Дисклеймер
Внимание!
Читая данный материал, вы подтверждаете, что ознакомились и согласны с
полной версией дисклеймера PXR 3.0 (статья №10 подборки «Аналитика») и
принимаете, что вся информация здесь предоставлена только в
ознакомительных целях. Полная версия документа является неотъемлемой
частью данного материала.
Настоящий текст не является рекомендацией, не содержит призывов к действию и не может рассматриваться как основание для принятия решений о покупке, продаже или удержании каких-либо денежных инструментов. Все оценки, мнения и обороты речи носят характер художественной заметки с вставками профессионального юмора и едкой насмешки и могут не совпадать с воззрениями читателя, издательства или лиц, упомянутых в тексте. Любые совпадения с подлинными событиями или должностными заявлениями являются случайными либо поданы в целях сатирического высказывания.
Вложение средств сопряжено с опасностью полной утраты накоплений. Перед принятием решений настоятельно советуем обращаться к поверенным по денежным, правовым и податным делам, обладающим разрешением на соответствующий род деятельности в вашей правовой зоне.
Вкладчик-рантье и понижение учётной ставки, которого никто не заметил
Обстановка на утро шестого мая две тысячи двадцать шестого года была, мягко говоря, накалённой. Мой собеседник, назовём его вкладчик с севера,
прислал запрос, от которого за версту несло смесью здравого прагматизма и ледяного страха. Набор бумаг у него, надо признать, был составлен не
как попало: государственные облигации с постоянным купоном, долговые
обязательства частных предприятий, два денежных фонда ликвидности
(рублёвый и юаневый) и вклад в банке — для душевного покоя.
Но душевного покоя не было. Тревожили его не надбавки за опасность, а вещи куда более глубинные: прореха в госказне, Главный банк, торгующий
золотом из закромов, чтобы хоть как-то её прикрыть, и заводы по
переработке нефти, которые то и дело обращаются в источники живописного чёрного дыма.
Что ж, давайте разбирать это полотно тревоги с холодной головой. Потому что ключевая учётная ставка, как выяснилось, уже четырнадцать с половиной процентов.
Учётная ставка, купонный доход и прореха в госказне
Начнём с добрых вестей, пока они ещё есть. Конец апреля 2026 года принёс
послабление: Главный банк под водительством Эльвиры Набиуллиной уронил ставку до 14,5%. Для держателя длинных государственных бумаг с
неизменным купоном это знак к пересмотру цены. Возможный прирост тела облигации сулит солидную прибыль. Казалось бы, приобретай, сиди и стриги купон.
Но тут на подмостки снова выходит Казначейство с чековой машинкой, выбивающей один лишь минус. Недобор госказны за первую четверть года — 4,5 триллиона рублей. Рост госзакупок на 38% при обвале нефтегазовых поступлений на 45%. Это не прореха. Это, уж простите, казённая непознаваемость. И понижение ставки на этом фоне выглядит не как победа над ростом цен, а как вопль о подмоге: хозяйство больше не тянет займы даже по старым ставкам.
Главный банк и Казначейство, как заправские чудодеи, вынимают из рукава не зайца, а золотой слиток. Торговля золотом из запасов — 30 миллиардов долларов в прошлом году, ещё 15 намечены в нынешнем. И торгуют они им не потому, что курс выгодный, а потому что госказна трещит по швам. В переводе на язык торга: ваши купонные выплаты по ОФЗ отчасти зависят от того, насколько удачно Казначейство сплавило очередную партию презренного металла.
Нефть, беспилотники и искусство отвлечённого управления
В нашу повесть о понижении ставок вторгается большая политика. Украинские беспилотники молотят НПЗ как им вздумается. Киришский завод встал. Защита ключевых сооружений оставляет желать лучшего — впору вспомнить пословицу «на Создателя уповай, а сам С-300 снаряжай». Но самоснаряжающегося набора у НПЗ нет.
Для нашего портфеля это значит: власти продолжат исподволь ослаблять рубль — выручка от нефти под вопросом, а госказна пылает. Инфляция никуда не делась, она просто переобулась. И понижение ставки до 14,5% на этом фоне — не «голубиный знак», а судорожная потуга оживить хоть что-то прежде, чем очередной беспилотник намалюет в небе очередной шедевр отвлечённого искусства. Держать рублёвый фонд ликвидности — это такое себе.
Призрак Кипра и дух наличности
Вкладчик облёк свой страх в прямой вопрос: могут ли изъять вклад или
принудительно продать бумаги? И не пора ли пересидеть всё в наличном
юане?
Давайте без истерик. «Пришли, заморозили, отобрали» — это ядерная кнопка для системы, где лежит более 60 триллионов рублей вкладов. Власть скорее обесценит их через ослабление рубля, чем отнимет напрямую. Это тихое ограбление без кричащих заголовков. Опасность не в приходе судебных исполнителей, а в том, что к моменту закрытия вклада на эти деньги можно будет купить только гречку и глубокое удовольствие от целости суммы.
