В чате возникла дискуссия относительно печальной ситуации с дефицитом бюджета по оперативным данным: поможет чудо или что-то пропускаем в оценках? Попробую разобраться, спойлер: май может удивить.
Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски. Рассматриваемые бумаги и другие инструменты эмитентов могут входить в портфель автора, быть предметом плановой покупки или продажи.
Что случилось с бюджетом?
На первый взгляд уходим на дно по данным ГИИС Электронный бюджет: доходы 11,8 трлн руб., расходы 19,1 трлн руб. по состоянию на 18 мая. Простая арифметика даёт оценку дефицита на уровне 7,3 трлн руб. Поможет чудо?
Вспомним о цифрах
А что если нам посчитать? ((с) советская мультклассика). Сначала апрельские цифры Минфина: 11,7 трлн руб. доходов за 4 месяца, 17,6 трлн руб. расходов. Сопоставим с ГИИС Электронный бюджет: +0,1 трлн руб. по доходам и +1,5 трлн руб. расходов за 18 дней мая.
Вспомним, что основные налоги платятся в конце месяца => доходы пока ни о чём не говорят. Посмотрим на помесячные масштабы доходов и расходов по апрельским данным: можно ожидать 3,5-3,6 трлн руб. поступлений в бюджет по итогам мая. Всё просто: высокие поступления от нефтегаза на уровне 0,7-0,8 трлн руб. из-за дорогой нефти, беда с курсом отразится только на июньских цифрах из-за одномесячного лага. Ещё 2,7-2,8 трлн руб. принесёт ненефтегаз: поступает НДС по новым ставкам, основная часть которого платится с квартальным лагом.
Минфин бодро тратил по 4,7 трлн руб. в марте и апреле: осталось 3,4 трлн руб./месяц, чтобы выйти на годовой показатель из ГИИС Электронный бюджет. Израсходовали 1,5 трлн руб. с начала мая, можно сделать поправку на праздники. Пока вероятной выглядит цифра по месяцу на уровне 3-3,5 трлн руб., если Минфин не ускорится к концу месяца.
Оценил динамику трат на 16 марта и 23 апреля из сохранённых скринов ГИИС Электронный бюджет: потратили 51,1% и 76,8% от фактических расходов за соответствующий месяц, достаточно равномерно и пропорционально количеству дней с начала каждого месяца. В такой логике можем выйти на расходы 2,7 трлн руб. за май: ещё ниже оценки 3-3,5 трлн руб. Оставлю консервативный диапазон 3-3,5 трлн руб., который ближе к средним тратам до плановой цифры.
Оценки дефицита за май
Остаётся оценить дефицит за май при следующих вводных:
- Доходы 3,5-3,6 трлн руб.
- Расходы 3-3,5 трлн руб.
Выходим на профицит мая +0,1-0,5 трлн руб. Не забываем про "если" на случай ускорения трат или... более активного торможения: к профициту может прилипнуть ещё 0,3 трлн руб.
Итоги
Посмотрим, какой реальный результат покажет Минфин за май. Стоит не забывать о расписании поступлений и логике работы налоговых платежей, динамике бюджетных трат: не работает простая экстраполяция промежуточных цифр из ГИИС Электронный бюджет, рынок обжигался на этом уже не раз в прошлые годы.
Расслабляться рано: могут поднять расходы по году, неочевидны динамика нефти и рубля, остаётся много "если". В моменте логично немного выдохнуть: Минфин без проблем привлекается на аукционах, только начинают работать налоговые нововведения, остаётся дорогой нефть.
Не допускается полная или частичная перепечатка без согласия автора.