На следующей неделе выйдет оперативная справка «Измерение инфляционных ожиданий населения». Выглядит он так:
А инфляционные ожидания — это один из индикаторов, который показывает, как люди сами видят будущую инфляцию и как могут вести себя уже сейчас. Для ЦБ это один из важных маркеров.
• Ожидания влияют на поведение
Наши суждения влияют на поведение в треугольнике: потребление — сбережения — инвестиции.
Конечно, наши желания всегда упираются в возможности. Есть зарплата, доступ к кредиту, накопления, долги, обязательные расходы. Это определяет, что человек физически может сделать.
Но есть и другая часть — чего он хочет и чего боится.
И если мы ждём сильного роста цен, то можем быстрее покупать товары, меньше держать деньги на вкладе, активнее брать кредит или перекладываться в активы которые могут защитить нас от роста цен. Дело не в сложной аналитике, в голове просто звучит что-то вроде: «потом будет сильно дороже».
Зачем держать деньги на вкладе, если через год то, что мы хотим купить, подорожает сильнее, чем нам начислят процентов?
Другое дело, если депозит за год принесёт больше, чем вырастут цены на нужные нам товары. Тогда логика меняется: можно подождать, купить позже, а сверху ещё и копеечка останется.
Примерно так же, только в обратную сторону, работает кредитная логика. Если человек уверен, что потом будет дороже, он охотнее покупает сейчас, даже в долг. А если ставка по кредиту высокая, а рост цен замедляется, желание «срочно брать, пока не подорожало» испаряется, лучше подкопить.
Т.е. наши ожидания влияют на наше поведение.
• Высокие ожидания — топливо для инфляции
Совсем грубо: если инфляционные ожидания высокие, а ставки низкие, то повышенная инфляция становится более вероятным вариантом. Не гарантированным, но более вероятным.
Поэтому ЦБ и смотрит на ожидания. Это не магическая цифра и не кнопка «снизить/повысить ставку», а один из кусочков большого пазла. Вместе с фактической инфляцией, кредитованием, денежной массой, бюджетом, курсом рубля, рынком труда и потребительской активностью ожидания помогают понять что происходит.
• Пока не праздник для ставки
Текущий поток данных пока не выглядит как аргумент за быстрое снижение ставки.
М2 ускоряется, в том числе из-за бюджетного импульса: государство активно тратит, деньги приходят в экономику. Для быстрого смягчения ДКП это не самый удобный фон.
С устойчивой инфляцией тоже пока не всё однозначно. ЦБ отмечает, что показатели устойчивого роста цен пока не снижаются и остаются около 4–5% в пересчёте на год.
Да, снижать ставку можно — запас жёсткости ещё есть. Так как ЦБ шёл осторожно, по 0,5 п.п. несколько заседаний подряд. Пространство для манёвра стало уже, но оно есть.
Поэтому особенно интересно, что покажут инфляционные ожидания населения и бизнеса. Если они продолжат снижаться — это плюс для дальнейшего смягчения. Если останутся высокими или подрастут — ЦБ получит ещё один повод не торопиться.
• Но это ещё не финальный замер
До заседания ЦБ по ключевой ставке 19 июня выйдут более свежие данные.
Поэтому текущие значения — это скорее способ оценить динамику и направление движения, а не поставить финальную точку в прогнозе по ставке. Полноценная картина сложится ближе к заседанию, когда будут новые данные по инфляции, кредиту, денежной массе, ожиданиям населения и бизнеса.
А пока ждём. RGBI в боковике уже пару недель. Рынок ждёт подтверждения, что ЦБ сможет идти дальше в снижение. Для акций пауза в снижении ставки тоже не приятная история. Особенно для компаний с высоким долгом и постоянной потребностью в рефинансировании: $SGZH, $SMLT, $AFKS, $MTLR и другие похожие истории.
Так что внимательно наблюдаем
#это_база
Ричард Хэппи в Telegram | MAX
—
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией