Информация о размещении
- Серия: 001Р-10
- Планируемый объём выпуска: 1 млрд руб.
- Срок обращения: 2 года (720 дней)
- Купонный период: 30 дней
- Ориентир по ставке: не выше 19,50% годовых (YTM не выше 21,34% годовых)
- Предварительная дата книги заявок: 21 мая 2026 года
- Предварительная дата размещения: 26 мая 2026 года
- Организаторы: Альфа-Банк, Газпромбанк и Совкомбанк
- Агент по размещению: Газпромбанк
- Доступно для приобретения неквалифицированным инвесторам при условии прохождения теста №6
Карта размещения
Расчет облигации
Оценка выпуска
Группа Рольф — крупнейший автомобильный дилерский холдинг России. Компания специализируется на продаже новых автомобилей и машин с пробегом, сервисном обслуживании, кредитовании, страховании, а также реализации запчастей.
Эмитент находится в перманентном цикле реорганизации: в 2024 году произошла принудительная смена владельца, затем была озвучена новая стратегия бизнеса и планы по выходу на IPO, которые , к сожалению ожидаемо, не были реализованы.
У АО "Рольф" действует рейтинг от АКРА (установленный в августе 2025 года) на уровне A(RU) со стабильным прогнозом, также НКР в конце марта 2026 года присвоило "Рольфу" рейтинг BBB+.ru со стабильным прогнозом.
Наряду с этим, в феврале 2026 года агентство "Эксперт РА" понизило рейтинг кредитоспособности компании на одну ступень до уровня ruBBB, сохранив развивающийся прогноз — АО "Рольф" очередной год терпит убытки и уже сформировало значительный отрицательный собственный капитал. В результате, собственник был вынужден влить в эмитента 4,7 млрд. рублей из-за резкого роста процентных ставок по кредитам (около 90% кредитов по плавающим ставкам).
В настоящее время, конечным бенефициаром группы является Умар Кремлёв через АО "Автомобильные Технологии" и АО "ПромАгроЛогистика".
Если обилие рейтингов напрямую ассоциируется с печально известным ЕвроТрансом, то их качество — от ВВВ до А- сигнализирует, как минимум, о весьма нестабильном финансовом здоровье эмитента.
Тем удивительнее выглядит то обстоятельство, что по денежному потоку все хорошо. АО "Рольф" генерит не только положительный FFO до финансовых расходов и изменения оборотки, но и положительный чистый денежный поток от операций. Секрет, очевидно, кроется в манипуляциях с запасами, у которых в балансе и ОДДС видны противоположные движения.
Можно предположить, что убыток бумажный, а деньги в компанию от бизнеса реально поступают. В итоге, по результатам 2025 года, на фоне начисленного убытка АО "Рольф" удается даже косметически сократить долговую нагрузку за год.
Тут необходимо заметить, что в 2025 году произошла смена аудитора с Технологий Доверия на Юникон. Формально — это ухудшение качества аудита.
Реально — АО "Рольф" представляет собой заемщика с высокой долговой нагрузкой, отрицательным капиталом, слабым покрытием процентов и практически отсутствующим свободным денежным потоком.
При этом компания продолжает функционировать за счет масштаба бизнеса, оборотного капитала, залоговой базы для банков и поддержки собственника.
В настоящее время, в обращении находится 6 выпусков биржевых облигаций эмитента на 5 млрд рублей. 25 мая компании предстоит погасить два выпуска на общую сумму 1 млрд рублей.
Очевидно, что АО "Рольф" выходит на долговой рынок за, относительно дешевым, судя по стартовым параметрам, рефинансом.
Никакой перспективы в новом выпуске я не вижу. На мой взгляд — еще один претендент на долгую раздачу в стакане ниже номинала.
Учитывая неоднозначность бизнеса, я прохожу мимо.
Премаркет
Финальная ставка купона осталась неизменной — 19,5%, при этом объем размещения увеличился вдвое до 2 млрд. рублей.
Все актуальные размещения здесь
Внимание!
Настоящий информационный материал не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией в значении статьи 6.1. и 6.2. Федерального закона от 22.04.1996 №39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» и, если применимо, иных нормативных актов Российской Федерации.
Любое лицо, ознакомляющееся с настоящим информационным материалом, не должно воспринимать его как адресованную лично ему индивидуальную рекомендацию по приобретению/размещению ценных бумаг.