Лондон - Тагиииил
Голуби вверх, блики крыш
19 мая на без помпы и прелюдии на Московскую биржу вышла группа ЕВРАЗ (тикер $EVRZ) — один из крупнейших вертикально-интегрированных металлургических холдингов страны.
🚂 Поезд Лондон - Н. Тагил по рельсам Евраза.
Остановки в пути:
➡ До 2022 года головная компания Evraz plc с штаб-квартирой в Лондоне котировалась на LSE. Но введение санкций отрезало российские активы от штаб-квартиры.
➡ В январе 2025 года государство запустило механизм принудительной редомициляции.
Евраз НТМК (Нижнетагильский металлургический комбинат) включают в перечень экономически значимых организаций
➡ В июле 2025 года по иску Минпромторга Арбитражный суд Московской области приостанавливает корпоративные права британской Evraz plc в отношении её ключевой российской «дочки» — «Евраз НТМК» .
➡ На обломках старой структуры создаётся новое российское ПАО «Евраз» (юр лицо существует уже 30 лет)
Юридический адрес меня удивил — Нижний Тагил, ул. Металлургов, д. 1 (это Дворец Культуры им. Ленина)
В ПАО консолидировали 60 юр лиц, но без Распадской
Кто бенефициары Евраза из отчета за 2021 год:
📌 Роман Абрамович с долей 28,64%
📌 Александр Абрамов — 19,32%
📌 Александр Фролов — 9,65%
💰Что с финансами - неизвестно. Компания прошла листинг без публикации свежего отчёта и у нас руках только релиз за 9 месяцев 2025 по РСБУ
🔹Выручка: 198,6 млрд руб.
🔹EBITDA: 55,4 млрд руб. при рентабельности 29%
🔹Чистая прибыль: 54,7 млрд руб.
🔹CAPEX: ~11 млрд руб. (рост к 2024 г.)
🔹FCF: минус 42,6 млрд руб. (колоссальный CAPEX пожирает весь денежный поток)
🔹Чистый долг: 182 млрд руб.
🔹Net Debt / EBITDA 5,5х — это экстремально высокий уровень для циклической металлургической компании .
Примерно 40% выручки генерирует угледобывающий дивизион, где основной объем — премиальный металлургический уголь (вырос в цене на 26% г/г) и сейчас обеспечивает основной операционный позитив.
Однако природа роста — стечение временных факторов: погода в Австралии, энергокризис на Ближнем Востоке, а не устойчивый мировой дефицит.
🤔Крайне не надёжный драйвер.
🔮Взгляд в будущее
Компания продолжает масштабную инвестиционную программу, фокусируясь на глубокой модернизации (домны, коксовые батареи), как следствие CAPEX в 2026 году останется высоким, что продолжит давить на свободный денежный поток в ближайшие год-два.
Капитализация в первый день колебалась от 215 до 350 млрд рублей (в створе цен 54-87 руб. за акцию), сегодня акции припали до 52 руб (~210 млрд руб) и это уже близко к справедливой цене, с учётом супер низкой ликвидности, отсутствием отчётов и колоссального долга.
📌Итого:
Актив с хорошей ресурсной базой, но перегруженный долгами и пока непрозрачный. Компания на местах ведёт не самую благоприятную деятельность в отношении рабочих и жителей городов присутствия.
Хоть это и территориальный сосед, но я пока посмотрю со стороны на публичную деятельность компании.
Надо съездить к ним в гости, как в эмитенту, раньше ездил только на экскурсии по пром. производству.
