Мир израсходовал запасы нефти с рекордной скоростью, поскольку из-за войны в Иране сократились поставки из Персидского залива, что привело к истощению самого буфера, защищающего от перебоев с поставками.
Быстро сокращающиеся запасы означают, что риск еще более резких скачков цен и дефицита становится все более вероятным. У правительств и промышленных предприятий остается все меньше возможностей смягчить последствия потери более миллиарда баррелей нефти из-за почти полного перекрытия Ормузского пролива. Резкое сокращение запасов также означает, что рынок еще долго будет уязвим для будущих потрясений даже после окончания конфликта.
По оценкам Morgan Stanley, с 1 марта по 25 апреля мировые запасы нефти сократились примерно на 4,8 млн баррелей в день, что намного превышает предыдущий квартальный минимум, зафиксированный Международным энергетическим агентством. Почти 60% сокращения пришлось на сырую нефть, остальное — на нефтепродукты.
Важно отметить, что система также требует наличия определенного количества нефти, а это значит, что «эксплуатационный минимум» достигается задолго до того, как запасы фактически истощаются, заявила Наташа Канева, глава отдела глобальных исследований сырьевых рынков JPMorgan Chase & Co.
«Запасы выступают в роли амортизатора для мировой нефтяной системы», — сказала она. Но «не каждый баррель можно использовать».
По данным Goldman Sachs Group Inc., есть некоторые признаки того, что в последние дни снижение цен немного замедлилось. Это связано с снижением спроса со стороны Китая, крупнейшего в мире импортера нефти, что оставляет больше возможностей для других покупателей. Тем не менее, по данным банка, мировые видимые запасы нефти уже близки к самому низкому уровню с 2018 года.
Оценка мировых запасов — это и искусство, и наука. Значительная их часть — это стратегические запасы нефти и топлива, контролируемые правительствами напрямую или через требование к отрасли поддерживать определенный уровень резервов, которые могут быть высвобождены в случае необходимости. Кроме того, существует огромное количество коммерческих запасов — резервов производителей, нефтепереработчиков, трейдеров и дистрибьюторов, которые хранятся в рамках обычной коммерческой деятельности.
Наибольшую озабоченность трейдеров вызывают несколько стран Азии, зависящих от импорта топлива, в том числе Индонезия, Вьетнам, Пакистан и Филиппины, которые могут столкнуться с критическим дефицитом поставок уже через месяц. Крупные экономики региона, особенно Китай, пока чувствуют себя комфортно.
Однако запасы авиакеросина в Европе также быстро истощаются по мере приближения летних отпусков, и, по прогнозам некоторых аналитиков, они могут достичь критического уровня уже в июне.
Операционный минимум
Канева из JPMorgan предупреждает, что в начале следующего месяца запасы нефти в странах Организации экономического сотрудничества и развития могут достичь «уровня операционного стресса», если пролив не откроется, а к сентябрю — «операционного минимума». Это означает, что в мире останется минимальное количество нефти, необходимое для нормальной работы трубопроводов, хранилищ и экспортных терминалов.
США, ставшие последним оплотом для всего мира, уже сократили внутренние запасы нефти и топлива до уровня ниже среднего исторического показателя на фоне резкого роста экспорта. Согласно правительственным данным, запасы нефти в США, включая Стратегический нефтяной резерв страны, сокращались в течение последних четырех недель подряд. В конце прошлой недели запасы дистиллятов в США были на самом низком уровне с 2005 года, а запасы бензина — на самом низком сезонном уровне с 2014 года.
Несмотря на то, что американские нефтяные компании начали наращивать добычу, руководители отрасли предупреждают, что в краткосрочной перспективе запасы нефти, скорее всего, продолжат сокращаться.
Даже если водный путь снова откроется, добыча нефти в Мексиканском заливе и судоходство вряд ли в ближайшее время вернутся к прежним показателям, а это значит, что потребителям топлива придется еще больше полагаться на запасы в хранилищах.
Из-за конфликта цены на сырую нефть и основные виды топлива уже выросли, что грозит ростом инфляции и повышает риск глобальной рецессии. Из-за конфликта в Индии возник дефицит сжиженного нефтяного газа, авиакомпании стали отменять рейсы, а водители в США столкнулись с резким ростом цен на бензин.
Мировое потребление нефти уже резко сократилось — отчасти из-за перебоев с поставками, отчасти из-за роста цен. Но по мере того, как запасы приближаются к критическому уровню, аналитики, трейдеры и руководители компаний предупреждают, что для восстановления баланса на рынке цены должны вырасти до уровня, который значительно снизит спрос.
“Значительная часть запасов и резервных мощностей уже исчерпана”, - заявила Chevron Corp. Финансовый директор Эймир Боннер в интервью Bloomberg TV 1 мая. “Мы собираемся начать видеть, что некоторые зависящие от импорта страны потенциально начнут сталкиваться с критическим дефицитом, когда мы вступим в период с июня по июль”.
«В первую очередь я думаю о странах Азии, которые столкнутся с неизбежным дефицитом бензина. Такие страны, как Пакистан, Индонезия или Филиппины, скорее всего, первыми столкнутся с проблемой нехватки топлива», — сказал Фредерик Лассер, руководитель отдела исследований энергетической компании Gunvor Group.
