Евгений Коган предсказал размер ключевой ставки и конфликт на Ближнем
Востоке. Гарретт Джонстон обозначил будущее российского бизнеса. А
прогнозы «алармиста» Михаила Хазина вообще не сбылись.
В Екатеринбурге в четвертый раз прошел форум ФИНМАРКЕТ, который стал картой в мире инвестиций и понимания экономических процессов в России и других странах. Организатор форума — Свердловский областной фонд поддержки предпринимательства — поднял выступления спикеров на форуме 2025 г. и проверил, насколько точны они были в своих прогнозах.
Евгений Коган: в яблочко — по ставке и событиям в мире
Большинство макроэкономических и рыночных прогнозов Евгения Когана оказались точными. Наиболее меткое попадание — ставка ЦБ. С 21% на дату форума (май 2025) она опустилась до 16% в конце 2025 года, как и предсказывал инвестбанкир (последнее решение ЦБ — 14,5%). Прогнозы по геополитике и снятию санкций не реализовались в указанные сроки, но их долгосрочная логика остается в силе.
Cправка DK.RU
Евгений Коган, инвестиционный банкир с 30-летним опытом работы на международных фондовых рынках, основатель медиасистемы «Биткоган». Его выступление на ФИНМАРКЕТЕ было одним из самых «пророческих».
Ожидания: мир будет бурлить
⇒ Будут вспыхивать новые конфликты на Ближнем Востоке, в Газе, в Центральной Азии, в Иране. Возможны обострения отношений с Индией, которая сегодня показывает серьезный экономический рост.
⇒ Тарифная политика Америки — лишь начало. Впереди — валютные войны. Доллар продолжит слабеть. Американский долг будет расти. В какой-то момент многие начнут отказываться от доллара.
⇒ Передел мира за ресурсы и редкоземельные элементы, преимущественно сосредоточенные у китайцев, продолжится. Китайцы будут стимулировать свою экономику, накачивая ее деньгами. Китайские бумаги вряд ли сильно упадут. Хотя если будет падение по всему миру — то их это не минует.
⇒ Индия — одна из стран-бенефициаров происходящих за последние годы событий. Индийская экономика растет на 7-8% в год. Будут возникать разные конфликты, в которых Индия будет так или иначе задействована.
Реальность: мир и правда бурлит
⊕ Конфликт на Ближнем Востоке действительно вспыхнул: сначала «12-дневная война» между Ираном и Израилем в июне 2025-го, затем масштабная война США и Израиля с Ираном, начавшаяся 28 февраля 2026 г.
⊕ Прогноз об ослаблении доллара и росте долга США подтвердился. Тарифная политика усилилась, но термин «валютные войны» оказался преувеличением.
⊕ Прогноз о роли редкоземов и их значении в мировой политике полностью подтвердился. Передел ресурсов продолжается. Эти металлы нужны в производстве любых высокотехнологичных продуктов: смартфонов, электромобилей, лазеров, самолетов, медицинского оборудования — в гражданской, и в оборонной промышленности, акцент в которой смещается на производство высокотехнологичных видов вооружений (дроны, управляемые боеприпасы и т.д.).
⊕ По данным МВФ и Всемирного банка, рост ВВП Индии в 2025 г. составил 6,8–7,2%, что близко к прогнозным.
? Прогноз по Китаю в целом подтвердился: стимулирование было, бумаги не рухнули, но глобальная волатильность затронула и их.
⊝ Однако обострения в отношениях с Индией не произошло: турбулентность мирового рынка энергоносителей после блокировки Ормузского пролива в марте 2026 г., наоборот, привела к сближению Индии и России.
Ожидания: инфляция и ставка в РФ снизятся
⇒ Инфляция в России продолжит снижаться. Расходы населения меньше располагаемых доходов (сберегательная модель). Ставки по депозитам снижаются. Плюс идет резкое падение импорта.
⇒ Прогноз по ставке: ЦБ РФ не будет допускать ужесточения денежной политики. К концу 2025 г. ключевая ставка составит 16-15% годовых. Она начнет меняться либо в начале июня, либо в июле. И с тех пор будет неуклонно снижаться.
