Серебро против золота: кто успел поймать металлический бум

Золото кажется вечной защитой. Серебро — более нервным младшим братом: то промышленный металл, то ставка на догоняющее ралли, то актив для тех, кто любит риск.

Но за последние годы спор «золото или серебро» стал интереснее. Выигрывали не только те, кто выбрал правильный металл. Выигрывали те, кто успевал переключаться между ними, пока консенсус ещё не стал очевидным.

Мы посмотрели на прогнозы по золоту и серебру за 2019–2026 годы. Получилась история про ранние идеи, поздний ажиотаж, Gold/Silver Ratio и тот момент, когда «серебро никому не нужно» превращается в «все обсуждают серебро».

Сначала — масштаб

Золото в прогнозах было главным металлом: за 2019–2026 ему посвятили 8 562 прогноза. Серебру — всего 393.

Но в 2024–2026 внимание к серебру резко выросло: с 49 до 138 прогнозов в год. И вместе с этим треснул консенсус.

Если раньше long-позиция по серебру выглядела почти доминирующей, то к 2026 доля long снизилась до 49%, а short вырос до 23%. По золоту картина была спокойнее: даже в 2026 около 65% прогнозов оставались long.

Иначе говоря, золото оставалось «базовым» защитным активом, а серебро стало полем битвы.

Как всё начиналось

В 2019 серебро стоило около $17, и идея ещё не была массовой. Биржевик тогда формулировал тезис, который позже станет одной из главных тем цикла: «Серебро, оно за золото может спокойно вверх пойти».

В 2020 золото дошло до $2 070. На этом фоне Коган объявлял лонги в серебре и платине, а InvestFuture сделал более яркий переход: «Хотите вкладывать в золото — лучше вкладывайте в серебро. Я продал золото, перешёл на серебро».

Это был важный момент: серебро ещё не стало общей модой, но уже появлялась идея, что оно может догонять золото.

Когда серебро стало большой ставкой

В 2021 Биржевик паркует в серебро до 35% капитала и говорит о целях $55–60. Коган в это время ждёт золото по $2 500, но рынок пока не даёт такого движения.

В 2022 серебряная идея становится ещё агрессивнее. Биржевик покупает серебро по $19–20 и повторяет: «цели 55 и 60, три икса впереди».

Но не все были согласны. Солодин говорил: «Не покупаю сам и рекомендовать ни серебро, ни золото не могу», а позже формулировал главный bearish-аргумент: «Серебро — промышленный инструмент. В рецессии спрос невысокий».

Это и есть главный конфликт серебра: оно не только «почти золото», но и промышленный актив. Поэтому в разные моменты рынок оценивает его по разной логике.

2023–2024: золото уже выросло, серебро догоняет

В 2023 золото дало сильный результат: доходность +39,8% и alpha +44,6% по нашей выборке.

После этого часть внимания сместилась в серебро. Коган спрашивал: «ралли в золоте обошло серебро, не пора ли переключиться?» — и затем покупал.

В 2024 он уже говорил прямее: «Я бы сегодня ставил больше на серебро», «Серебро будет расти опережающими темпами, до 35 и даже больше», «Я топлю за серебро».

Мартынов добавлял технический аргумент через Gold/Silver Ratio: «Соотношение обычно 55–60, а сегодня 85. Логично, чтобы выровнялось».

Когда серебро пробило $35, эта логика выглядела уже не маргинальной.

Пик и разворот

В 2025 серебро стало одной из главных тем. Gold/Silver Ratio достигал 102, и Коган говорил: «Ребята, не надо золото, берите серебро».

Макс Капитал несколько месяцев подряд добавлял преимущественно серебро. Биржевик фиксировал +165%. А «Деньги не спят» предупреждали: «Надёжнее сидеть в золоте, серебро — не тот класс активов».

К 2026 начался разворот риторики. Серебро уже около $90, золото около $3 500. Коган говорит: «Купили золото, продали серебро», а через две недели — «Серебро переоценено».

Мартынов, который раньше говорил про выравнивание ratio, теперь шортит серебро. РБК напоминает: «Серебро исторически эти ралли не удерживало».

Главный вывод

Эта история не про то, что золото «лучше» серебра или наоборот.

Она про timing. Ранняя серебряная идея выглядела рискованной и спорной, когда металл стоил $17–23. Позднее, когда серебро стало темой всех обсуждений, спор уже сместился к вопросу: не стало ли оно слишком crowded?

В металлических циклах главный выигрыш часто достаётся не тем, кто громче всех спорит на вершине, а тем, кто раньше видит сдвиг консенсуса — и вовремя фиксирует, когда прежняя маргинальная идея превращается в массовую.

Материал не является инвестиционной рекомендацией.

Ещё больше разборов и проверок прогнозов — в нашем Telegram-канале «Они говорили»