20 апреля 2024 года в сети биткоина был добыт блок с порядковым номером 840 000. Награда за блок снизилась с 6,25 до 3,125 BTC — это был четвертый халвинг в истории сети. С момента последнего халвинга биткоина прошло два года. Срок достаточный, чтобы посмотреть на событие без эмоций первых месяцев и попытаться отделить то, что действительно произошло, от того, что ожидалось.
Эта статья — не прогноз, не повод для решения, а материал для размышления. Это попытка собрать факты в одном месте: где сейчас находится цена, что изменилось в инфраструктуре сети, как халвинг повлиял на майнинг и почему привычная схема «халвинг → пик через 12–18 месяцев → коррекция» в этом цикле выглядит иначе.
Где сейчас цена
На момент халвинга, 20 апреля 2024 года, биткоин торговался около $64 000. По состоянию на конец апреля 2026 года — примерно $75 000–77 000. Формально за два года цена выросла приблизительно на 18–20%. Но усредненная цифра скрывает почти все, что произошло между этими точками.
Ключевые отметки этого пути:
- Октябрь 2024 — апрель 2025: рост со $60 000 до отметки около $111 000.
- Май–август 2025: серия новых максимумов — $111 800 в мае, $122 800 в июле, $124 100 в августе.
- 6 октября 2025: исторический максимум — около $126 200.
- Ноябрь 2025 — апрель 2026: коррекция примерно на 40% от пика, цена опустилась к диапазону $70 000–80 000.
Иными словами, тот, кто купил BTC в день халвинга и держит его сейчас, имеет умеренную бумажную прибыль. Тот, кто купил на пике в октябре 2025 года, находится в существенном минусе. Это нормальная для биткоина ситуация — но ее стоит обозначить явно, потому что усредненная «доходность за два года» на практике распределена крайне неравномерно.
Чем этот цикл отличается от предыдущих
В трех предыдущих циклах работала одна и та же схема: халвинг — несколько месяцев консолидации — рост к новому максимуму через 12–18 месяцев — коррекция. После 2012 года цена выросла примерно в 83 раза от уровня халвинга, после 2016 — около 38 раз с поправкой на длительность фазы, после 2020 — примерно в 6,5 раза. После халвинга 2024 года максимум составил около 2x от цены на дату события.
Уменьшение «множителя» — закономерное следствие зрелости рынка: чем больше капитализация актива, тем сложнее ему расти кратно. Но дело не только в размере.
Главное структурное отличие — спотовые биткоин-ETF, запущенные в США в январе 2024 года, за три месяца до халвинга. Впервые в истории биткоин достиг нового исторического максимума до халвинга, а не после: в марте 2024 года цена ушла выше $73 000, что объяснялось спросом со стороны фондов, которые покупали BTC для обеспечения акций. Институциональный спрос через регулируемые финансовые продукты сместил привычную последовательность событий. Часть роста, который ранее приходился на пост-халвинговый период, состоялась раньше.
В дальнейшем именно потоки в ETF и из них стали одним из главных факторов краткосрочной динамики цены. Когда фонды покупали — рынок рос, когда фиксировали прибыль — корректировался. Это не отменяет роль халвинга, но добавляет переменную, которой раньше не было.
Что произошло с майнингом биткоина
Халвинг механически уменьшает выручку майнеров вдвое. До 20 апреля 2024 года сеть выпускала около 900 BTC в день, после — 450 BTC. При сопоставимой цене это означает падение долларовой выручки сети примерно вдвое.
Реакция отрасли разворачивалась постепенно. Часть оборудования старых поколений (более 25 джоулей на терахеш) стала убыточной в большинстве юрисдикций. Менее эффективные операторы либо ушли, либо были поглощены крупными игроками. Концентрация выросла: на два крупнейших пула — Foundry USA и MARA Pool — приходится более 38% мирового хешрейта.
