Есть у Уолл-стрит одна милая черта: каждые пять-семь лет она с азартом подростка объявляет, что «всё кончено». То ли интернет убьёт газеты (и правда убил, но не все), то ли стриминг похоронит кинотеатры (похоронил, но не совсем), то ли электромобили сотрут с лица земли бензоколонки (пока что бензоколонки живее всех живых и даже научились продавать кофе дороже, чем бензин).
Сейчас очередь за софтверными гигантами. Аналитики уже придумали термин — SASпокалипсис. Звучит как название православного сериала, но на деле это про Adobe, Salesforce, ServiceNow и прочих. За пару месяцев сектор программного обеспечения потерял больше двух триллионов долларов капитализации — цифра, от которой у министра финансов любой приличной страны начинается лёгкий нервный тик.
Причина паники — ИИ-агенты. Точнее, страх, что они заменят людей, а вместе с людьми испарятся и подписки на корпоративный софт.
Давайте разберёмся, что тут правда, что красивая истерика, и почему, как говорит один мой знакомый аналитик Дмитрий Солодин, «инвестиции — это про терпеливых, а не про впечатлительных». Благо его свежий разбор рынка я внимательно посмотрел — а мысли ниже частично его, частично мои, частично исторические.
Что вообще произошло
3 февраля 2026 года рынок назвал «Чёрным вторником программного обеспечения». В этот день Anthropic запустила Claude Code, а OpenAI — агентский режим ChatGPT. И то и другое умеет бродить по рабочему столу пользователя, закрывать тикеты, писать код и вообще делать вид, что человек здесь лишний.
Рынок сделал простое умозаключение: раз один агент заменяет десять сотрудников, значит, компании будут покупать в десять раз меньше лицензий. А это, как легко догадаться, плохо сказывается на выручке тех, кто эти лицензии продаёт.
Логика железная. Настолько железная, что в ней есть только один изъян — она игнорирует ровно всё, что мы знаем о капитализме за последние триста лет.
Маленькая экскурсия в историю
В начале XX века автомобили вытеснили извозчиков. Казалось бы — катастрофа для конного сословия. На деле производители овса переориентировались на корма для скота, кузнецы стали автомеханиками, а извозчики — таксистами. Общий размер транспортного рынка вырос в разы.
Когда появился персональный компьютер, секретарши с печатными машинками должны были стать безработными. В итоге количество «офисных работников» выросло на порядок — просто изменилось, чем именно они заняты.
Электронная почта «убила» почтовые марки, а потом мы начали платить подписки за антиспам. Netflix «убил» прокат видеокассет — и придумал подписку, которая дороже абонемента в видеопрокат образца 1998-го.
Паттерн простой: технология не убивает рынок, она перераспределяет, кто именно получает деньги. Обычно — в пользу тех, кто вовремя встроил технологию в свой продукт. Именно это сейчас и делают Adobe с Salesforce.
Как Adobe защищается от «бесплатных нейронок»
Есть один тонкий момент, о котором модные блогеры из TikTok предпочитают молчать, потому что он портит красивый тезис «Midjourney убил Adobe».
Большинство генеративных моделей обучены на массиве данных, мягко говоря, сомнительного происхождения. Условно говоря, нейросеть «видела» миллионы картинок фотографов, которые никаких согласий не давали. Пока вы генерируете мемы для себя — никому не интересно. Но как только условная Coca-Cola запускает рекламную кампанию на сто миллионов долларов, а через полгода прилетает иск от автора оригинального стиля — становится не до смеха.
Adobe Firefly обучена только на лицензионном контенте из собственного стока и общественного достояния. Компания даёт юридическую гарантию: если вас засудят — заплатим мы.
Это не про творчество. Это про страховку. А страховка — продукт, который корпорации покупают всегда, даже в кризис. Особенно в кризис.
Добавьте сюда тот факт, что количество активных пользователей Adobe превысило 850 миллионов (рост 17% за год — в разгар того самого «апокалипсиса»), а выручка стабильно увеличивается примерно на 11% уже четыре года подряд — и картина перестаёт выглядеть похоронной.
Salesforce и изящный фокус с ценником
Salesforce поступила ещё элегантнее. Они не стали спорить с тем, что клиенты будут сокращать штат. Наоборот — они помогли клиентам его сократить. А потом просто переделали тарифную сетку.
Раньше вы платили за «кресло» — за каждого менеджера по продажам, который пользуется системой. Теперь вы будете платить за действия агентов. Десять центов за операцию.
Арифметика проста. Уволили сто менеджеров, наняли одного агента — сэкономили на зарплатах миллионы долларов. Но количество обращений к CRM-системе при этом не уменьшилось, а увеличилось (роботы не уходят на обед и работают 24/7). Значит, Salesforce получит столько же денег, сколько и раньше. А может и больше.
И тут наступает момент, ради которого стоит заварить по второй. Клиент счастлив — он срезал ФОТ. Salesforce в порядке — выручка растёт. Несчастны только уволенные менеджеры по продажам. Но их акций, к сожалению, на бирже не торгуется.
А что с этикой?
Тут, пожалуй, самое интересное — и самое неудобное.
