Финансисты неспеша заправляются бумажным бензином

Расчётные фьючерсы на бензин марок AИ-92, АИ‐95 и Дизтопливо, которые с конца апреля 2026г. торгуются на Мосбирже, пока не стали популярными инструментами. И, скорее всего, едва ли в обозримом будущем таковыми станут.

Фьючерсы эти сейчас торгуются с довольно высокой премией к своим базисным активам (опт.цена соответствующих видов топлива), по которым будет проходить исполнение данных фьючерсов — в режиме контанго, которое сейчас достигает порядка 5% в текущем квартальном фьючерсе (исполнение в июне). Непосвященного в «кухню» фьючерсов человека это может несколько напугать. Все привыкли воспринимать фьючерсы, как предвестники движения цен, и что они указывают, какой будет цена к моменту исполнения.

Это в отдельных историях срабатывает, как например, с «Бумажной нефтью», где через фьючерсы на нефть нефтетрейдинговые компании навязывают (диктуют) рынку и всей мировой нефтяной промышленности свою волю.

Но, пожалуйста, не нужно путать с этой индустрией наши фьючерсы, там задействованы огромные деньги.

Эти наши фьючерсы на топливо являются расчетными, и всё контанго, которое сегодня имеется в их котировках, распадётся ко дню их исполнения, они будут исполнены по цене спорта на день исполнения. Никакого влияния на ценообразование на топливо на споте (в опте) они оказать не способны.

Объем открытых позиций на сегодня — всего несколько сотен контрактов (1 контракт — 1 тонна топлива) — это капля в море.

И именно потому, что эти фьючерсы расчетные, а не поставочные, они не оказывают на рынок никакого влияния. Если бы они были поставочными — был бы совсем другой разговор, но они расчётные, и объём денег там невелик.

Почему такая высокая премия (контанго)? — Потому, что инструмент пока очень неликвидный, и чтобы провести сделку по покупке — нужно предложить продавцу (в распространённом случае МаркетМейкеру) хорошую премию. Кроме того, финансовые инструменты совсем новые, появились недавно. Участники торгов пока только присматриваются, цена «притерается». Со временем этот перекос в цене должен будет сняться естественным рыночным способом.

Для чего и для кого могут быть полезными эти фьючерсы?

Если они станут ликвидными инструментами и эти перекосы в их ценообразовании исчезнут, они станут полезным инструментом хеджирования рисков для покупателей топлива. Например на пороге посевной или уборочной кампании сельскохозяйственные комплексы могут таким образом застраховать свои риски нежелательного для них подорожания топлива. Так же с транспортными компаниями. И это хорошая практика. Общепринятая в мире.

Всё это звучит хорошо, но для того, чтобы это работало МаркетМейкер должен держать спред в стакане заявок поуже (цены продажи и покупки с его стороны должны быть близки друг к другу). А он этого не делает и получает пока хорошую премию от этих сделок. Избыточно хорошую.

Здесь следовало бы вмешаться самой Бирже, чтобы обязать ММ исполнять свои обязанности в надлежащим виде, иначе вся хорошая идея создать качественный инструмент хеджирования теряет смысл, а сам производный финансовый инструмент превращается в инструмент, пригодный только для спекуляций.

Автор канала Буратино vs МаркетМейкер для Energy Today