На днях меня спросили, насколько сейчас актуально покупать выпуск ОФЗ 29009. Если кто не знает, это выпуск-флоатер, размер купона по которому привязан к ключевой ставке или RUONIA. Предлагаю вместе посчитать цифры.
Я думаю, что подобный вопрос возник потому, что брокеры рисуют очень привлекательную доходность по ОФЗ-флоатерам. Пока доходность и вправду красивая, но она скоро упадет...
Сейчас у ОФЗ 29009 ставка купона 19,89%. По этому выпуску редко капают купоны, поэтому и ставка пересчитывается всего дважды в год. Но ставка определяется по формуле RUONIA+1,5%. Можно очень-очень грубо сказать, что КС+1,5%, хотя RUONIA - это совсем не ключевая ставка, но у нас есть прогноз по изменению ключевой ставки, а вот прогнозов по RUONIA никто не делает.
Сейчас выпуск стоит около 105,925%, а до его погашения остается 6 лет. То есть при погашении инвестор получит меньше, чем при покупке, примерно на 6% или это можно перевести в годовые проценты. Это будет уменьшать доходность на -1% в год. А, значит, можно грубо сказать, что доходность выпуска будет уже КС+0,5%.
Открываем последний прогноз ЦБ по ключевой ставке. И я понимаю, что прогноз могут легко пересмотреть, и это регулярно делают, но цифры на 2027 и 2028 года меня не впечатляют 7,5-10%. А значит купонная доходность выпуска будет около 8-10,5%.
И дальше есть несколько вариантов, почему инвестор хочет купить именно этот выпуск:
- Он надеется на рост цены в процентах. Собственно, совсем недавно данный выпуск стоил еще дороже;
- Он хочет подстраховаться на случай увеличения ключевой ставки.
И тут я хочу показать, как изменились цены на ОФЗ с 28 ноября 2025 года. И тут оказывается, что часть выпусков подешевела, а часть подорожала. Самые длинные выпуски подешевели, а короткие в основном подорожали. И в данном случае ОФЗ 29009 вполне может на какое-то время подорожать, если ключевую ставку будут хорошо снижать, ведь до ее погашения остается мало времени, но потом она начнет дешеветь.
Но очень скоро купон по ОФЗ 29009 будет пересмотрен в сторону уменьшения. Он составит 16%, а значит можно говорить про купонную доходность около 15% и это больше, чем дают сейчас фиксы. Поэтому, возможно, с точки зрения диверсификации рисков и стоит взять этот выпуск. Но скажу за себя: по мне вот интереснее зафиксировать доходность в 14.01% на 13 лет и не думать про прогнозы. Не ИИР.
У каждого из нас свои горизонты и ограничения. Поэтому я могу сказать в общих чертах, но какие-то мелкие детали вполне могут изменить общую картину. Сейчас флоатеры-ОФЗ приносят больше в процентах, чем ОФЗ с фиксированной ставкой. Но тут беда в том, что мы не знаем будущую траекторию снижения ключевой ставки. На первый взгляд нам может казаться вот так, а получится все по-другому.
На днях меня спросили насколько сейчас актуально покупать выпуск ОФЗ 29009, если кто не знает, это выпуск-флоатер, размер купона по которому привязан к ключевой ставке или RUONIA. Предлагаю вместе посчитать цифры.
Я думаю, что подобный вопрос возник потому, что брокеры рисуют очень привлекательную доходность по ОФЗ-флоатерам. Пока доходность и вправду красивая, но она скоро упадет...
Сейчас у ОФЗ 29009 ставка купона 19,89%. По этому выпуску редко капают купоны, поэтому и ставка перерасчитывается всего дважды в год. Но ставка определяется по формуле RUONIA+1,5%, можно очень-очень грубо сказать, что КС+1,5%, хотя RUONIA - это совсем не ключевая ставка, но у нас есть прогноз по изменению ключевой ставки, а вот прогнозов по RUONIA никто не делает.
Сейчас выпуск стоит около 105,925%, до его погашения остается 6 лет. То есть при погашении инвестор получит меньше, чем при покупке примерно на 6% или это можно перевести в годовые проценты. Это будет уменьшать доходность на -1% в год. И значит можно грубо сказать, что доходность выпуска будет уже КС+0,5%.
Открываем последний прогноз ЦБ по ключевой ставке. И я понимаю, что прогноз могут легко пересмотреть, и это регулярно делают. Но цифры на 2027 и 2028 года меня не впечатляют 7,5-10%. А значит купонная доходность выпуска будет около 8-10,5%.
И дальше есть несколько вариантов, почему инвестор хочет купить именно этот выпуск:
- Он надеется на рост цены в процентах. Собственно совсем недавно данный выпуск стоит еще дороже;
- Он хочет подстраховаться на случай увеличения ключевой ставки.
И тут я хочу показать как изменились цены на ОФЗ с 28 ноября 2025 года. И тут оказывается, что часть выпусков подешевела, а часть подорожала. Самые длинные выпуски подешевели, а короткие в основном подорожали. И в данном случае ОФЗ 29009 вполне может на какое-то время подорожать если ключевую ставку будут хорошо снижать, ведь до ее погашения остается мало времени, но потом она начнет дешеветь.
Но очень скоро купон по ОФЗ 29009 будет пересмотрен в сторону уменьшения. Он составит 16%, а значит можно говорить про купонную доходность около 15% и это больше, чем дают сейчас фиксы. Поэтому, возможно, с точки зрения диверсификации рисков и стоит взять этот выпуск. Но скажу за себя, по мне вот интереснее зафиксировать доходность в 14.01% на 13 лет и не думать про прогнозы. Не ИИР.
У каждого из нас свой горизонты и ограничения. Поэтому я могу сказать в общих чертах, но какие-то мелкие детали вполне могут изменить общую картину. Сейчас флоатеры-ОФЗ приносят больше в процентах, чем ОФЗ с фиксированной ставкой. Но тут беда в том, что мы не знаем будущую траекторию снижения ключевой ставки. На первый взгляд нам может казаться вот так, а получится все по-другому.