🛢️ По данным Минфина, НГД в апреле 2026 г. составили 855,6₽ млрд (-21,1% г/г), месяцем ранее — 617₽ млрд (-42,9% г/г). Нефтегазовые доходы показывают снижение относительно прошлого года и это при частичном снятии санкций и взлёте цен на сырьё из-за ситуации на БВ (средний курс $ в апреле 2025 г. — 83,4₽, цена Urals — 54,76$). Средний курс $ в апреле 2026 г. составил 76,9₽ (в марте — 80,5₽), средняя же цена Urals повысилась до 94,87$ за баррель по данным МИНЭК (в марте — 77$), как итог цена за бочку в марте была равна ~7300₽ (в марте — 6200₽). Бюджет на 2026 г. предполагает, что цена Urals составит 59$, а курс $ — 92,2₽ (цена за бочку — 5440₽), поэтому сегодняшнее положение дел должно устраивать правительство, т.к. оно получает сверхдоходы. Рассмотрим полноценно отчёт:
🗄 НДПИ (916,8 млрд ₽ vs. 442,79 млрд ₽ месяцем ранее). РФ продолжает в сокращённом формате добывать сырьё (санкции и атака на инфраструктуру), в апреле 2026 г. добыла нефти — 9,057 млн б/с (в апреле 9,164 б/с), а могла добывать 9,64 млн б/с (данная квота была установлена на апрель), но уже с июня 7-ка ОПЕК+ договорилась нарастить добычу 188 тыс. б/с из-за ситуации в Иране, как итог РФ сможет добывать 9,762 млн б/с. Даже с сокращением добычи и атаками на НПЗ доходы увеличились более, чем в 2 раза из-за роста цены на сырьё.
🗄 НДПИ на газ увеличился, как и экспортная пошлина, помогла ситуация на БВ.Разбирал отчёт Газпрома за 2025 год: компания с учётом всех проблем переориентируется на внутренний рынок, но повышение тарифов с 1 июля 2025 г. не сильно помогло (подорожание газа на 50% за 3 года за счёт индексации). Газпром продолжает наращивать свои инвест. аппетиты, с такой ставкой % по долгам растут, а значит о выплате дивидендов можно забыть. Из долгосрочных рисков добавил бы отказ EC от газа по Турецкому потоку с осени 2027 г. (~15 млрд м3 в год) и возможное включение в SDN List, если не будет мира. События на Ближнем Востоке повысили цены на сырьё это играет в плюс компании, также это может отложить отказ от сырья EC и санкции от США в долгий ящик.
🗄 Налог на дополнительный доход (НДД) составил 259,7 млрд ₽ (-46,9% г/г, в марте — 191,5 млрд ₽), он платится в марте, апреле, июле и октябре, поэтому в некоторые месяцы доходы так разнятся. Т.к. в апреле платился налог за I кв. 2026 г., когда стоимость бочки составляла ~4300₽, то по сравнению с прошлым годом не досчитались почти 230₽ млрд по данному налогу (из-за этого случилось такое общее снижение, несмотря на рост цены на нефть в апреле).
🗄 В апреле Минфин выплатил по демпферу компаниям — 207,5₽ млрд (+231% г/г, в марте нефтяники заплатили правительству 15₽ млрд), "восстановление" произошло благодаря росту цены на Urals. С 1 апреля по 31 июля начал действовать запрет на экспорт бензина для производителей из РФ, для непроизводителей он действовал с начала года. В.В. Путин подписал указ, который вводит мораторий на обнуление выплат по топливному демпферу с октября 2025 г. по май 2026 г.
📌 Минфин в мае направит на покупку валюты/золота 110,3₽ млрд (с учётом объёма отложенных операций за март и апрель 2026 года, где должны были быть продажи). Минфин будет покупать с 08.05 по 04.06.26 — 5,8₽ млрд в день (например до остановки продаж/покупок Минфин в феврале продавал ежедневно — 11,9₽ млрд). С учётом зеркалирования инвестиций (продажи на 4,6₽ млрд в день до 30 июня), то нетто-покупки валюты составят 1,2₽ млрд в день (в апреле были нетто-продажи на 4,6₽ млрд в день, ликвидная часть начнёт пополняться, но ещё большие суммы придут в июне). Апрель для нефтяников (Лукойл, Роснефть, Татнефть, Газпромнефть и т.д.) получился положительным (цена на нефть под 100$ за баррель, получили выплаты по демпферу, огорчают только прилёты по НПЗ), главный вопрос надолго ли заварушка в Иране, а пока наши нефтяники пожинают сверх прибыль и бюджет пополняется.
С уважением, Владислав Кофанов
Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor