Год назад "Русгидро" завершило перенос головного офиса в Красноярск. В Сибирь перебралось около 45% сотрудников. Всего же в штаб-квартире работает 1,5 тыс. человек.
Само же «Русгидро» достаточно быстро наращивает финансовые показатели. Результаты за 2025 год оказались следующими:
▪️ Выручка: 664 млрд (+14,5% г/г)
▪️ EBITDA: 220 млрд (+45,8% г/г)
▪️ Чистая прибыль: 114 млрд (+69,3% г/г)
При этом капитализация на текущий момент составляет 173 млрд рублей. Получается, «Русгидро» стоит всего лишь 1,5 годовых прибыли. Аномально дешево. Если бы не одно «но».
«Русгидро» — госкомпания и выполняет в первую очередь задачи государства. А задачи эти простые: строительство как можно большего количества генерирующих мощностей. До 2042 года реализуется масштабный план на общую сумму практически в 50 трлн рублей.
Все свои свободные (и несвободные) деньги «Русгидро» направляет на капитальные вложения. В 2025 году капекс составил 281 млрд рублей. Это на 36% больше прошлого года. Подобное привело к отрицательному свободному денежному потоку в 217 млрд рублей и к увеличению чистого долга до 706 млрд рублей.
При текущих вводных на положительный свободный денежный поток «Русгидро» может выйти в 2028 году. Однако госкомпанию постоянно нагружают новым строительством, а программа капитальных затрат всегда растет. Подтверждение этому — продление фактического моратория на выплату дивидендов. Ранее он действовал до 2028 года, буквально на днях случился «перенос вправо» до 2030 года.
Поэтому миноритариям ожидать отдачи на свой инвестированный капитал вряд ли стоит. «Русгидро» действует в интересах государства, что абсолютно правильно. Но интересы государства далеко не всегда пересекаются с интересами миноритарных акционеров.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией