Газпром представил консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2025 г. Отметим, что публикация отчетности не сопровождалась подробным раскрытием операционных показателей, что существенно затруднило обновление модели компании.
Совокупная выручка компании сократилась на 8,8%, составив 9,8 трлн руб., главным образом, вследствие укрепления рубля и снижение цен на нефть.
Доходы ключевого сегмента – реализация газа – снизились на 8,7% до 3,8 трлн руб. на фоне сокращения экспортных поставок, что было частично компенсировано ростом реализации газа на внутреннем рынке.
Еще большее снижение на 13,4% до 4,4 трлн руб. продемонстрировали доходы от реализации нефти, конденсата и продуктов нефтепереработки. Прочие статьи доходов показали положительную динамику. В частности, электроэнергетический сегмент увеличил свои доходы на 7,0% до 720 млрд руб., а прочая выручка возросла на 6,9% до 860 млрд руб.
Операционные расходы компании сократились на 7,6%, составив 8,4 трлн руб. Сокращение налоговых платежей в связи с отменой дополнительного НДПИ на газ и расходов на покупные нефть и газ было частично компенсировано увеличением прочих статей.
В итоге операционная прибыль составила 1,3 трлн руб. (-10,1%). Показатель EBITDA составил 2,9 трлн руб.(-6,1%).
По линии финансовых статей компания отразила значительный объем положительных курсовых разниц в размере 567 млрд руб., связанные с переоценкой валютной части активов и пассивов. Отметим также сохранение долга компании на уровне 6,7 трлн руб. , обслуживание которого в отчетном периоде обошлось компании в 307,1 млрд руб., что было компенсировано доходами по финансовым вложениям, составившим 339,8 млрд руб. Доля в прибыли зависимых предприятий в отчетном периоде составила 103 млрд руб. за счет результатов компаний в сегментах газового и нефтяного бизнеса.
В итоге чистая прибыль компании составила 1,3 трлн руб., увеличившись на 7,2%. Показатель Чистый долг (скорр.)/EBITDA увеличился до 2,07 против 1,83 на конец 2024 г. что ниже ключевой отметки 2,5, во многом определяющей перспективы дивидендных выплат.
По итогам вышедшей отчетности мы оставили практически без изменений финансовые показатели текущего года при этом несколько сократили прибыль последующих лет на фоне корректировки операционных расходов. В результате потенциальная доходность акций компании снизилась.
На данный момент акции Газпрома торгуются исходя из P/BV 2026 около 0,2 и продолжают входить в состав наших портфелей акций.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»
Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе по ссылке.
Отследить выход новых постов можно в Телеграм-канале по ссылке.