Рассказываю в подробном обзоре для вас.
✔️ Чистая прибыль 1 кв. 2026 = 18,98 млрд руб. (+58% г/г), рекордная квартальная прибыль с 4 кв. 2024 года.
Да, были разовые доходы (выгодная покупка Капитал Лайф), прибыль от торговых операций, но в целом — норм, результат воспроизводимый.
Стоит помнить, что исторически 1 кв. наиболее слабый из всех.
✔️✔️ Чистые процентные доходы 1 кв. 2026 = 59,96 млрд руб. (+72% г/г, квартальный рекорд за ВСЕ ВРЕМЯ!)
✔️ Процентная маржа расширилась до 6,85% (!). Ждем маржу выше 7%, о которой С. Хотимский говорил еще в феврале.
❌ Резервы в 1 кв. 2026 = 23,15 млрд руб. (+93% г/г)
Резервы довольно высокие (COR = 3%), для сравнения в 4 кв. 2025 года = 16,8 млрд руб. Надеюсь, дальше они будут пониже.
✔️ Чистые комиссионные доходы 1 кв. 2026 = 11,56 млрд руб. (+31,5% г/г)
❌ Доходы от страхования снизились на 23% г/г (с Капитал Лайф должно стать получше)
✔️ Административные расходы г/г выросли всего на 8% (молодцы!)
➡️ Прогнозы 2026
Сохраняю прогноз по прибыли 2026 года в 95 млрд руб.
Поможет переоценка B2B-РТС, которую мы, скорее всего, увидим в отчетности за 2 квартал — по моим расчетам это +-10 млрд руб. в прибыль.
💸 Дивиденды
Думаю, что дивиденды за 2025 год будут на уровне 10% от чистой прибыли. Уровень достаточности капитала по РСБУ на апрель = 10,96% (норматив по дивполитике 11,5%). Да, могут поднять капитал с дочек, при этом, на большой дивиденд сейчас не рассчитывал бы.
10% от ЧП за 2025 год — 0,2172 руб. (1,8% доходности).
За 2026 год жду 30% от прибыли — 1,27 руб. или 10,5% доходности.
❗️Продажа акций одним из акционеров
Отчетность Совкомбанка улучшается из квартала в квартал, и уже понятно, что финансовые результаты за 2026 год будут сильные. Есть вероятность, что компания перебьет рекорд по прибыли 2023 года в 95 млрд руб.
При этом, акции на сильный отчет не реагируют ростом, наоборот, даже немного снизились. Возможно, дело в том, что кто-то из действующих акционеров продает акции в стакан (зачем — не знаю). Free float вырос до 17,9% (на 4% за 9 месяцев).
Менеджмент на звонке говорит, что не продает.
Я предпочитаю смотреть на результаты, а не на действия других акционеров. Результаты сильные, а причины продажи могут быть любыми.
📊 Оценка компании
Совкомбанк оценивается в 0,67 текущих (!) капитала и 0,57 капитала на конец 2026 года + 2,85 потенциальных прибылей 2026 года. 👀
Чтобы было настолько дешево — я не припоминаю. И это при том, что ЧПМ уже восстановилась, комиссии существенно растут, ROE вернулся к 20%. Из результатов – стоит дождаться только снижения резервов, чтобы пазл окончательно сложился.
⚠️ Минусы: один из действующих акционеров продает в стакан + низкие дивиденды из-за низкой достаточности капитала.
Мой выбор — принять эти риску при текущей цене.
Друзья, вы просили обзор Совкомбанка в комментариях — я сделал 🤝Поддержите статью лайком, если взяли пользу! Мне будет приятно.
Больше обзоров российских акций читайте в моем ТГ-канале: https://t.me/Vlad_pro_dengi
И вчера также отчитался Хедхантер, как повлияет байбек на котировки рассказал тут: https://t.me/Vlad_pro_dengi/2312