Еженедельный обзор: макроэкономика, фьючерсы и долговой рынок
4–8 мая 2026 года
Дисклеймер
Внимание!
Читая данный материал, вы подтверждаете, что ознакомились и согласны с
полной версией дисклеймера PXR 3.0 (статья №10 подборки «Аналитика») и
принимаете, что вся информация здесь предоставлена только в
ознакомительных целях. Полная версия документа является неотъемлемой
частью данного материала.
Краткий обзор мировых событий за неделю (28 апреля – 3 мая)
Ормузский тупик переходит в горячую фазу. То, что началось как комедия с иранской «кассой» для танкеров, к началу мая превратилось в полноценный военно-морской кризис. Иранское агентство Fars сообщило о поражении двумя ракетами американского военного судна у острова Джаск — Корпус стражей исламской революции утверждает, что судно проигнорировало предупреждения остановиться. Американский чиновник через Axios опроверг попадание, но осадок остался.
Трамп запустил инициативу «Проект Свобода» — сопровождение застрявших коммерческих судов через пролив. Тегеран предупредил: любое вторжение американских военных будет рассматриваться как нарушение режима прекращения огня и встречено «полной силой». Переговоры заблокированы:
Вашингтон отверг 14-пунктовое предложение Ирана и выдвинул встречное,
которое сейчас рассматривается в Тегеране.
Нефть и центробанки. Brent держится выше 108 долларов, закладывая в цену длительные перебои поставок через Ормуз. ОПЕК+ повысил квоты на июнь на 188 тысяч баррелей в сутки, но это пока не снижает геополитическую премию. Инфляционные риски растут: ФРС сохраняет ястребиный настрой, а глава ФРБ Миннеаполиса Нил Кашкари допустил возможность повышения ставок, ссылаясь на неопределённость вокруг конфликта. Инструмент CME FedWatch теперь показывает 22-процентную вероятность повышения ставки в январе 2027 года — неделю назад она была около нуля.
Макроопрос:
ЦБ РФ. Банк России опубликовал апрельский: медианный прогноз
инфляции на 2026 год повышен до 5,5 процента, ключевая ставка в среднем за год ожидается на уровне 14,1 процента, курс USD/RUB — 81,2. Прогноз ВВП не изменился — 1,0 процента, хотя независимый ЦМАКП уже понизил свою оценку до 0,5–0,7 процента. Дефицит консолидированного бюджета ожидается на уровне 2,5 процента ВВП — лучше мартовских ожиданий в 2,8 процента. В Кремле через Пескова признали спад экономики, назвав его «ожидаемым процессом охлаждения».
Золото (спот XAU/USD): Медвежья затяжка
Золото начинает май с уверенного снижения. Котировки опустились ниже 4600 долларов, и медведи нацелены на 4500 долларов — уровень, который уже тестировался 29 апреля. На момент анализа спот торгуется около 4580
долларов. Техническая картина на 4-часовом графике однозначно медвежья:
RSI около 38–40, MACD в отрицательной зоне и опускается ниже нулевой
линии. Цена прижата к нижней полосе Боллинджера в районе 4533 долларов. *данные инструменты такое себе конечно, но их применение приучит вас к элементарному правилу не "клацать мышкой потирая влажные ладошки где ни попадя на чарте"_поверьте, я знаю о чём говорю.
Почему золото падает при таком уровне геополитической напряжённости? Ответ — ястребиный доллар. Высокие цены на нефть разгоняют глобальную инфляцию, а это заставляет ФРС держать ставки высокими или даже думать о повышении.
Доходности трежерис растут — не доходное золото теряет
привлекательность. Плюс доллар выступает защитным активом наравне с
золотом, а в условиях военной эскалации инвесторы часто предпочитают кэш металлу.
Уровни поддержки: 4533 доллара (нижняя полоса Боллинджера), 4512 долларов,
затем 4400 долларов — мартовские минимумы. Сопротивление: 4594 доллара (20-периодная SMA), 4655–4660 долларов (зона схождения), далее 4850 долларов — апрельские максимумы, пока не отменённые, но с текущих позиций выглядящие откровенно далёкими. *сугубо на ваше усмотрение.
