ГАЗПРОМ

ГАЗПРОМ

СНОВА НЕ ИЗ ЧЕГО ПЛАТИТЬ ДИВИДЕНДЫ

Акционеры, вероятно, снова в пролёте

Компания "Газпром" опубликовала отчетность за 2025 год по МСФО. Выручка снизилась на 9% г/г до 9,77 трлн руб., EBITDA - на 6% до 2,92 трлн руб. Чистая прибыль для акционеров выросла на 7% до 1,3 трлн руб. благодаря положительному эффекту от переоценки валютных обязательств. Рост капзатрат на 18% до рекордных 2,78 трлн руб. привел к увеличению отрицательного денежного потока и долговой нагрузки.

Крепкий курс рубля и снижение объемов поставок газа в Европу стали основными причинами сокращения выручки и операционной прибыли. Рост тарифов на газ на внутреннем рынке и объемов поставок в Китай не смогли компенсировать это.

Главный сюрприз - это рост капзатрат на 18% г/г до 2,78 трлн руб.

Это исторический рекорд для компании в номинальном выражении.

Увеличение капинвестиций и растущие процентные платежи (плюс 35% г/г до 1,04 трлн руб.) привели к рекордно негативному СДП для акционеров в размере 868 млрд руб.,

который был профинансирован за счет роста нового долга и снижения денежных средств на балансе.

В итоге чистый долг (включая лизинговые обязательства и бессрочные облигации) вырос до 7,1 трлн руб. (2,4 EBITDA),

несмотря на укрепление рубля и переоценку валютного долга.

Рост долговой нагрузки и капзатрат ставят под сомнение снижение долга в 2026 году на фоне роста экспортных цен на газ и нефть.

Слабая отчётность.

Рост капзатрат и процентных платежей создают высокую планку для выхода компании на положительный СДП,

что является необходимым условием для возобновления дивидендных платежей.