⇒ Дефицит бюджета может составить 1,7% от ВВП по итогам 2025 г.
Бюджетный дефицит — двигатель роста экономики: государство больше тратит, занимает, инвестирует в различные отрасли, распределяя туда, где считает нужным. А когда государство сокращает дефицит, значит, экономика начинает замедляться.
Реальность: инфляция и ставка снижаются
Прогноз по дефициту бюджета, динамике ставки и сберегательной модели оказался близким к реальности.
? По итогам 2025 г. дефицит федерального бюджета составил 2,6% ВВП.
⊕ Годовая инфляция в РФ на конец 2025 г. составила 5,59% (по данным ЦБ РФ), что ниже уровня мая.
⊕ Ключевая ставка начала поэтапно снижаться в июне. На конец 2025 г. ставка составляла 16%. В апреле 2026 г. — 14,5%.
⊕ Сберегательная модель поведения населения подтверждается данными: доля сбережений в доходах выросла, розничное кредитование замедлилось.
Ожидания: заключение мира и сближение с США неизбежны
Основной драйвер российского рынка — мирный процесс. Он неизбежен, был уверен в 2025 г. Коган.
В условиях, когда все редкоземы и огромное количество ресурсов в руках китайцев, Россия для Америки очень важна. Трампу сегодня выгодно взаимодействие с Россией. Будут договариваться отдельно или вместе с Европой. Считаю, что американцы будут снимать санкции с нашего нефтегазового сектора, с банков.
Реальность: знаки были, но…
Действительно, в августе-2025 состоялся саммит России и США на Аляске, который выглядел как начало серьезного сближения двух стран. Продолжительное время в российской повестке доминировало ожидание решений в соответствии с «духом Анкориджа». Однако в целом прогноз о мирном процессе как драйвере изменений в экономике остался нереализованным. Ослабления санкций не произошло.
В то же время в декабре 2025 г. США возобновили импорт редкоземельных металлов из России — первая покупка за восемь месяцев оказалась максимальной с осени 2023 г. А в марте 2026 г. США сняли санкции с двух белорусских банков и Минфина Беларуси.
? Во второй половине 2025 г. начались непубличные переговоры о поэтапной деэскалации военного конфликта. Но официального мирного процесса по Украине в формате подписания соглашения до конца года не случилось.
⊝ Санкционное давление сохраняется: новые пакеты санкций ЕС и США вводились в сентябре и декабре 2025 г.
Ожидания: хайп в области ИИ и биотехнологий продолжится
Точки роста — в перспективных отраслях ИИ, это «тот хайп», который будет продолжаться, это направление будет востребовано абсолютно везде, считает Коган.
Биотехнологии. Буквально через 3-5-10 лет мы не узнаем мир. Люди будут жить дольше, смертность от болезней типа рака резко упадет. Будет что-то новое, но борьба с раком и другими болезнями выйдет на принципиально новый уровень. Революция в медицине и в транспорте. Я бы очень серьезно смотрел на эти вещи.
Реальность: инвестбанкир оказался прав
⊕ В 2025 г. инвестиции в ИИ продолжили расти, индексы компаний, связанных с ИИ, опережали рынок.
? В биотехнологиях прорывов, кардинально меняющих мир за полгода, не случилось, но венчурные инвестиции и количество клинических исследований выросли.
Михаил Хазин в ожидании переломного момента
Заявления экономиста на форуме были одними из самых ярких и драматичных. В них — ожидание переломного момента и определяющих для мировых экономик событий.
Справка DK.RU
Михаил Хазин — российский общественный деятель, экономист и публицист. Известен тем, что предсказал кризис 2008-2009 гг.
Ожидания: рост экономики будет зависеть от размера ставки
Развитие экономики будет зависеть от политических решений, сказал Хазин. Есть два пути:
- При продолжении либеральной политики — сохранится высокая ставка, а спад экономики возрастет до 5-6% (на момент форума — 3-4% спада в год, по оценкам Хазина).
- При переходе к консервативной политике ключевая ставка будет 4-5%, экономический рост — 10-15%.
Реальность: цифры не совпали
⊝ В мае 2025 г. ключевая ставка Банка России — 21%, к концу года она снизилась до 16%.