Разговоры про «ИИ заберёт работу» обычно идут в двух регистрах: либо «всё пропало, нас всех заменят», либо «не бойтесь, появятся новые профессии». Оба варианта — упрощение.
На самом деле происходит не замещение, а перераспределение переговорной силы. Тот, кто умеет встроить ИИ в рабочий процесс, становится ценнее в десятки раз. Тот, кто этого делать не хочет или не может, — дешевеет.
И вот тут начинается настоящая этическая дискуссия, которой предстоит занять ближайшие лет двадцать. Что общество должно человеку, у которого вдруг исчезла профессия? Переучивание? Базовый доход? Новое определение труда? История этих споров ведётся со времён луддитов — и, честно говоря, пока что человечество справлялось. Не идеально, но справлялось.
Теология, кстати, в этом разговоре тоже участвует — и не только у Мо Гавдата, который всё чаще говорит про ИИ в терминах «библейского рая» и «12 лет ада». Любая крупная религия веками размышляла о том, что делает человека человеком, если отнять у него работу. Ответы там есть. Не у всех они нравятся, но они есть.
Что это значит для инвестора (и не только)
Давайте коротко и без котировочных заклинаний.
Во-первых, текущее падение акций Adobe, Salesforce, ServiceNow и компании — это не отражение того, что бизнес рухнул. Это отражение того, что инвесторы испугались. Бизнес, если смотреть в отчёты, чувствует себя прилично: выручка растёт, пользователи не разбегаются, а байбэки (выкуп собственных акций) идут рекордными темпами. Adobe за три года выкупила почти 20% своих акций — это очень, очень много.
Во-вторых, оценка компаний впервые за много лет стала адекватной. Форвардный P/E сектора упал с 84 до 22 — это нормальная цифра. Если вы всегда хотели зайти в софтверных гигантов, но они казались вам «дорогими» — это как раз тот момент.
В-третьих (и это уже чистая объективная нота, не из видео), внимание стоит уделять не только тем, кто продаёт подписки, но и тем, кто обеспечивает инфраструктуру для агентского ИИ. Нагрузка постепенно смещается с обучения моделей (GPU, NVIDIA) на их эксплуатацию (CPU, оперативная память, дата-центры, электроэнергия). Забавный побочный эффект: у компаний, которые лет пять назад считались «скучными» — поставщики серверов, производители памяти, энергетические гиганты — внезапно появляется второе дыхание.
В-четвёртых, и это уже про жизнь вообще. Если вы сейчас работаете в сфере, которую ИИ теоретически может затронуть — от юриспруденции до журналистики, от маркетинга до бухгалтерии, — самое полезное, что можно сделать, это не паниковать и не игнорировать. А начать разбираться, как именно ИИ меняет вашу профессию, и где в этой изменённой профессии ваше место. Обычно место находится. Просто оно немного другое.
Светлая часть
Если отойти от биржевых графиков и посмотреть на происходящее шире, получается вот что.
Человечество в очередной раз изобрело инструмент, который делает рутинную работу быстрее и дешевле. В прошлый раз это был конвейер. До того — паровой двигатель. До того — плуг с железным лемехом. Каждый раз находились уважаемые люди, которые объясняли, почему именно сейчас всё рухнет, вселенная схлопнется, а простой человек окажется на улице.
Вселенная, к счастью, пока держится. Простой человек — тоже.
И знаете, что удивительно? Каждое такое «крушение» в итоге оборачивалось тем, что у людей появлялось чуть больше свободного времени, чуть больше возможностей и чуть более сложные задачи, которые стоит решать. Мы стали жить дольше, работать меньше (по историческим меркам — в разы меньше) и заниматься вещами, которые нашим прадедушкам показались бы то ли ересью, то ли магией.
Возможно, ИИ окажется ещё одним шагом в эту сторону. Возможно — нет. Но ставить на то, что человечество в очередной раз справится, исторически было гораздо выгоднее, чем ставить против.
Так что пока Уолл-стрит кричит про апокалипсис, а блогеры соревнуются в том, кто первым предскажет конец Adobe, — разумнее всего налить ещё по одной малинового грога, изучить отчётность компаний, и принять взвешенное решение.
Рынок, в конце концов, это длинный марафон, а не истеричный спринт. И в марафоне, как показывает вся история капитализма, побеждают не самые громкие, а самые терпеливые.
За исходную аналитику по секторам спасибо Дмитрию Солодину — его разбор лёг в основу финансовой части материала. Если хочется глубже погружаться в инвестиционные темы, у него есть Discord-сообщество для инвесторов и интенсив по финансам.
Осмысление, историко-философский контекст и попытка не съехать в панику — на ответственности автора проекта, Игоря Рябушкина.
Материал носит аналитический и образовательный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Думайте своей головой — это, кстати, то самое, что точно не заменит никакой ИИ.
P.S. Кстати, если вы решили последовать совету и начать разбираться, как нейросети могут помочь лично вам (пока они не начали вас заменять) — сделать это проще всего без VPN и зарубежных карт. Все актуальные и мощные ИИ-инструменты собраны в одном месте: попробуйте GPTunnel.