Последние годы складывается ощущение, что ВТБ забирает на себя всё, что выглядит… ну скажем так, не самым очевидным активом. С одной стороны он подбирает активы из финансового сектора: «Открытие», контрольный пакет «Почта Банка». Параллельно — доли в ритейле, логистике, IT, девелопменте, и даже АПК. И здесь возникает нормальный вопрос: это стратегия или просто ВТБ регулярно «подбирает то что плохо лежит»?
Фото: соцсети ВТБ
Что собирает ВТБ
За последние годы у ВТБ действительно накопился очень разношёрстный портфель. Причём важно: часть этих активов уже продана, часть — в процессе, поэтому разбираться «что сейчас в периметре» — реально можно голову сломать. В разные годы у банка были:
- 100% банка «Открытие» (покупка у ЦБ за ~340 млрд руб.);
- 100% «Почта Банка»;
- крупная доля в «Магните»
- участие в «Деметра-Холдинге» (зерно и логистика);
- активы в девелопменте, IT и инфраструктуре.
И зачем это всё одному банку?
Версия 1. ВТБ — «санитар рынка»
Самое очевидное объяснение — роль государства. ВТБ — госбанк. Когда на рынке появляется проблемный или «зависший» актив (тот же «Открытие» после санации), его нужно куда-то пристроить. И вариантов на самом деле немного: частные инвесторы не всегда готовы брать риск, иностранцы отпали, остаётся крупный госигрок. И часто этим игроком становится именно ВТБ.
Но тогда вопрос: почему не «Сбер»? Он тоже госбанк. Причём крупнейший. Почему такие активы не отдают ему? Здесь возможны несколько причин: «Сбер» уже перегружен собственной экосистемой, у него выше требования к эффективности и, возможно, меньше желания брать спорные активы. ВТБ в этом плане выглядит более «гибким» инструментом.
Версия 2. Это не спасение, а сборка экосистемы
Есть и другая логика. Если посмотреть на активы ВТБ не по отдельности, а вместе, то это становится похоже на попытку собрать свою экосистему. Вопрос только в том, насколько это осознанная стратегия, а не набор разрозненных решений.
Версия 3. ВТБ — «транзитный держатель»
ВТБ часто не заходит в актив «навсегда». Например:
- банк покупал крупный пакет «Магнит», а затем вышел из него с прибылью;
- владел долей в «Деметра-Холдинге» и тоже продал её;
- участвовал в «СТС Медиа» через структуру и позже передал долю другим акционерам.
То есть схема часто выглядит так: зайти в актив — стабилизировать или «переупаковать» — продать.
Сам ВТБ это частично подтверждает: сейчас банк прямо говорит, что будет избавляться от непрофильных активов перед ужесточением регулирования к 2027 году.
Резюмируя
История с ВТБ выглядит интересно, но главный вопрос — в управляемости. Портфель слишком разношёрстный: банки, ритейл, логистика, агро, IT — и не очень понятно, где между ними синергия и как всё это эффективно управляется в рамках одной структуры.
Такие истории рынок обычно оценивает с дисконтом — просто за сложность и непрозрачность. И ВТБ здесь не исключение.