⊝ По данным Росстата, к концу 2025 г. рост экономики РФ замедлился. Формально он оказался вблизи 1%.
Таким образом, ставка постепенно снижалась, экономика почти не выросла. Ни один из двух сценариев Хазина (спад 5–6% или рост 10–15% при низкой ставке) точно не реализовался.
Ожидания: обвал мировых рынков
⇒ До сентября 2025 г. произойдет тотальный обвал рынков, предсказывал Хазин.
⇒ Мировая долларовая система испытывает серьезные трудности, главная из них — неспособность США обеспечить покрытие дефицита своего бюджета. Если это произойдет, то, скорее всего, либеральная экономическая модель в России закончится (в логике либеральной политики мы — часть мировой долларовой системы).
⇒ Инфляционная волна по всему миру и обвал финансовых рынков вызовет колоссальную инфляционную волну по всему миру. Сильнее всех пострадают страны, у которых нет своего механизма стерилизации, прежде всего Евросоюз.
Если у кого-то много евро — сокращайте позиции. С долларами веселее по простой причине: доллар — самый ликвидный актив. В условиях кризиса на самый ликвидный актив всегда растет спрос.
Реальность: обвала не случилось
⊝ Снижение рынков действительно замечено, но оно не привело к кризису существующей экономической модели в России. Кризис удалось частично стабилизировать за счет договоренностей между странами. Международный валютный фонд охарактеризовал развитие мировой экономики в 2025 г. как «хрупкую устойчивость в условиях сохраняющейся неопределенности».
? Инфляция в еврозоне осталась умеренной, а доллар упал. Так, годовая инфляция в еврозоне по итогам сентября 2025 г. (о котором шла речь в прогнозе) ускорилась до 2,2% с 2% месяцем ранее, следует из данных Евростата. По данным аналитиков «Эксперт РА», в целом по итогам 2025 г. мировая инфляция замедлялась.
⊝ По итогам года доллар оказался самой слабой среди 17 основных мировых валют, писал Business Insider. Индекс доллара (DXY), который измеряет его стоимость по отношению к другим иностранным валютам, с начала года снизился примерно на 10%.
Ожидания: произойдет девальвация рубля, средний класс исчезнет
⇒ В России с большой вероятностью осенью (речь про 2025 г.) девальвируют рубль. В этом случае произойдет сильный рост цен и вновь может быть поднята ставка.
⇒ В ближайшее время мы столкнемся с исчезновением среднего класса, это главная социально-политическая проблема и следствие мирового кризиса. Процесс уже начался и будет только усиливаться. Например, люди у которых зарплата в Москве составляет 500-700 тыс. руб. в месяц, уже не могут накопить на квартиру в столице.
Маркетинговые и рекламные модели, которые были выстроены десятилетиями, начнут рассыпаться. Жизнь, в которой мы будем жить через полгода, будет разительно отличаться от той, в которой мы живем сейчас. Может быть, она станет лучше. Но у тех, кто не захочет перестроиться, будут проблемы.
Реальность: девальвации не произошло, средний класс держится
⊝ Было временное ослабление рубля в начале осени: на 5% против доллара, более чем на 5% против евро и более чем на 4% против юаня (по состоянию на 10 сентября). Но затем рубль не только отыграл потери, но и завершил год стремительным укреплением позиций против ведущих мировых валют.
? Тенденция к адаптации и замедлению потребительской активности действительно прослеживается, хотя в целом ситуация не столь драматична. По итогам 2025 г. потребительское поведение среднего класса в России характеризовалось прагматичной адаптацией к условиям инфляции и дорогого кредитования. Это проявлялось в изменениях в расходах, стратегиях покупок и использовании кредитных средств, а также в настроениях потребителей.
Полное выступление Михаила Хазина на DK.RU: Крах мировой долларовой системы и его последствия
Гарретт Джонстон: начало человекоцентричной эпохи
На ФИНМАРКЕТЕ стратег рассказал об экономической модели будущего на горизонте до 70-х годов. По его прогнозу, человечество постепенно перейдет к экономическому укладу с запредельно высоким уровнем жизни.
