Почему главная угроза доллару больше не связана с нефтью

Все началось в 1974 году. Профессор Джорджтаунского университета Ибрагим Овейсс заметил странную закономерность: доллары скапливались у экспортеров нефти в Персидском заливе быстрее, чем те успевали их тратить. «Я хочу ввести новый термин: нефтедоллары», — заявил он в марте того года. Это слово навсегда связали с его именем.

Поначалу нефтедоллары считали угрозой для Америки и других импортеров. Но позже они превратились в спасательный круг для американской валюты. В конце 1974 года Минфин США тайно разрешил центробанку Саудовской Аравии покупать казначейские облигации вне регулярных аукционов. Так королевство оградили от критики за финансирование Израиля. Тогда же Saudi Aramco решила принимать за нефть только доллары, а не фунты. Этот момент неловко всплыл во время визита британского канцлера в Эр-Рияд.

Оценка нефти в долларах создала глобальный спрос на американскую валюту. А вложения нефтяных доходов в долларовые активы дали США огромную финансовую свободу. «Эта система была стержнем финансового доминирования США на протяжении почти полувека», — писала в прошлом году Диана Чойлева из Enodo Economics.

Почему разговоры о закате нефтедоллара вернулись

Война в Иране пошатнула веру в незыблемость нефтедолларового «режима». Крупнейшие потребители нефти из Персидского залива теперь находятся в Азии, а не на Западе. Китай уже давно платит за иранскую нефть в юанях и экспериментирует с цифровыми юанями для закупок сырья. Россия и Индия тоже хотят рассчитываться за нефть в своих национальных валютах.

Многие компании и страны мечтают уйти от доллара, например, в цифровой юань. Но устанавливать цены на нефть по-прежнему удобнее в долларах. Маллика Сачдева из Deutsche Bank в марте предположила, что конфликт в Иране «может ускорить переход от нефтедоллара к нефтеюаню». Однако в ближайшие пять лет доля юаня в сырьевых сделках вряд ли превысит однозначные числа.

Как эрозия системы уже работает

По словам Садчевой, именно ценообразование на нефть создает прочные условия для глобального доминирования доллара. Логика проста: если компании покупают нефть за доллары, им выгодно и экспортировать товары в долларах, чтобы снизить валютные риски. Но есть изъян. Цены на нефть слишком волатильны. Когда доллар слабеет, нефть обычно дорожает. В итоге компании не получают полноценной защиты от колебаний курса.

Кроме того, нефть уже не играет прежней роли в мировых потоках капитала. В 1970-х нефтяные государства накапливали огромные долларовые резервы. Но этот период закончился. Уже к середине 1980-х сам Овейсс писал о проблеме «исчезающих нефтедолларов». Позже Саудовская Аравия снова получила сверхдоходы перед кризисом 2008 года, но в последние годы страна вернулась к дефициту текущего счета.

По оценкам Брэда Сетсера из Совета по международным отношениям, совокупный профицит нефтяных экспортеров сейчас значительно уступает профициту стран Восточной Азии. Иными словами, мировая финансовая система уже давно держится не только на нефти.

Капитал в заложниках

Главная угроза доллару — не постепенный уход от нефтедоллара и не расчеты за нефть в юанях. Речь идет о снижении доверия к американской финансовой системе. США все активнее используют санкции, ограничения доступа к долларовой инфраструктуре и заморозку активов как инструмент внешней политики. Для многих стран это создает риск: деньги и резервы внутри долларовой системы могут оказаться политически уязвимыми.

Еще в 1970-х Овейсс называл такие средства «капиталом в заложниках». Именно страх внезапно лишиться доступа к своим активам может сыграть гораздо большую роль в будущем доллара, чем сама торговля нефтью. Даже если нефть еще долго будет оцениваться в долларах, страны могут постепенно искать альтернативные платежные системы и способы хранения резервов. Просто чтобы снизить зависимость от американской юрисдикции.

Поэтому война в Иране важна не только как энергетический кризис. Она усиливает более широкий процесс — поиск альтернатив долларовой системе в мире, где геополитика все сильнее влияет на финансы.

Данная информация носит исключительно информационный (ознакомительный) характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Читайте другие актуальные материалы по ссылке на Финансы Mail >>