Минфин возобновит операции с иностранной валютой, чтобы доллар не опустился ниже цены 75 рублей. Эта отметка — «заградительная черта», после которой власти начинают принимать меры, потому что переукрепление невыгодно для бюджета считают аналитики. Но возвращение к бюджетному правилу при высоких нефтяных доходах не ослабит резко российскую валюту, а лишь стабилизирует ближе к 80 рублям за доллар.
Почему Минфин разрешил операции с валютой
Возобновить операции с иностранной валютой и золотом в рамках бюджетного правила Минфин решил для «повышения стабильности и предсказуемости внутренних экономических условий и снижения влияния изменчивой конъюнктуры рынка энергоносителей на российскую экономику и финансовую системы», сообщили в министерстве. Уточняется, что при определении размера операций в мае будут учтены те, которые были отложены и не проведены в марте-апреле.
Исполнение операций по бюджетному правилу Минфин приостановил в начале марта. Тогда необходимость паузы объясняли планами по корректировке базовой цены на нефть. В 2026 году этот показатель составляет 59 долларов за баррель российской марки Urals. По бюджетному правилу, если фактическая цена на сырье поднимается выше этой отметки, министерство покупает валюту и золото, наполняя Фонд национального благосостояния, если ниже, — продает.
В апреле министр финансов Антон Силуанов отметил, что действующую цену отсечения корректировать не нужно. Однако в дальнейшем показатель все-таки должен быть снижен для защиты бюджета от колебаний стоимости нефти, добавил он.
Минфин останавливал валютные операции до того, как определится картина по динамике цен на энергоносители, отмечает главный экономист «Т-Инвестиций» Софья Донец. Нюанс в том, что бюджетное правило привязано к бюджетной цене, а ситуация на рынке не всегда подстраивается под нее быстро, и тогда волатильность только разгоняется. Поэтому приостановка в начале весны была своевременной, считает эксперт.
При этом в марте экспортная выручка еще оставалась низкой, потому что до нефтяных компаний еще доходили деньги от поставок по 40 долларов за баррель, отмечает Донец. Если бы операции Минфина с валютой не были приостановлены, он должен был бы продавать ее тогда. В апреле, наоборот, понадобилась бы покупка, потому что доходы уже выросли и стали влиять на укрепление рубля. В итоге отложенные продажи в марте и апреле компенсировали друг друга, объяснила экономист.
Что будет с рублем в мае 2026 года
«Рубль скорее всего продолжит укрепляться до фактического возвращения Минфина на валютный рынок. Если не возобновить операции, он станет еще крепче. И на этом фоне стало незачем ждать июля, чтобы сейчас увидеть еще более дорогой рубль, а потом в середине лета обратно его ослаблять. Рынок показал, что уже сейчас можно возвращаться к компенсирующей функции», — говорит Донец.
С началом покупки валюты Минфином рубль не станет слабым, это просто его сбалансирует, уточняет экономист.
По ее прогнозу, до возобновления операций доллар может остаться на уровне 75 рублей или даже ниже с учетом конвертации экспортной выручки для уплаты налогов. В мае-июне курс стабилизируется на уровне 76-79 рублей, полагает Донец.
Цены на нефть на протяжении этого года будут оставаться выше, чем до обострения ситуации на Ближнем Востоке, даже если сам конфликт аннулируют, считает эксперт. Поэтому возвращаться к пересмотру базовой цены в ближайшее время необходимости не будет.
«Год начинался с профицита нефти на глобальном рынке, а сейчас ситуация другая. Даже если завтра откроют Ормузский пролив, все равно уже есть разрушенная инфраструктура, нарушение логистики, уже неосуществленные поставки, которые будет сложно сразу компенсировать, потому что трафик ограничен. Эти последствия не позволят вернуть цены на уровень января-февраля», — комментирует Донец.
Почему важно, чтобы рубль не укреплялся дальше
Причины небольшого ослабления рубля в последние дни, после того как стало известно о возобновлении операций Минфином, пока носят больше спекулятивный характер и связаны с резким изменением ожиданий по валютной ликвидности, говорит аналитик «Цифра брокер» Иван Ефанов. Внезапное решение завершить паузу в мае, а не в июле, стало сигналом к сокращению поддержки национальной валюты и создаст дополнительный спрос на иностранную.
«Но не все так однозначно: большой профицит валюты сохраняется, а возросшие валютные доходы экспортеров, напротив, создадут дополнительное предложение иностранных денег.
Можно констатировать, что пока уровень 75 рублей за доллар является некой заградительной чертой, ниже которой курсу не дают уйти, и когда мы к ней подходим, монетарные власти начинают предпринимать меры», — отметил Ефанов.
В мае и летом на рубль будут влиять и другие факторы, добавил аналитик. Среди них смягчение денежно-кредитной политики Банка России, которое снижает привлекательность рублевых активов и формирует спрос на импорт.
«Второй фактор — геополитическая премия в ценах на нефть. Любая деэскалация на Ближнем Востоке может привести к коррекции котировок Brent вниз, сократив приток экспортной выручки. Мы ожидаем, что в мае курс будет находиться в диапазоне 77,1-78,1 рубля за доллар США, 90-92,2 рубля за евро и 11,2-11,4 рубля за китайский юань. На конец года мы сохраняем прогноз по курсу вблизи 90 рублей за доллар», — рассказал эксперт.
Одним из факторов пересмотра решения Минфина могли быть риски слишком сильного укрепления рубля для наполняемости бюджета, полагает аналитик финансовой группы «Финам» Николай Дудченко.
«При этом переоценивать влияние возвращения к бюджетному правилу на курс не стоит. Объемы валюты, которые покупает или продает Минфин на открытом рынке, все же не сопоставимы с объемами покупок и продаж бизнеса», — добавил эксперт.
Операции с валютой были приостановлены, чтобы не увеличивать волатильность на рынке и не нести дополнительные комиссионные расходы на недостаточно осмысленные операции, отмечает аналитик «БКС Мир инвестиций» Кирилл Кононов. Теперь, когда цена на нефть однозначно выше базовой, такой неопределенности уже нет, что позволило вернуться к покупкам.
«Полагаем, что доллар в ближайшее время будет стоить в диапазоне 75-80 рублей. В среднем по году ждем курс несколько выше 80», — резюмировал Кононов.