Когда человек впервые узнаёт про пулы ликвидности в DeFi, всё выглядит очень привлекательно. Ты добавляешь криптовалюту в пул, помогаешь работе биржи и за это получаешь комиссионный доход. На экране — красивые проценты годовых, пассивный доход и ощущение, что деньги наконец начали “работать”.
Именно поэтому многие заходят в пулы ликвидности, почти не разбираясь в механике.
Проблема в том, что у таких стратегий есть особенность, о которой новички часто узнают уже после потерь. Она называется impermanent loss — временная потеря.
Несмотря на сложное название, сама идея довольно простая. И если объяснить её человеческим языком, становится понятно, почему даже при росте рынка можно заработать меньше, чем ожидалось.
Меня зовут Евгений Михеев. Я занимаюсь трейдингом и инвестициями уже 14 лет и регулярно работаю с DeFi-стратегиями. В этой статье разберём, что такое impermanent loss простыми словами, откуда он появляется и почему его важно понимать до того, как вы добавили деньги в пул.
Как вообще работают пулы ликвидности
Для начала нужно понять базовую механику.
На обычной бирже сделки происходят через стакан заявок: кто-то хочет купить, кто-то продать. В DeFi многие биржи работают иначе. Вместо стакана там используются пулы ликвидности.
Пул — это просто набор криптовалют, которые пользователи внесли в общий “котёл”. Например:
ETH + USDT
BTC + USDC
SOL + ETH
Когда другие люди обменивают активы через этот пул, они платят комиссию. Эта комиссия распределяется между поставщиками ликвидности — теми, кто внёс деньги.
Именно так появляется доходность.
На первый взгляд всё выглядит логично: положил активы в пул — получаешь часть комиссий.
Но дальше начинается важная часть, которую многие не понимают.
Почему состав пула постоянно меняется
Когда цена одного актива начинает расти или падать, баланс внутри пула автоматически перестраивается.
Это происходит потому, что алгоритм постоянно поддерживает определённое соотношение между активами.
Представим простой пример.
Ты внёс:
1000 долларов в ETH
1000 долларов в USDT
Всего — 2000 долларов.
Если ETH резко вырастет, люди начнут активно покупать его из пула. В результате:
ETH в твоей доле станет меньше,
а USDT — больше.
То есть пул постепенно “продаёт” растущий актив.
Именно здесь появляется impermanent loss.
Почему возникает потеря
Допустим, ты просто держал бы ETH у себя на кошельке. Тогда при росте цены стоимость твоего портфеля увеличилась бы сильнее.
Но в пуле часть ETH автоматически продаётся по мере роста. В итоге ты зарабатываешь меньше, чем при обычном удержании актива.
Это и есть impermanent loss — ситуация, когда нахождение в пуле оказалось менее выгодным, чем простое хранение монет.
Важно понимать: деньги не “исчезают”. Просто твоя итоговая стоимость становится ниже по сравнению с альтернативой “ничего не делать”.
Почему это называют “временной” потерей
Название немного сбивает с толку.
Потеря называется временной, потому что теоретически она может исчезнуть, если цена вернётся к исходному уровню.
Но на практике многие фиксируют её окончательно в момент вывода ликвидности.
Поэтому для обычного пользователя она часто оказывается вполне реальной.
Самая частая ошибка новичков
Новички смотрят только на доходность пула.
Видят:
20% годовых
50%
100%
и думают, что это почти гарантированная прибыль.
Но высокая доходность часто существует именно потому, что риск impermanent loss тоже высокий.
Особенно это заметно в парах с волатильными активами. Чем сильнее расходятся цены токенов, тем больше потенциальная потеря.
Именно поэтому красивые проценты не означают автоматически хороший результат.
Когда impermanent loss особенно опасен
Наибольшие проблемы обычно возникают в трёх ситуациях.
Первая — сильный рост одного актива.
Человек радуется росту рынка, но потом обнаруживает, что заработал гораздо меньше, чем мог бы при обычном удержании монеты.
Вторая — высокая волатильность.
Чем сильнее рынок “разбрасывает” цены, тем больше перестраивается пул.
Третья — погоня за высокой доходностью.
Многие идут в экзотические пары ради огромных процентов, не понимая, что доходность существует как компенсация риска.
Значит ли это, что пулы ликвидности — плохая идея
Нет.
Проблема не в самих пулах, а в непонимании механики.
Impermanent loss — это не “баг” системы, а часть модели. Пулы ликвидности могут быть полезным инструментом, особенно если:
— правильно выбирать пары;
— понимать риск;
— учитывать волатильность;
— сравнивать доход от комиссий с потенциальными потерями.
Например, в стейблкоин-парах impermanent loss обычно намного ниже, потому что активы двигаются относительно стабильно.
Почему эту тему важно понять заранее
Потому что большинство людей узнают про impermanent loss слишком поздно.
Они заходят в DeFi после видео про “пассивный доход”, смотрят на APY и не задают главный вопрос:
откуда вообще берётся эта доходность?
А потом удивляются, почему рынок вырос, а итоговый результат оказался слабым.
Понимание impermanent loss меняет сам подход к DeFi. Человек перестаёт воспринимать проценты как бесплатные деньги и начинает смотреть на стратегию целиком:
риск,
волатильность,
структуру дохода,
поведение активов.
Именно так появляется системный подход вместо охоты за красивыми цифрами.
Вывод
Impermanent loss — это ситуация, при которой участие в пуле ликвидности приносит меньший результат, чем простое хранение активов. Возникает он из-за того, что пул автоматически перестраивает баланс монет при изменении цены.
Это одна из самых важных тем в DeFi, потому что именно здесь многие впервые понимают: высокая доходность почти всегда связана с определённым риском.
Пулы ликвидности могут быть полезным инструментом, но только если понимать, как они работают на практике, а не смотреть исключительно на проценты.
Если хочешь разобраться, как реально устроены стратегии дохода в DeFi, какие риски скрываются за высокой доходностью и как выстраивать системный заработок без постоянного трейдинга, переходи в мой Telegram-канал. Там я разбираю рабочие модели, показываю реальные цифры и объясняю сложные вещи простым языком.