При этом сама сеть не ослабла. Хешрейт продолжил рост и в октябре 2025 года впервые превысил отметку 1 ZH/s (один зеттахеш в секунду). В феврале 2026 года, после зимнего шторма в США, временно вынудившего часть майнеров остановиться, сложность сети совершила крупнейший в абсолютном выражении прыжок — на 14,73%, до 144,4 трлн, после чего хешрейт быстро вернулся к прежним уровням. Это говорит о том, что инфраструктура майнинга стала более индустриализованной и устойчивой к локальным шокам.
Параллельно появилась новая тенденция: часть публичных майнеров перепрофилирует мощности под задачи искусственного интеллекта и высокопроизводительных вычислений (HPC). Bitfarms убрала слово «bitcoin» из корпоративного названия. Hive Digital развивает HPC-направление с 2022 года. Для индустрии это структурный сдвиг: майнинг превращается из моноотраслевого бизнеса в многопрофильную инфраструктуру по управлению электричеством и дата-центрами.
О чем важно помнить
Несколько вещей, которые часто остаются за пределами рыночной аналитики, но имеют значение для решения о любых операциях с биткоином:
- Историческая закономерность не равна гарантии. Каждый предыдущий цикл сопровождался ростом, но это не делает рост обязательным. Прошлые пропорции не воспроизводятся: множитель «4-летнего цикла» снижается от халвинга к халвингу.
- Волатильность сохраняется. За последние двенадцать месяцев цена биткоина двигалась в диапазоне примерно от $75 000 до $126 000. Это около 68% разницы между минимумом и максимумом. Краткосрочные колебания на 5–10% за день остаются типичными.
- Цена и фундаментальные показатели сети не всегда движутся синхронно. В первом квартале 2026 года хешрейт продолжал рост, тогда как цена корректировалась. Сетевая активность и рыночная цена — разные вещи, и одно не подтверждает другое автоматически.
- Себестоимость добычи — не «дно» цены. По оценкам JPMorgan, средняя себестоимость добычи BTC в начале 2026 года составляет около $77 000. Это важная справочная цифра, но она не означает, что цена не может опуститься ниже. Цена и себестоимость — связанные, но не тождественные показатели.
- Торговля биткоином связана с риском полной или частичной потери средств. Это относится к любой стратегии: краткосрочной, долгосрочной, спотовой или с использованием кредитного плеча.
Контекст для резидентов Беларуси
Для физических лиц в Беларуси операции с биткоином и другими криптоактивами регулируются Декретом №8 «О развитии цифровой экономики» и Указом №367. Ключевая особенность местного регулирования: до конца 2025 года продлено действие нормы, по которой доходы физических лиц от операций с токенами, совершенных через резидентов Парка высоких технологий, не относятся к объектам обложения подоходным налогом. Такие доходы не отражаются в налоговой декларации.
Dzengi.com — первая в Беларуси регулируемая криптоплатформа, резидент ПВТ, работает с 2019 года. На платформе доступна торговля биткоином и другими криптовалютами, а также токенизированными активами — акциями, индексами, сырьевыми товарами и валютами. Это один из легальных способов работать с биткоином из Беларуси в рамках действующего законодательства. Решение о том, использовать его или нет, остается за каждым человеком. Никакая правовая или налоговая особенность сама по себе не снижает рыночный риск самого актива.
Что из этого следует
Два года после халвинга — это срок, на котором уже видно: событие повлияло на сеть, но не стало решающим фактором цены BTC. Биткоин-ETF, макроэкономика, политика ФРС, интерес институциональных инвесторов и поведение крупных держателей оказали на цену сравнимое или большее воздействие. Привычная схема «халвинг → ракета» в чистом виде в этом цикле не сработала — и причины этого структурные, а не временные.
Это не значит, что халвинг перестал иметь значение. Сокращение эмиссии — фундаментальная характеристика сети, и через четыре года, в 2028 году, награда снова уменьшится вдвое — до 1,5625 BTC за блок. Но воспринимать каждое такое событие как сигнал к действию — значит игнорировать все остальное, что происходит на рынке.
Торговля токенами связана с риском потери инвестиций.
Данный материал носит информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией. Приведенные цены актуальны на момент подготовки материала.