В последний день апреля компания Евротранс опубликовала отчет за 2025 год. В нем мы увидели рост запасов, в том числе готовой продукции. И поскольку запасы - это больная тема, хотелось бы понять - это фича или бага. А больная она потому, что кто-то говорит, что запасы - это хорошо и в случае чего их можно продать, а кто-то переживает за их аномальный рост, мол, у компании проблемы со сбытом.
И тут не хочу писать общие слова про то, что у нефтетрейдера должны быть запасы или нет. Сколько-то должно быть, чтобы обеспечить непрерывную работу заправок, особенно когда наши НПЗ подвергаются атакам, но сколько - вопрос. Вот у компании размер запасов вырос на +73%!!! С 21 миллиарда рублей до 37. Попыталась перевести это в литры, пришла в ужас и поняла, что они наверняка не хранятся у самого Евротранса, у него просто таких хранилищ нет. Посмотрела объем запасов у Лукойла - 104 миллиарда рублей, но правда, тут включено не только топливо, но и нефть, чтобы обеспечить бесперебойную работу НПЗ в случае чего. Роснефть не стала раскрывать объемы запасов, у них отчет вообще по минимуму наполнен информацией. А Татнефть показала, что у нее товарно-материальных запасов на 12 миллиардов, то есть меньше, чем у Евротранса.
А теперь предлагаю посмотреть, насколько выросла цена топлива за последний год. Для этого с одной стороны я взяла свои чеки. По ним АИ-95 за год подорожал на 10,8%, а если смотреть на график с DRIFF.ru, то АИ-92 подорожал на 13,4%, а АИ-95 на 12,2%. То есть у компании есть запасы на 37 миллиардов, который растут в цене. А еще у компании есть долгосрочные обязательства на 44 миллиарда и краткосрочные на 62 миллиарда. И вот многие долгосрочные обязательства обходятся значительно дороже 12.2% годовых. Например, ставка по последнему ЦФА, выпущенному в декабре 2025 года - 26.5%!
И именно поэтому я и задаю вопрос, большие товарные запасы - это фича или бага? И пока я ответ для себя не нашла. Не очень понятно какой смысл так наращивать запасы и параллельно брать взаймы под 26.5%. И вот тут очень помогла бы обратная связь от руководства компании. И, кстати, руководители многих компаний проводят дни инвестора, чтобы как-то рассказать о своей деятельности. Евротранс к сожалению этого не делает и это в текущей ситуации, на мой взгляд, большой минус. Работа с инвесторами она тоже важна.
В комментариях мне писали, что основной акционер цепляется за свой бизнес. Это, безусловно, так. Они делают что-то, чтобы не допустить дефолта. Вопрос только будет ли этого достаточно. Ранее я мельком разбирала отчет компании, вот он неоднозначный. Вроде цифры не катастрофические, но риски никуда не делись... Закредитованность большая и запасов уже не хватит, чтобы расплатиться по всем долгам.
И очевидно, что сейчас в России непросто вести бизнес, ни Евротрансу, ни другим. Но есть старый бизнес, который функционирует, который переболел детскими болячками, а есть новый, развивающийся. Где новый бизнес - там большие риски, но если повезет, то там и доходность будет большой. Если не повезет, то доходность там окажется крошечной или отрицательной. И каждый выбирает сам, что ему ближе.
И как всегда оставляю свой ссылки: