Продолжу тему с динамикой акций Магнита. В предыдущей статье я рассматривал нелогичность в рекомендациях избушек по данной акции:
а теперь обратимся к самой акции, бизнесу ПАО Магнит и его контролирующему акционеру.
Я уже указывал на глубокое падение цены акций на низы 2010 года:
В этом падении нужно учесть еще два фактора:
- В 2023-2024 годах компания провела выкуп собственных акций у нерезидентов в размере 29,7% капитала.
Учитывая сокращение капитала, текущую цену акции для сравнения с периодом 15-летней давности нужно уменьшить на эти 29,7 %. То есть 1680 руб.
Акции в 2023-2024 годах выкупались с дисконтом в 50% к рыночной цене за 2215 руб.
Тогда это казалось большим успехом. Согласовать такой выкуп во властных коридорах было непросто (Лукойл не смог это сделать). Акции Магнита даже стрельнули выше 7000 руб. Но последующие события опустили их на грешную землю. Рост долга и плохо продуманная экспансия привели к убыткам и уничтожили стоимость компании. Акции фактически снизились до цены выкупа у нерезидентов, которая в 2023 году казалось бросовой.
И здесь в игру вступает следующий фактор:
- Контролирующий акционер Магнита Marathon Group Александра Винокурова покупала акции во многом на заемные средства от ВТБ (Хотя им и дали поблажку в виде зачета принадлежавших им акций CIA group по завышенной цене).
Цена покупки акций Магнита была 5185 и 5700. Пишут, что в кредит было куплено до 80% акций.
Но кредит нужно обслуживать. Когда Магнит был прибыльным, то обслуживание кредита шло за счет дивидендов компании. Но последний раз дивиденды выплачивались в январе 2025 года:
При этом в 2022-2023 годах дивидендов не было, а проценты по кредиту капали.
Как обслуживает свой долг Марафон групп перед ВТБ в текущих условиях - загадка!!!
Хотя Марафон групп это холдинг и у него есть другие активы, но ИИ говорит, что их явно не хватает на обслуживание такого долга:
Конечно можно надеется, что бизнес Магнита пойдет на поправку, операционный денежный поток вырастет и новые дивиденды позволят возобновить обслуживание кредита:
Но ситуация с динамикой акций показывает, что такой вариант очень маловероятен.
Скорее всего Винокурову придется сбросить свой пакет акций Магнита банку и ВТБ останется с убыточной, закредитованной компанией со стоимостью в два раза ниже размера кредита.
Но у ВТБ это не форс-мажор. Это его "бизнес".
Можно подсчитать убыток ВТБ от такой "сделки":
- размер кредита Марафону наверно где-то 150 млрд руб.
- стоимость пакета Магнита, принадлежащие Марафону- 71 млрд руб.
Убыток ВТБ от авантюр с Винокуровым: 79 млрд. руб.
ВТБ уже создал резервы под этот убыток?
При этом замечу, что официальная деловая пресса эту ситуацию замалчивает:
Удачи и трезвого анализа в ваших инвестициях!!!
P.S. Подписывайтесь на мой телеграмм-канал: