданностей.

Известные кейсы TON-экосистемы

Без точных дат и сумм, чтобы не выдумывать:

• Notcoin (NOT). Массовый airdrop держателям тапалки. Структура распределения была максимально «плоской» — большая часть в обращение сразу. Это сделало раннюю динамику предсказуемой, но и волатильной.
• DOGS. Похожий паттерн с большим первоначальным распределением.
• Экосистемные гранты от TON Foundation. Чаще всего идут с долгим горизонтом и постепенным расходом, что снижает разовое давление.
• Стейкинг-токены (stTON, tsTON, hTON). Это не vesting в классическом смысле, а деривативы стейкинга — но их «разлок» зависит от unstake-окна валидаторов.

Практический чек-лист анализа

Перед тем, как покупать токен с потенциалом крупного грядущего unlock:

1. Найти полное распределение токенов (whitepaper, docs).
2. Найти даты ключевых cliff-событий и линейных стартов.
3. Посчитать circulating supply на ближайшие 12 месяцев.
4. Сравнить с текущим FDV и подумать о разводнении.
5. Проверить, есть ли on-chain контракт vesting и совпадает ли он с заявленным расписанием.
6. Прочитать комьюнити-обсуждения — иногда команды переносят разлоки в одну или другую сторону.

!FDV vs. realistic MC. Не путайте FDV с реальной капитализацией. Проект с FDV $1B и circulating MC $50M — это не «маленький с большим потенциалом», это «маленький с гигантской ожидаемой дилюцией». На длинном горизонте цена тянется к балансу между ценностью и разводнением.

Что насчёт NFT и подарков

Vesting в классическом виде на NFT не применяется, но на новых telegram gifts и upgraded items есть аналог через ограниченные ed.-серии и mint-окна. Это другая механика, но логика «контролируемого supply» та же.

Заключение

Unlock-расписание — это один из самых недооценённых факторов цены токена. Большая часть «удивлений рынка» при разлоках на самом деле объяснима заранее, если знать расписание и посчитать supply-шок. Для TON-экосистемы инструменты пока менее автоматизированы, чем для Ethereum/Solana, но базовые источники (tonscan, документация проектов) дают достаточно для самостоятельного анализа.

Дисциплина простая: смотрите не на FDV, смотрите на циркулирующий supply через 6 и 12 месяцев. Это даёт более честную картину, чем любой графический индикатор.

→