Буквально через неделю должно состояться заседание совета директоров Газпрома. Есть ли тут шансы на дивиденды, как дела у национального достояния и что ожидать далее – в нашем обзоре.
Напомним, что Газпром прямо перед праздниками отчитался за 2025 год по МСФО, а также по РСБУ за первый квартал 2026 года.
Если говорить про РСБУ за первый квартал (т.е. газовая часть бизнеса), то тут результат такой же, как и за прошлый год. Разве что, прибыль формально есть за счет сокращения прочих расходов.
По МСФО мы видим снижение выручки на 19% в четвертом квартале 2025. Но это уже зеркало заднего вида, если не запись с камер) Рост цен на нефть и газ должен позитивно повлиять на доходы во втором квартале 2026.
В целом можно отметить, что Газпром зарабатывает больше по EBITDA, чем до 2021 года и даже стабильнее. Но отчасти тут лежит и рост цен на газ внутри РФ, и развитие Газпром нефти, и отмена надбавки по НДПИ в 2025 году. Курс доллара, правда, под конец года подвел.
А вот по прибыли не скажешь, что Газпром стал больше зарабатывать после 2021 года, в том числе по скорректированной. И акции также отражают эту динамику. Единственный успешный период для Газпрома был вторая половина 2021 года по середину 2022 года, т.е. влияние внешних факторов. Сама компания эффективнее не стала.
Более того, вся EBITDA поглощается раздувающимися капитальными расходами. Тем более, вскоре должна начаться стройка Силы Сибири-2, что будет ещё больше отнимать денег. Поэтому мы считаем, что Газпрому сейчас не до дивидендов.
Тем более, долг вновь подрос. И долговая нагрузка пока высокая, самая высокая в секторе.
Оценка бизнеса.
P/E скорр. 4,0
EV/EBITDA 3,1
Газпром не стоит дешевле сектора. При этом долг больше всех.
Наше мнение об отчете.
Мы считаем, что Газпром неэффективен. Эта компания может выиграть только от внезапно обрушившейся позитивной внешней конъюнктуры. Например, от возобновления использования Северных потоков и мирного урегулирования. Поэтому кроме как «миркоин», т.е. спекулятивная ставка на событие, рассматривать эту акцию не можем.
--------------------------------------------------------------------------------
Данный обзор, как и остальные обзоры на этом сайте – это лишь мнение автора относительно финансовых показателей той или иной компании, того или иного актива. Данный обзор не должен рассматриваться как побуждение (рекомендация) к покупке или продаже ценных бумаг. Помните, что торговля на финансовых рынках связана с риском как частичной, так и полной потери денег. Перед тем, как самостоятельно инвестировать денежные средства рекомендуем получить достаточные знания и опыт. Данный обзор представлен в информационно-развлекательных целях и не несет в себе руководство к действию.
Данный обзор и прочие обзоры, размещенные на сайте, не могут быть рассмотрены или использованы в качестве индивидуальной инвестиционной рекомендации. Проект The Wall Street Pro и его владельцы не осуществляют деятельность по инвестиционному консультированию и не являются инвестиционными советниками