Этот материал подготовлен по итогам встреч с инвесторами ЗПИФ «Золотоматы‑1». Евгений Городилов, генеральный директор АО «Голдекс Ритейл», отвечает на пять базовых вопросов о том, что на самом деле покупает инвестор, когда берёт пай фонда, и за счёт чего формируется его доход. В тексте мы отдельно поясняем, как меняется стоимость пая на разных этапах проекта — от запуска производства до выхода точек на плановые объемы.
Вопрос 1. Если объяснять фонд без профессионального жаргона: что именно покупает инвестор, когда берет пай, и за счет чего появляются деньги на его стороне?
Инвестор, заходя в ЗПИФ «Золотоматы‑1», приобретает не абстрактную «бумагу про золото», а участие в распределении прибыли операционного бизнеса сети золотоматов. По сути, пай дает долю в доходе, который формируется за счет работы конкретных устройств под управлением АО «Голдекс Ритейл».
Механика выглядит следующим образом.
- Фонд аккумулирует средства инвесторов и на эти средства приобретает парк автоматизированных комплексов Custody Bot 3.0 (Золотомат) и лицензии на программное обеспечение.
- Далее этот имущественный комплекс передается оператору по договору аренды.
- Оператор устанавливает аппараты на локациях, несет фиксированные издержки (аренда, фонд оплаты труда, федеральный маркетинговый бюджет), а все, что остается сверх этих затрат, формирует операционную прибыль.
- Прибыль по договору делится между фондом и оператором в равных долях; фонд раз в квартал распределяет свою долю между пайщиками пропорционально их участию.
Отдельный контур — капитал. Фонд имеет семилетний срок, и по завершении этого горизонта предусмотрен обратный выкуп имущественного комплекса по стоимости входа, что фактически означает возврат 100% первоначально вложенных средств по линии тела инвестиций.
Вопрос 2. Какие реальные активы сейчас стоят за фондом: какое это оборудование, кому оно принадлежит юридически и кто им управляет ежедневно?
Структура проста: ЗПИФ размещает паи, получает деньги инвесторов и на эти средства формирует имущественный комплекс. В его состав входят:
- роботизированные комплексы Custody Bot 3.0, внутри которых установлено высокоточное спектрометрическое и вспомогательное оборудование;
- лицензии на программное обеспечение, обеспечивающее работу сети и процессы идентификации, диагностики и расчетов.
Юридическим собственником оборудования и лицензий в течение всего срока жизни фонда является сам ЗПИФ. АО «Голдекс Ритейл» не владеет этими активами, а арендует их у фонда на основании договора аренды и выступает операционной компанией: отвечает за размещение, эксплуатацию, сервис и выполнение плановых показателей.
Нематериальные активы (ПО) учтены в уставном капитале АО «Голдекс Ритейл»; структура капитала и состав нематериальных активов согласованы с Банком России. Сами комплексы содержат оборудование, имеющее рыночную стоимость и вне контекста проекта (спектрометры и профессиональная измерительная техника востребованы на рынке отдельно от золотоматов).
Вопрос 3. В чем ключевое отличие для инвестора между вашим фондом и классическими «бумажными» золотыми продуктами банка или брокера?
Классические золотые продукты — обезличенные металлические счета, биржевые инструменты, структурные ноты — дают инвестору экспозицию на цену золота через финансовый инструмент. В этом случае инвестор владеет ценной бумагой или договором, а не имущественным комплексом.
В случае ЗПИФ «Золотоматы‑1» инвестор через пай владеет долей в конкретном имущественном комплексе — оборудовании и лицензиях, обеспечивающих работу сети золотоматов. Доход формируется не только за счет внешней конъюнктуры по золоту, но и за счет эффективности операционного бизнеса: трафика, объемов скупки, качества локаций, управляемости затрат.
Таким образом, фонд ближе по сути к ЗПИФу на доходную недвижимость: инвестор получает долю в реальном активе и денежном потоке от его использования, а не только в динамике котировки финансового инструмента.
Вопрос 4. Какой базовый сценарий вы описываете инвестору: что должно происходить в операционном бизнесе, чтобы он получил результат, на который ориентируется модель?
Базовый сценарий опирается на несколько ключевых предпосылок.
- Производственный и пусковой цикл. В течение первых месяцев после формирования фонда оборудование производится, поставляется и вводится в эксплуатацию в соответствии с графиком.
- Выход на плановые объемы. Для каждой локации существует целевой показатель по объему скупки, на который точка должна выйти в течение ограниченного периода после запуска.
- Контроль маржинальности. По каждой точке заданы жестко фиксированные статьи затрат (аренда, ФОТ, маркетинг); задача оператора — удерживать эти параметры и обеспечивать нужную валовую маржу по сети.
- Стоимость паев не фиксирована на весь срок жизни фонда. Паи ЗПИФ «Золотоматы‑1» будут переоцениваться на каждом этапе реализации проекта — не чаще одного раза в месяц и не реже одного раза в квартал. По мере того как фонд проходит ключевые стадии («собрали деньги», «запустили производство», «поставили аппараты», «открыли точки», «точки вышли на высокие объемы скупки»), расчетная стоимость пая растет и отражает накопленный прогресс и операционные результаты.
- Единая мотивация. Фонд и оператор экономически синхронизированы, поскольку прибыль делится пополам: если сеть недорабатывает по объемам, это сразу отражается и на результатах оператора, и на доходах пайщиков.
При отклонениях по объемам скупки отдельные точки рассматриваются как антикризисные кейсы: пересматриваются локации, формат присутствия, маркетинг. Ответственность за такую работающую обратную связь находится на стороне оператора и менеджмента проекта.
Вопрос 5. Как вы формулируете для инвесторов цель фонда на горизонте всего срока его жизни?
С точки зрения бизнеса группы цель фонда — масштабирование сети и подтверждение устойчивости модели на расширяющемся парке устройств. Фонд позволяет ускорить развертывание инфраструктуры, усилить присутствие бренда GOLDEXROBOT в ключевых городах и закрепиться в роли предпочтительного сервиса для клиентов, сдающих золото.
С точки зрения инвестора цель формулируется как участие в прибыли операционного бизнеса при сохранении контроля над капиталом. Инвестор на срок существования фонда становится совладельцем имущественного комплекса, получает квартальный доход от его эксплуатации и по завершении срока рассчитывает на возврат вложенного капитала через предусмотренный механизм выкупа.
Для инвестора это означает не только квартальные денежные выплаты и финальный выкуп, но и рост расчетной стоимости паев по мере прохождения фондом ключевых стадий проекта и выхода сети на целевые показатели.
Интересно участвовать в фонде «Золотоматы‑1»?
– Перейдите на лендинг УК «Финстар Капитал», чтобы изучить параметры фонда и документы.
– Оставьте заявку на лендинге — управляющая компания свяжется с вами и ответит на вопросы по участию.