С долговыми бумагами сложнее. Частный долг трещит: 11 банкротств за
квартал, четверть эмитентов под угрозой. Предприятия, бравшие займы под старые ставки, нынче даже «Отче наш» не читают без дозволения кредитного комитета. И если ваши бумаги лежат у брокера с плечом, а на рынке случается очередной «чёрный лебедь» — их могут пустить на принудительную продажу, чтобы покрыть чужие дыры. Это не изъятие. Это издержки игры на чужой площадке.
Юань, наличность и сон младенца
Наличный юань — это инструмент сохранения, а не дохода. Он выигрывает у юаневого фонда ликвидности только в одном случае: если банк или брокер накроются медным тазом. Тогда ваша доля в фонде превратится в красивую строчку в ведомости, а наличная купюра — в реальное достояние.
Обменный курс юаня, скорее всего, поползёт к 12–13 рублям, но путь этот не прям и полон ям. Истина, как водится, в равновесии. Уйти целиком в наличность — лишиться купонного дохода и шанса заработать на дальнейшем снижении ставки. Остаться только в бумагах — продолжать игру в русскую рулетку.
Приговор с едкой насмешкой
Итак, план для сна в эпоху неурядиц выглядит так:
Часть рублёвой наличности (до трети) стоит переложить в реальный юань либо в золото. Золото даже предпочтительнее: Главный банк сам гонит его на рынок "бочками" — так хоть берите с казённого плеча.
Рублёвую часть портфеля безжалостно укорачиваем по длительности. Никакого хлама с рейтингом ВВВ — только госбумаги лучшего качества либо облигации с плавающим купоном. Частный долг — только системно значимых эмитентов, где дефолт означал бы смену власти.
Вклад в одном банке — поцелуй удачи с отравой. Разносим суммы в пределах страховых лимитов. Если сумма такова, что даже АСВ вызывает нервный смешок — добро пожаловать в мир наличной валюты и сейфов.
Помните:
понижение ставки до 14,5% — не повод для ликования, а знак того, что
хозяйство молит о снисхождении. Доходность сегодня — это плата за всё
более изворотливую опасность. А опасности нынче таковы, что покрывать их согласны лишь наперсники Главного банка. Всем остальным — крепкого
юаня, вещественного золота и хотя бы одной целой нефтяной вышки за
окном.
Послесловие от автора
Ну что, товарищи по цеху беспокойных ожиданий. Мы только что прогулялись по денежному полотну, которое скорее смахивает на картину запоздалого Босха.
Первое.
Беспокойство — это бремя, а не достояние. Решения на эмоциональном
взлёте почти всегда дороже торговой разницы. Проснулись от очередного
оповещения о налёте и хотите всё спустить? Остановитесь. Посчитайте.
Второе.
Хеджирование — не колдовская шляпа. Фьючерс на индекс или ОФЗ обрезает не только убыток, но и доход. Опцион даёт однобокость, но просит мзду. Никогда не хеджируйте то, чего у вас нет. И не
смешивайте в одном инструменте процентный и валютный риск — иначе в три часа ночи вы не объясните самому себе, что вы наделали.
Третье.
Распределение средств. Если мысль с золотом и юанем кажется вам
блистательной — отделите на неё точную сумму, закройте биржевое окно и
идите гулять. Биржа никуда не денется. Казённая непознаваемость — тоже.
Четвёртое.
Наличный юань и золото в несгораемом шкафу — это не вклад, это стопор.
Стопор не даёт дохода, но не даёт лодке перевернуться. Всё, что поверх
этого, — возвращайте в оборот. Деньги должны работать, а не лежать
мёртвым грузом.
Пятое. И самое главное. Всё, что здесь написано — наблюдения, едкая насмешка и
арифметика. Это не руководство к действию. У каждого свой портфель, свой
горизонт, своя нервная система. Кто-то спит как младенец с плечом 1:10,
кто-то обливается потом при коррекции в 1%. И то и другое — нормально.
Ненормально — принимать чужие решения без собственного разбора.
Торги.
в 2026 году смахивают на карточную игру, где правила меняются каждые
полчаса, а крупье время от времени отлучается покурить, бросая колоду не
глядя. Но даже в такой игре можно не терять голову. Сокращайте сроки.
Разносите контрагентов. Считайте комиссии. И помните: инфляция съедает
накопления, суета съедает вклад целиком. Выбирайте, что вам ближе.
На том откланиваюсь. Храните портфель в сухости, а юань — в наличности. Без танцев с бубном и фанатизма.
До новых вестей с полей казённой непознаваемости.
RM Иван Хельм 9,5/10