Заканчивается сезон годовой отчётности: коллеги делятся находками в чате, будет что поразбирать на майские праздники. Намечаются новые рекордсмены.
Вся представленная информация – личное мнение автора, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, побуждением к покупке или продаже финансовых инструментов, заключению договоров. Выбор объектов инвестирования должен отвечать персональным предпочтениям и возможности принимать различные риски. Рассматриваемые бумаги и другие инструменты эмитентов могут входить в портфель автора, быть предметом плановой покупки или продажи.
Ито
Не так давно АФК Система впечатляла убытком по году в 232,5 млрд руб. при размере активов 2,9 трлн руб. Многострадальная Сегежа получила 88,4 млрд руб. минуса по году при активах 141,8 млрд руб.
Решил посоревноваться с товарищами по несчастью М.Видео: 63,6 млрд руб. убыток за 2025 год при активах в 288,7 млрд руб.: ещё не Сегежа, но совсем не АФК Система.
Не складывается с трансформацией бизнеса: просела на 28,1% выручка, сдулась на 58,6% валовая прибыль, операционный убыток -30,1 млрд руб. после прибыли 12 млрд руб. в 2024 году. У каждого свои фломастеры для EBITDA: у меня пока получилось -7,1 млрд руб.
Сокращение обязательств по аренде за счёт оптимизации магазинов покрыли с запасом ростом долга: -12,4% против +40,4%, нужна оборотка.
Немного про долг, капитал и активы: -45,6 млрд руб. капитал, 211,5 млрд руб. долг с арендой, ещё 122,8 млрд руб. остальные обязательства, 288,7 млрд руб. активов. Капитал в минусе за счёт накопленных прошлых убытков: проелись доходы, проедается кредит, худеют активы.
Активы... 50 млрд руб. гудвил, великий и ужасный. Гудвилом сыт не будешь. Запасы и кэш: 82,7 млрд руб. и 4,7 млрд руб. против 138,3 млрд руб. и 22,7 млрд руб. в 2024 году.
Немного про ставки: у компании отрицательный операционный результат => должен быть плюс по финансовой части, чтобы выйти на прибыль => может и поможет ключ ниже 0%, когда кредиторы будут приплачивать компании сверху. Неочевидно с тезисом про оживление спроса при низких ставках: к этому моменту магазин или, ок, маркетплейс, должен встретить покупателей заполненными полками и широким ассортиментом. Иначе клиенты радостно пойдут к конкурентам. Сейчас Уроборос принялся за собственный хвост, если смотреть на минус по оперрезультату. Как в такой ситуации нарастить запасы и увеличить оборотку?
Итоги
Ситуация с запасами и кэшем – тревожный показатель, если учитывать динамику выручки по году: меньше товара на прилавке, реже будут заглядывать покупатели, хуже продажи и далее по спирали, гипотетический сценарий. Отдельный вопрос – что это за запасы, какова реальная стоимость и ликвидность.
Маркетплейс... обычно это дорогая и долгосрочная история, не для компаний в такой сложной финансовой ситуации.
Что у конкурентов? Смотрим ФСБУ по ДНС Ритейл, которые давно отчитались на ГИРБО: чистая прибыль -31,5% по 2025 году, +22,6 млрд руб. Времена сложные, но кто-то пропустил момент для решительных действий.
Добавлю в план на майский разбор многострадального ритейлера электроники...
Не допускается полная или частичная перепечатка без согласия автора.