Прогноз на неделю: если «Проект Свобода» Трампа обернётся реальными
столкновениями в проливе, золото может получить импульс к 4700 долларам и выше. Если дипломатия даст хотя бы намёк на прогресс — путь к 4500 долларам и ниже открыт. Торговать от новостей, не от графиков. Стопы шире обычного.
GLDRUBF: Вечное золото с валютной прослойкой
Расчётный однодневный контракт с автопролонгацией остаётся удобным инструментом для тех, кто хочет сидеть в золоте, но не хочет возни с экспирацией. В отличие от долларового спота, GLDRUBF живёт в системе координат «золото умножить на курс рубля». Если рубль на налоговой неделе укрепится, контракт покажет динамику хуже XAU/USD. Если геополитика рванёт и рубль ослабнет — GLDRUBF выстрелит быстрее долларового аналога.
Главный нюанс мая: Минфин возобновляет покупки валюты по бюджетному правилу.
Это будет давить на рубль в сторону ослабления — для GLDRUBF фактор
позитивный. Но одновременно высокие цены на нефть продолжают заливать рынок валютной выручкой. Баланс этих сил определит, в какую сторону пойдёт инструмент относительно долларового золота.
CNYRUBF: Тихая гавань с обнулённым фандингом
Юаневый фьючерс продолжает радовать стабильностью. С 19 января 2026 года Мосбиржа обнулила параметр K1, и фандинг стал практически незаметен для депозита. График фьючерса ходит за CNYRUB_TOM как приклеенный.
Прогноз на неделю: пара останется в диапазоне 10,90–11,40. Налоговый период
поддержит рубль, но покупки Минфина с мая создадут встречное давление.
НБК продолжит удерживать юань от резких движений. Инструмент для тех,
кому нужна валютная экспозиция без долларовых американских горок.
GOLD-6.26: Что нужно знать перед входом в контракт
Это поставочный фьючерс на золото. Лот — одна тройская унция. Дата
экспирации — 19 июня 2026 года, время — 14:00 по Москве. Расчётная цена
последнего клиринга — 4621,1 доллара за унцию. На момент анализа спот
XAU/USD колеблется вокруг 4580 долларов. Значит, расчётный фьючерс
держит контанго — премию примерно в 41 доллар к споту. Рынок, несмотря
на майскую коррекцию золота, не закладывает обвала к дате исполнения, по крайней мере в терминах маржинальной оценки.
Ключевые цифры из спецификации. Нижний лимит — 4384,4 доллара. Верхний лимит — 4857,8 доллара. Шаг цены — 0,1 доллара, стоимость шага — 7,48 рубля.
Начальная маржа: для лонга — 30 640,17 рубля на контракт при стандартном уровне риска, для шорта — 31 084,17 рубля.
Что это означает для трейдера. Даже если рыночные сделки проходят чуть ниже спота, система рисков Московской биржи ориентируется именно на
расчётную цену клиринга 4621,1. Она фиксирует контанго. Покупатель
платит премию за время, но эта премия не выглядит завышенной в текущих
условиях. Схлопывания в устойчивую бэквордацию не произошло.
Чего ждать дальше. Если геополитика накалится и спот пойдёт вверх, контанго может расшириться, а фьючерс окажется выгоднее спота. Если стартуют реальные переговоры по Ирану и Ормузу — премия сожмётся, фьючерс сползёт ближе к 4500 долларов или ниже. Но пока рынок держит премию — медвежьего разворота с переходом в устойчивую бэквордацию не случилось.
И главное: 19 июня в 14:00 по Москве контракт умирает. Дальше — либо
закрытие, либо роллирование в сентябрьский GOLD-9.26 с комиссией и
спредом. Не забывайте об этом, когда считаете потенциальную доходность.
Доллар и рубль: Налоговая поддержка против покупок Минфина
Рубль начинает май в районе 76,00. На стороне укрепления — налоговый период с продажами валюты экспортёрами, высокие цены на нефть и относительно высокая ключевая ставка. На стороне ослабления — возобновление покупок валюты Минфином с мая (ожидаемый объём — 400–500 миллиардов рублей), сезонный спрос на валюту под импорт и отпуска.
Медианный прогноз аналитиков ЦБ на средний курс 2026 года — 81,2 рубля за доллар.
Текущие уровни на 5–6 процентов ниже этого ориентира. Это создаёт
потенциал для плавного ослабления рубля во втором полугодии, особенно
если нефтяные цены пойдут вниз при деэскалации.
Прогноз на неделю: диапазон 75,50–78,50. Основное движение — после публикации
Минфином точных параметров операций по бюджетному правилу 6 мая. Если объёмы окажутся выше ожиданий — доллар пойдёт к верхней границе
диапазона. Если ниже — останемся вблизи 76.
Нефть: Геополитическая премия держит рынок
Brent на 4 мая — около 108,84 доллара за баррель, WTI — 102,59 доллара.
Ормузский кризис остаётся главным драйвером. Прогноз Управления
энергетической информации США: средняя цена Brent в 2026 году — 96
долларов, с возможным пиком до 115 долларов во втором квартале и
снижением ниже 90 долларов к концу года при ослаблении геополитических ограничений.
МЭА в апрельском отчёте снизило прогноз мирового спроса на 80 тысяч баррелей в сутки — высокие цены бьют по авиаперевозкам, нефтехимии и переработке.
ЦБ РФ в макропрогнозе ориентируется на цену российской нефти 65 долларов за баррель в 2026 году с последующим снижением до 55 долларов в 2027–2028 годах.
Сценарий на неделю: любое обострение в проливе — Brent уходит к 115–120
долларам. Любой намёк на диалог — коррекция к 100–105 долларам.
Волатильность остаётся запредельной. Торговля без прямого доступа к
инсайдам — занятие для экстремалов.
Долговой рынок: ОФЗ ждут сигнала ЦБ
Рынок госбумаг замер в ожидании. Следующее заседание ЦБ по ключевой ставке — в июне, и инвесторы закладывают снижение до 14 процентов или ниже. Кривая доходностей остаётся почти плоской: короткий конец даёт 12–13 процентов, средний — 14,4 процента, длинный — около 14,5–14,6 процента.
Медианный прогноз аналитиков ЦБ: ключевая ставка в среднем за 2026 год — 14,1
процента, к концу года — 13–14 процентов. Это предполагает плавное
снижение во втором полугодии, что будет поддерживать котировки длинных ОФЗ с фиксированным купоном.
Три горизонта для инвесторов. Короткие (до 2 лет): ОФЗ 26207 (YTM 13,3
процента) и корпораты типа «Газпром капитал» 1Р-05 (YTM 15,0 процента,
рейтинг ААА) — для парковки кэша с премией к депозитам. Средние (3–6
лет): ОФЗ 26249 (YTM 14,4 процента) и квазигосударственный
«Атомэнергопром» 1Р-08 (YTM 14,9 процента, ААА) — золотая середина между доходностью и риском. Длинные (11–15 лет): ОФЗ 26238 (YTM 13,5
процента, цена 61,1 процента от номинала) и 26254 (YTM 14,6 процента) —
для ставки на снижение ставок и заработок на росте тела.
Риски:
если инфляция не замедлится, ЦБ затянет смягчение, и доходности
останутся высокими дольше. Если геополитика улучшится и нефть упадёт —
бюджету потребуется больше заимствований, а это дополнительное давление на цены ОФЗ.
Корпоративные облигации: Миграция в качество
Рынок корпоративных бондов продолжает расти. Частные инвесторы активно заходят в бумаги, но тренд смещается в сторону качества: доля физических лиц в нетто-покупках бумаг рейтинга A и выше заметно выросла за первый квартал 2026 года. Новички, ещё вчера путавшие купон с дисконтом, сегодня осознанно выбирают эмитентов с рейтингом ААА и АА.
