ЦБ снова переходит к покупкам валюты. Что это значит для рубля?
Сегодня важная новость для валютного рынка: Минфин возобновляет операции по бюджетному правилу.
С 8 мая по 4 июня планируется направить на покупку иностранной валюты и золота 110,3 млрд руб. Это около 5,8 млрд руб. в день.
Но есть важная деталь: Банк России параллельно продолжает ежедневные продажи валюты на 4,62 млрд руб. в рамках зеркалирования операций ФНБ.
В итоге чистая операция получается совсем небольшой:
5,8 млрд покупок − 4,62 млрд продаж = около 1,18 млрд руб. чистых покупок валюты в день.
То есть формально ЦБ переходит к покупкам валюты, но масштаб пока умеренный.
Что было раньше?
В январе и феврале ситуация была противоположной: Минфин продавал валюту и золото. С учетом операций ЦБ чистые продажи тогда составляли примерно 16–17 млрд руб. в день.
В марте и апреле операции Минфина были приостановлены. Поэтому рынок фактически жил без активных покупок валюты по бюджетному правилу.
Теперь ситуация меняется: вместо поддержки рубля через продажи валюты появляется небольшой дополнительный спрос на валюту.
Как отреагировал рубль?
На первый взгляд, новость должна быть негативной для рубля: покупка валюты обычно означает давление на национальную валюту.
Но рынок ждал более крупных покупок. Поэтому фактический объем оказался ниже ожиданий — и рубль в моменте даже укрепился.
Это важный момент: сама новость не столько «обваливает рубль», сколько убирает часть прежней поддержки.
Что дальше?
Мой базовый вывод: текущие объемы покупок валюты не выглядят достаточными для резкого ослабления рубля сами по себе.
Скорее они будут:
— ограничивать чрезмерное укрепление рубля;
— немного повышать спрос на валюту;
— снижать поддержку, которую рынок получал от прежних продаж;
— возвращать экономику к более стандартному режиму бюджетного правила.
Но главный драйвер курса по-прежнему не эти 1,18 млрд руб. в день.
Куда важнее будут:
— цены на нефть;
— объем экспортной выручки;
— спрос на импорт;
— ключевая ставка;
— санкционные ограничения;
— спрос компаний и населения на валюту.
Для экономики эффект смешанный.
Более слабый рубль выгоден бюджету и экспортерам: рублевая выручка растет.
Но для импортеров и потребителей импортных товаров это минус: импорт становится дороже, а значит появляется дополнительный инфляционный риск.
Итог: это не шок для рубля, а аккуратный разворот политики.
В краткосрочной перспективе рубль получил поддержку, потому что рынок ждал худшего.
В среднесрочной — фактор становится умеренно негативным для рубля, но не решающим.
#рубль #цб #минфин #валютныйрынок #экономика #курсрубля
https://dzen.ru/id/6902378e6c1a137a070cc36a
