В последних числах апреля, традиционно, выкладывает свой годовой бух. отчет очередной представитель ВПК - Кадви. Как и в других Обществах ВПК, Калужский двигатель старается выпускать и товары народного потребления: мотоблоки, косилки, снегоуборщики, садовую технику. А теперь посмотрим отчет:
ОС модернизируются, строятся новые объекты. Фин. вложения - 1000ао московского АО Авиапром, который банкротят. Запасы растут, готовая продукция отгружается, заказы идут. Дебиторка -1млрд, ДС +2млрд: хорошо работают с контрагентами.
СЧА (капитал+дбп) = 6,13млрд (4,7тр на акцию). Долгосрочные заемные средства - льготный кредит от Фонда развития промышленности (до 10.11.28). Краткосрочные, видимо, на поддержание ликвидности. Кредиторка растет, в основном, за счет полученных авансов - идут заказы. Доходы будущих периодов - целевое финансирование, субсидии под приобретение ОС. Образцовый баланс: кредиторка больше дебиторки за счет авансов, которые конвертируются в готовую продукцию. Запасы расходуются, заказы идут. Дебиторка гасится, ДС растут. ОС модернизируются. Кредиты льготные, есть субсидии. Жаль, дивиденды никогда не платили. Сразу хочется отметить, что здесь (как и в Русских самоцветах) топ-менеджмент владеет ООО-шками, которые являются весомыми контрагентами. Некий конфликт интересов. Допустим, ООО "Калуга-Шён-Заря Машиностроительное объединение" (ключевой поставщик) было создано в 1990 году на базе ОАО "Калужский двигатель" как первое в авиационной промышленности СССР совместное советско-германское предприятие для производства высокотехнологичных электро-пневмо-гидравлических затяжных комплексов для обувной промышленности. Учредителями новой компании стали ОАО "Калужский двигатель", московское ЗАО МОФ "Парижская коммуна" (ЗАРЯ) и фирма Schoen und SI Gmbh (г. Пирмазенос, Германия). Только на сегодня, это не дочка Кадви, как хотелось бы акционерам, а собственность двух физ. лиц (Лейковский Юрий Александрович и Шейнин Борис Михайлович), один из которых бенефициар Кадви. А еще есть ООО КШЗ-М, ООО Энергомаш-Калуга и тд.
Выручка немного подросла (+3%), но опережающими темпами растет себестоимость (+11%). Валовая -21%. Упр. расходы +13%, в итоге ОП падает почти в 3 раза. Остальные строки +-, итоговая ЧП почти в 3 раза ниже 2024 года (-64%). Кадви один из немногих, кто выдает ежеквартальные отчеты, поэтому по 1 кварталу 2025 года, где был убыток, было понятно, что год будет тяжелым. Возможно, 2026 год будет сильнее: 1кв 2026 +173млн ЧП.
Если хотите продать акции ПАО "КАДВИ" - пишите на почту (sale-stocks@yandex.ru).
Информация, представленная на канале, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.