В 2010‑х годах фонд Stone Ridge ReinsuranceRisk Premium Interval Fund (SRRIX) инвестировал в перестрахование катастроф — в том числе ураганов, пожаров и наводнений .Этот класс активов исторически слабо коррелирует с традиционными акциями и облигациями, но на длинных горизонтах может давать инвесторам премию за риск.
В 2014–2016 годах фонд показывал устойчивую положительную динамику и активно привлекал новые инвестиции. При этом компания открыто заявляла, что ее продукт — только для квалифицированных инвесторов и зарегистрированных инвестиционных консультантов.
«Если вы думаете, что ваши клиенты выведут деньги после убытков, этот класс активов не для них».
В 2017–2019 гг. на США и Карибский бассейн обрушилась серия мощных ураганов, вызвавшая масштабные страховые и перестраховочные выплаты. Это оказало давление на доходность фондов, инвестирующих в перестрахование. Несмотря на предупреждения, часть инвесторов начала выводить средства.
К 2020 году фонд начал восстанавливаться, а в 2022‑м подтвердил положительную динамику. Однако активы под управлением заметно сократились. С начала 2023 года фонд показал прирост почти +9 %, но инвесторы, вышедшие ранее, зафиксировали убытки и упустили возможность участия в восстановлении.
Этот кейс иллюстрирует так называемый «эффект недавнего» — склонность инвесторов придавать слишком большой вес последним событиям иигнорировать долгосрочную статистику. Аналогичный пример — динамика S&P 500: в течение 13 лет до 2012 года индекс приносил меньшую доходность, чем безрисковые векселя Казначейства США, но затем последовал длительный период роста. Выгоду получили те, кто сохранил позиции.
Эксперты часто советуют:
пересматривать решение об активе не чаще раза в год, если не изменился фундаментальный тезис стратегии. Даже 3 плохих года подряд могут быть частью нормальной волатильности, а не сигналом к продаже.
#риком_околорынка