Справка DK.RU
Гарретт Джонстон — международный эксперт в области коммерческих и маркетинговых стратегий, эксперт по сложным экономическим рынкам, а еще — первый ирландец, получивший российское гражданство. Он основал консалтинговую компанию Macroscope Consulting (с офисами в Дублине, Цюрихе и Москве) и помогает бизнесу более чем в 20 странах мира наращивать конкурентоспособность.
Сейчас:
- Клиентоориентированность.
- Цель бизнеса: делать крутым продукт.
- Ключевые отрасли: технологии.
Будет:
- Клиентоцентричность.
- Цель бизнеса: делать крутым клиента.
- Ключевые отрасли: здравоохранение, образование.
Пятый уклад был периодом главенства технологий, это уклад, где люди придумали удивительные технологии. A шестой уклад — это, время, когда технологии создадут человека с суперспособностями по всем фронтам. И такой уклад будет длиться примерно до 2070 года. В результате для людей открывается совершенно новый потенциал для самореализации. Это и есть человекоцентричная эпоха, — объяснил Джонстон.
Ожидания: будущее за творческим пассионарным бизнесменом
⇒ Изобретательский потенциал — в руках маленьких предпринимателей. Крупный игрок не в состоянии совершить революцию, потому что эта революция может съесть его самого.
⇒ Скоро у всех людей в «кармане» появятся суперкомпьютеры, которые способны произвести 3,5 трлн операций в секунду. Это позволит умному предпринимателю в миллиарды раз быстрее посчитать, как лучше заработать деньги. Поэтому такие преимущества, как умение все просчитывать, обыгрывать конкурента и быстро действовать, исчезнут.
⇒ К 2030 г. у каждого человека будет свой личный AI ассистент и цифровой двойник. И тогда услугу придется продавать не Иванову, а искусственному интеллекту Иванова. А искусственный интеллект не слушает рекламу, он проверяет все факты, им уже нельзя манипулировать.
⇒ Позиции усилят две ключевые отрасли, которые будут доминировать над всеми остальными. Это здравоохранение и образование. В этих сферах очень большие преимущества у России.
Ветер дует в сторону исчезновения жадного, прагматичного бизнесмена и предвещает рождение творческого, пассионарного, духовного предпринимателя. За этим будущее.
Реальность: некоторое движение к человекоцентричности есть
⊕ В России 2025 и 2026 годы стали временем перехода к клиентоцентричности. Крупный бизнес внедряет карты клиентского пути и метрики удержания, смещая фокус с продукта на клиента. Клиент становится негласным участником развития компании, его экспертизу передают в бизнес.
⊕ По данным «Точка продаж» (декабрь 2025), в России произошел рывок от операционной эффективности к клиентскому опыту как стратегическому преимуществу. В условиях экономического давления бизнес перераспределяет бюджеты с привлечения новых клиентов на удержание существующих. Крупные торговые сети инвестируют в сервис, внедряют KPI по качеству обслуживания.
? В части изобретательских преимуществ малых компаний картина неоднозначная. С одной стороны, малые игроки действительно более гибкие. С другой — налоговые изменения внесли коррективы в планы развития МСП.
⊕ AI-ассистенты — также часть реальности. Бизнес переходит от экспериментов к полноценным внедрениям.
⊕ Образовательная платформа «Универсус» зафиксировала ключевые тренды на начало 2026 года: переход к эре агентного ИИ (от пассивных ответов к решению задач), развитие рассуждающих моделей и систем «медленного мышления», мультимодельность.
⊕ Эксперты отмечают: отечественный рынок совершил квантовый скачок наряду с зарубежным, где сегодня идет битва за архитектуру цифрового мира.
Прогнозы Гарретта Джонстона, сделанные в мае 2025 г., выглядят не просто гипотезами, а сценариями разворачивающихся трендов, — заключили в СОФПП.
———————————————————————————————
DK.RU выступает информационным партнером ФИНМАРКЕТА и публикует колонки с выступлениями спикеров на форуме:
>>> О чем говорят главные индикаторы экономики в 2025 г. — Константин Юрченко
>>> «Все в минусах, кроме ВПК и фармы». Наталья Зубаревич о ситуации в экономике РФ