Заморозка вкладов

Заморозка вкладов.

Часть 1. Сравнение с прошлыми кризисами.

Сейчас в информационном поле вновь разгоняется тема возможной заморозки вкладов и дефолта.

Стоит отметить, что эти разговоры появляются не просто так. Цифры экономики и бюджета, действительно, не самые радужные.

▶️ В этом посте я не хочу выступать адвокатом нашей страны. Я хочу рассмотреть ситуацию с разных сторон, чтобы каждый смог самостоятельно сделать выводы.

❗️Прежде всего стоит отметить, что текущая ситуация в РФ действительно сложная. В 2025г. дефицит бюджета составил около 5,6 трлн руб. В 2026г. дефицит уже превысил 4,5 трлн р.

Одновременно с этим экономика вошла в фазу замедления. ВВП снижается, и оценки на 2026 год находятся в диапазоне около 1–3% снижение ВВП.

Инфляция, в свою очередь, остаётся повышенной, несмотря на жёсткую денежно-кредитную политику ЦБ. Высокая ключевая ставка удерживает рост цен, но одновременно делает деньги дорогими для бизнеса.

✅Таким образом, текущая ситуация выглядит следующим образом: высокие бюджетные расходы, ограниченный доступ к внешним капиталам, дорогие деньги внутри страны, замедляющийся экономический рост. Это ситуация требует от государства балансирования между инфляцией, курсом, ставкой и бюджетом.

▶️ Однако из этого не следует автоматический переход к сценариям заморозки вкладов, или дефолта. Чтобы понять почему, важно посмотреть на природу кризисов прошлого и сопоставить её с текущей ситуацией.

⚫️Начало 1990-х представляло собой не просто экономический кризис, а системную трансформацию всей фин. модели. Распад СССР сопровождался разрушением централизованной системы распределения ресурсов, разрывом производственных цепочек, и отсутствием полноценного финансового регулирования.

Инфляция в 1992 году носила гиперинфляционный характер и измерялась не десятками процентов, а тысячами! Для спасения ситуации, государство печатало деньги, но это не спасало сбережения, а ускоряло их обесценивание.

⚫️1991 год также имел свою специфику. Тогда в стране накопился дисбаланс между денежной массой и товарным предложением. Вы сами знаете, что предложения в магазинах просто не было, пустые полки! А деньги и сбережения у населения были, так как тратить было не на что.

Тогда денежная реформа Павлова с ограничением обмена купюр и частичными ограничениями на снятие средств со вкладов была попыткой стабилизировать этот дисбаланс.

⚫️Кризис 1998 г. имел иную природу. Он был связан с моделью финансирования бюджета через краткосрочные гос. облигации (ГКО). Государство наращивало заимствования, ставки по этим инструментам росли, а валютные резервы расходовались на поддержание фиксированного курса рубля.

❕Сейчас у многих появляется ощущение, что ситуация начинает напоминать 1998 год.

Государство наращивает внутренний долг, ставки высокие, и логично возникает мысль, что это похоже на пирамиду, где новые заимствования идут на покрытие старых обязательств.

Но если разбирать глубже, это не так.

В 1998 году государство финансировало бюджет через краткосрочные ГКО со сроками в несколько месяцев и с экстремально высокими ставками (в сотни процентов). Система могла существовать только при постоянном притоке новых денег, а при его остановке она рушилась практически мгновенно.

Дополнительно ситуацию усугублял курс рубля, который требовал постоянных валютных интервенций.

Сейчас конструкция долга принципиально другая. Облигации имеют длинные сроки, выплаты распределены во времени, нет критической зависимости от перекредитования каждый месяц. Сам уровень гос. долга относительно низкий, порядка 15–17% ВВП. Это не та ситуация, где долг выходит из-под контроля.

Да, ставки сейчас высокие, и это делает обслуживание долга дорогим. Но это не те уровни, которые были в 90-е, и они находятся под контролем денежно-кредитной политики. В 98-ом ставки гос.заимствования доходили до сотни процентов!

🤍Кроме того, ключевое главное отличие в том, что основной держатели облигаций сейчас - это внутренняя банковская система, а не граждане! Это делает систему более замкнутой и управляемой. А в 98 облигации держали только граждане.

Продолжение👇