Перевод и обзор материалов Bloomberg и Kitco представлен ООО "ЦПХ".
ФРС объявила в среду, что Федеральный комитет по операциям на открытом рынке (FOMC) ожидаемо принял решение сохранить целевой диапазон ставки на уровне 3,50% - 3,75%. Однако, несмотря на почти единогласное голосование за сохранение ставки, в мнениях членов Комитета возникли разногласия относительно монетарных рисков.
Доходность казначейских облигаций резко упала, при этом доходность двухлетних облигаций показала наибольший с 2022 года прирост по итогам заседания ФРС, поскольку трейдеры предполагали, что центральному банку может потребоваться повысить процентные ставки по заимствованиям на фоне сохраняющегося инфляционного давления. Это стало бы препятствием для не приносящих процентного дохода драгоценных металлов.
Голосование завершилось со счетом 8-4 — впервые с 1992 года четыре должностных лица выразили несогласие с решением Комитета — и выявило углубляющийся раскол в отношении перспектив политики из-за возросшей неопределенности, вызванной затянувшейся войной на Ближнем Востоке.
Джеффри Роуч, главный экономист LPL Financial, заявил, что Джером Пауэлл, председатель ФРС, «не умеет достигать консенсуса».
«В неожиданном повороте событий для председателя Пауэлла три региональных председателя выразили несогласие не из-за самого решения по ставке, а из-за того, как оно было доведено до сведения», — сказал он. «Стоит ожидать дополнительной напряженности, поскольку каждый новый председатель ФРС будет устанавливать собственный режим».
«Это приведет к новым разногласиям в ближайшем будущем и большей волатильности на рынках ставок», — отметил Роуч. «Следующему председателю предстоит пройти длинный путь по достижению консенсуса вокруг новой политики, особенно с учетом того, что ФРС завершила формальный обзор своей политической структуры только в 2025 году. Кроме того, неудивительно, что потенциальное повышение ставок уже учтено на фьючерсных рынках. Неопределенность сохранится до тех пор, пока конфликт на Ближнем Востоке не будет окончательно урегулирован».
Текущая ситуация на рынке
Цена на золото остановила трехдневное падение после того, как ФРС США, разделившись во мнениях, сохранила процентные ставки на прежнем уровне, а также дала понять, что война с Ираном омрачает экономические перспективы.
Металл оставался стабильно на уровне $4540, снизившись на 3,4% за предыдущие три сессии.
«Последние показатели свидетельствуют о том, что экономическая активность растет устойчивыми темпами», — говорится в заявлении Федеральной резервной системы. «В среднем, рост числа рабочих мест остается низким, а уровень безработицы за последние месяцы практически не изменился. Инфляция высока, что отчасти отражает недавний рост мировых цен на энергоносители». Комитет, однако отметил, что «события на Ближнем Востоке способствуют высокому уровню неопределенности в отношении экономических перспектив».
«Тема стагфляции и повышения процентных ставок снова в центре внимания», — резюмировала в своем сообщении Ники Шилс, руководитель отдела исследований и стратегии в сфере металлов в MKS PAMP SA. «Идея повышения ставок ФРС — это недооцененная новая возможность для золота», — добавила она.
По итогам апрелея ожидается второе месячное снижение цен на золото, поскольку конфликт на Ближнем Востоке приводит к резкому росту цен на энергоносители. Падение усугубилось, поскольку переговоры между США и Ираном зашли в тупик, а поставки энергоносителей через Ормузский пролив практически приостановлены. В конце февраля золото упало примерно на 13%.
Цены на нефть выросли до военного максимума после сообщения Axios о том, что президент США Дональд Трамп должен получить брифинг по новым вариантам действий в отношении Ирана, что говорит о потенциальной эскалации конфликта на Ближнем Востоке. Нефть марки Brent торгуется выше $124 за баррель, приближаясь к наивысшему внутридневному уровню с июня 2022 года.
Последние данные Всемирного совета по золоту показывают, что центральные банки ускорили темп наращивания золотых запасов в первом квартале. Падение цен способствовало волне покупок, которая более чем компенсировала продажи со стороны нескольких центральных банков.
Каковы перспективы золота?
Именно инфляционные риски, связанные с нефтью, а не геополитика, являются причиной краткосрочного ослабления драгоценных металлов. Хотя снижение цен на золото выглядит скорее циклическим, чем структурным, уязвимость серебра к промышленному спросу и инвестиционным потокам делает его позицию более слабым, считает Оле Хансен, руководитель отдела товарной стратегии Saxo Bank.
Хансен отметил, что «рост цен на энергоносители, укрепление доллара, более твердые инфляционные ожидания и повышение долгосрочных прогнозов по процентным ставкам в США в совокупности создали более сложную краткосрочную среду для не приносящих процентного дохода активов», что привело к снижению цен на золото до трехнедельного минимума.
«Поскольку цена на нефть марки Brent превысила $124, внимание рынка по-прежнему сосредоточено на инфляционном влиянии роста цен на энергоносители в то время, когда инвестиционные расходы, обусловленные развитием ИИ, продолжают поддерживать рост экономики США, тем самым снижая потребность ФРС в снижении процентных ставок на данный момент», — сказал он.
Хансен уточнил, что направление движения цен на металлы в настоящее время будет определяться энергетическим рынком, и указал на потенциальное открытие пролива и последующее падение цен на нефть как на «самый большой краткосрочный катализатор роста цен на металлы».
Стремительный рост цен на нефть и повышение инфляции укрепляют доллар и откладывают снижение процентных ставок. «Однако, хотя конфликт стал краткосрочным препятствием, он не представляет собой непреодолимой преграды», — заметил он. «Структурные факторы, которые подпитывали ралли золота в течение последних двух лет, остаются неизменными и в ряде случаев даже усилились».
Риски стагфляции сохраняются, в первую очередь из-за энергетического кризиса и его краткосрочного и среднесрочного влияния на цены и экономическую активность. Бремя фискального долга продолжает расти, и хотя статус доллара как резервной валюты не находится под критической угрозой, среди некоторых центральных банков и суверенных институтов сохраняется тенденция к диверсификации резервов и постепенному снижению зависимости от доллара.
Золото остается естественным альтернативным резервным активом в этом процессе.
Обращаясь к технической картине, Хансен отметил, что 200-дневная скользящая средняя золота, которая в настоящее время находится на уровне $4250, остается важным уровнем поддержки. Пока этот уровень в целом сохраняется, долгосрочный восходящий тренд остается неизменным.
Сохранится ли волатильность серебра?
Ситуация с серебром сложнее, поскольку у серого металла более витиеватые перспективы, чем у золота.
Промышленный спрос по-прежнему подвержен циклической слабости. Длительный период высокой инфляции и замедления роста может оказать давление на спрос в секторах электроники, потребительских товаров и производства. В то же время инвестиционная востребованность, которая, как ожидается, будет играть важную роль в поддержании рыночного дефицита, известен своей непостоянностью и может быстро изменить направление, если технический импульс ослабнет или изменится макроэкономическая ситуация.
Именно поэтому серебро остается драгоценным металлом с более высоким коэффициентом бета: больший потенциал роста, но и больший риск снижения.