Сектор ВДО постепенно теряет часть аудитории, но по мере снижения ставки аппетит к риску будет возвращаться. Ключевой индикатор — дефолтная статистика 2025 года показала «коэффициент конверсии» техдефолтов в реальные на уровне 58 процентов. Для бумаг с рейтингом BBB и ниже это серьёзный аргумент в пользу более тщательного отбора.
Послесловие от автора
Воскресный обзор на неделю я не написал. Каюсь. Но у меня было оправдание — были выходные, рынок был такой, несмотря на дополнительную сессию, что писать о нём хотелось примерно так же сильно, как считать средневзвешенную доходность портфеля вручную на калькуляторе. Когда нефть по сто, Минфин покупает то, что сам же продавал полгода назад, а доллар зажат в канал —
здесь не графомания, здесь дзен и переосмысление бытия.
И пока я сидел, глядя в терминал, где мне уже начинало чудиться всякое,
пришла мысль, которая зрела давно. Трейдерам пора в реальный сектор.
Нет, это не агитация продать все фьючерсы и купить корову. Это про
диверсификацию жизни. Пока ты весь в деривативах, ты заложник новостного фона: шейх чихнул — фьючерс дёрнулся, ЦБ намекнул — облигации переоценились. А в реальном секторе ты хоть что-то контролируешь. Да, возни больше. Да, люди. И вот тут — внимание — без фанатизма.
Формула, к которой я склоняюсь: 70 процентов — деривативы, облигации,
инструменты. 30 процентов — реальный сектор. Не обязательно завод. Это
может быть небольшое производство, сервис, торговая точка. Спот,
фьючерсы и опционы позволяют хеджировать валютные и товарные риски. Не так сложно. Сложнее с людьми. Но и здесь формула проста: будьте
порядочными — и люди к вам потянутся.
Можно быть жёстким, требовательным и эффективным без дешёвых закидонов «повелителя судьбы». Без пафоса в духе «я сказал — ты сделал». Трейдинг и так выбивает нервы, зачем ещё в собственном бизнесе строить филиал казармы? Взаимное уважение и чёткие границы работают лучше крика. Рынок не прощает иллюзий. Коллектив — тоже. Но коллектив — это наше всё.
И да: токсичных персонажей — убирать сразу. Без колебаний и затянутых
обсуждений. Человек, отравляющий атмосферу в команде, подобен скрытой комиссии брокера: вроде копейки, а на дистанции съедает всю доходность.
Никакая супер-стратегия не спасёт, если в команде завёлся разрушительный элемент. Не стоит питать иллюзий, что он исправится. Расставаться быстро и решительно. Рынок учит резать убытки без промедления. С людьми — тот же принцип.
Коллектив — это актив, который не отражается на балансе, но стоит дороже любого портфеля ОФЗ. Люди, с которыми ты строишь реальный бизнес, либо вытягивают тебя в плюс, либо сливают депозит. Без панибратства, но с
уважением. Не «мы одна семья», а «мы одна команда». Семьи бывают разные. Команда — это когда каждый знает свой манёвр и не подставляет соседа. Рынок учит нас: деривативы — это расчёт. Люди — это искусство. Искусство оставаться человеком и не окружать себя разрушителями, при этом вовсе не нужно изображать из себя безошибочный эталон — такое себе занятие.
Поэтому мой скромный совет трейдерам: присмотритесь к земле. Не бросайте терминал — он кормит. Но пусть часть капитала работает там, где
результат зависит не от политики ФРС, а от того, хорошо ли вы подобрали
людей и выстроили процессы. Спокойно, без надрыва. Просто займитесь ещё чем-то, кроме ставок на курс. И без фанатизма. Фанатизм — это
маржинальная позиция на весь депозит. А ещё — убирайте токсичных людей из своего окружения. Быстро и без сожалений. И люди к вам потянутся.
Потому что коллектив — это наше всё. Это и есть главный хедж против
рыночного шторма.
RM Иван Хельм 9,5/10