По его прогнозам, если Ормузский пролив не откроется к началу июня, некоторые азиатские страны столкнутся с макроэкономическими потрясениями из-за нехватки газойля. У Европы же в запасе будет ещё месяц, прежде чем ситуация станет неуправляемой.
Некоторые аналитики и трейдеры считают, что критические точки ниже, чем по оценкам JPMorgan, а это значит, что у отрасли может быть больший запас прочности, а дальнейшее снижение спроса также поможет ослабить давление на систему. По оценкам JPMorgan, с июня по сентябрь спрос сократится на 5,6 млн баррелей в день.
Ситуация в Азии
Несмотря на то, что Азия больше всего пострадала от сокращения поставок нефти с Ближнего Востока, запасы в ключевых экономиках в значительной степени сохранились. В Китае и Южной Корее ситуация настолько благоприятная, что они рассматривают возможность возобновления экспорта нефтепродуктов, который ранее был ограничен. Запасы в топливном центре Сингапура недавно превысили средние сезонные показатели. Запасы нефти в Китае остаются на высоком уровне, по оценкам геопространственной аналитической компании Kayrros, они даже увеличились за время войны.
Энергетический переход может привести к тому, что некоторым странам в будущем потребуется меньше топлива. Бензин и дизельное топливо могут стать не столь важными в таких странах, как Китай, где массово переходят на электромобили.
Запасы нефти в Азиатско-Тихоокеанском регионе за пределами Китая пострадали сильнее всего: с начала конфликта они сократились примерно на 70 миллионов баррелей, сообщил соучредитель Kayrros Антуан Хальф
По словам Кайроса, запасы в Японии и Индии находятся на уровне как минимум 10-летнего сезонного минимума, сократившись на 50% и 10% соответственно с начала войны. По данным Goldman Sachs, особенно сильно пострадали поставки нафты и сжиженного нефтяного газа, которые используются в нефтехимической промышленности.
Некоторые официальные лица в Азии заявляют, что запасов достаточно, по крайней мере на данный момент. Министр нефти Пакистана в конце апреля сообщил, что коммерческих запасов продуктов нефтепереработки хватит примерно на 20 дней. 3 мая министерство нефти Индии заявило, что на нефтеперерабатывающих заводах достаточно запасов сырой нефти, хотя государственные нефтеперерабатывающие предприятия в частных беседах признавали, что израсходовали значительное количество сырья, не уточняя, сколько именно.
Дизельное топливо — основа мировой экономики — также испытывает дефицит. Сильнее всего страдают страны с ограниченной внутренней добычей нефти и перерабатывающими мощностями, считает Ксавьер Танг, старший аналитик Vortexa Ltd.
«Страны Северо-Восточной Азии, такие как Китай, Япония и Южная Корея, имеют достаточные запасы нефти и нефтепродуктов в своих хранилищах, — сказал Тан. — Вьетнам и Филиппины находятся в более сложной ситуации».
Европа и авиационное топливо
В Европе важнейшим продуктом является авиационное топливо.
По данным Insights Global, которая получает информацию от операторов терминалов, запасы на независимых складах в узле Амстердам — Роттердам — Антверпен с начала войны сократились на треть и достигли шестилетнего минимума.
«С февраля мы наблюдаем неуклонное сокращение запасов авиационного топлива, — говорит Ларс ван Вагенинген, менеджер по исследованиям и консалтингу в Insights Global. — Другие регионы, такие как Азия и Австралия, также нуждаются в этом продукте, поэтому все пытаются заполучить любое доступное авиационное топливо — за любую цену».
По его словам, несмотря на то, что в краткосрочной перспективе предложение будет достаточным, из-за летнего спроса запасы могут истощиться уже через пять месяцев. По его словам, наиболее уязвимыми являются Великобритания, Германия и Франция из-за интенсивного движения транспорта и недостаточного местного производства.
Стратегические запасы
Правительства уже пообещали развернуть рекордные 400 миллионов баррелей нефти из стратегических резервов в рамках мер, согласованных с Международным энергетическим агентством.
Однако США использовали только около 79,7 млн баррелей из 172 млн, которые они обещали высвободить, балансируя на тонкой грани между обеспечением достаточных поставок для поддержания мировых рынков и дальнейшим сокращением запасов нефти. Если администрация завершит высвобождение всех запасов, их уровень уже сейчас может упасть до самого низкого с 1982 года.
Германия повторно предлагает на продажу сырую нефть и авиакеросин, которые не были востребованы на рынке ранее, и примет дополнительные меры в случае дефицита, заявили в министерстве экономики.
Правительства сталкиваются с дилеммой: если они будут расходовать больше запасов, чтобы сдержать рост цен, это приведет к еще большему истощению резервов.
В долгосрочной перспективе резкое сокращение мировых запасов приведет к усилению давления на рынок после открытия пролива, поскольку правительства и компании будут стремиться их восполнить.
«Мы ожидаем, что в ближайшие несколько месяцев ситуация с сокращением запасов сохранится и в конечном итоге приведет к их пополнению в долгосрочной перспективе, — заявил в пятницу генеральный директор Plains All American Pipeline LP Уилли Чианг во время отчета о финансовых результатах. — После войны мы не удивимся, если увидим, что некоторые страны пополнят свои стратегические запасы выше довоенного уровня, что, по сути, создаст дополнительный спрос в будущем».