👀 Самое важное из вчерашнего выступления Джерома Пауэлла (ФРС

👀 Самое важное из вчерашнего выступления Джерома Пауэлла (ФРС)

Инфляция в США остаётся выше целевого уровня 2%, частично из‑за роста цен на энергоносители и тарифных шоков. Пауэлл отмечает, что инфляция замедлилась, но по‑прежнему «несколько повышенная», а в марте годовой показатель инфляции в США подскочил до 3,3% преимущественно из‑за скачка цен на бензин и другие энергоносители.

ФРС считает текущий курс денежно‑кредитной политики адекватным и оптимальным. Ставка находится в верхней части нейтрального диапазона с лёгким уклоном к ограничительной политике, что позволяет ФРС «подождать и посмотреть», как проявятся последствия тарифных и энергетических шоков, прежде чем рассматривать снижение ставок.

Пауэлл подчёркивает: ФРС не торопится с изменением формулировок в заявлениях. В комитете усилилась поддержка перехода к нейтральному ориентированию, а число голосов, которые видят вероятность и повышения, и понижения ставки, приблизилось. При этом большинство членов против жёстких формулировок из‑за высокой неопределённости.

Важно, что в текущий момент никто не призывает к немедленному повышению ставок. ФРС держит курс на гибкость: если потребуется, она готова повысить ставку или, при стабилизации инфляции, - постепенно снизить. Вероятный отказ от «направления на смягчение» в заявлении может произойти уже на следующем заседании.

Рынок труда ФРС описывает как близкий к своему естественному уровню, а общий рост занятости замедляется из‑за сокращения трудоспособного населения. Уровень безработицы приближается к долгосрочному уровню, но многие ощущают, что рынок труда «не так силён», как раньше: мало вакансий и низкий уровень увольнений. Тем не менее экономика остаётся устойчивой, рост умеренный, потребительские расходы высокие, существенного спада на фоне роста цен на бензин пока не видно.

Энергетический шок и тарифы оказывают значительное давление на инфляцию. Влияние роста цен на нефть и бензин на экономику США пока меньше, чем на Европу и Азию, но при длительном сохранении этих факторов эффект станет заметнее. ФРС подчёркивает, что любой шок со стороны предложения может одновременно поднять и инфляцию, и безработицу, поэтому каждое решение требует тщательного балансирования между двумя целями: стабильность цен и максимальная занятость.

Пауэлл отмечает, что инфляция от тарифов, вероятно, начнёт снижаться в ближайший период, что частично снимет давление. Однако текущая политика ФРС остаётся ориентированной на полное достижение цели по инфляции 2% с минимальными потерями, даже если это может быть дорого и потребует времени.

Отдельный блок Пауэлла - про политическую и юридическую атаку на ФРС. Он говорит, что остаётся в Совете управляющих после 15 мая и не уйдёт, пока не будет завершено расследование Минюста, и это решение продиктовано не политическим расчетом, а защитой независимости ФРС. Он подчёркивает, что обеспокоен правовыми инициативами администрации, которые, по его мнению, наносят ущерб этой институции и ставят под вопрос её способность выполнять мандат.

Пауэлл отдельно разделяет юридическое давление и обычную политическую критику, заявляя, что его главная проблема связана не со словесной критикой, а с «прецедентными» мерами и угрозами. В то же время он не планирует быть «теневым» председателем, а намерен работать как обычный член Совета и поддерживать нового руководителя, который, по его оценке, будет Ли Уорш.

Пауэлл отмечает, что независимость ФРС закреплена законом, но требует строгих границ между Минфином и ЦБ. ФРС не будет использовать свои инструменты для целей, выходящих за рамки мандата, даже под давлением администрации. Он выражает уверенность, что ФРС продолжит принимать решения на основе анализа, а не политики.

В завершение Пауэлл подчёркивает, что экономика США демонстрирует удивительную устойчивость: экономика последовательно «переживает один удар за другим», люди продолжают тратить, а рынки, по мнению ФРС, по‑прежнему верят в её способность вернуть инфляцию к 2% и не ставят под вопрос её репутацию.

Так что все вчера произошло в рамках ожиданий, значительного влияния на рынок не оказало.