23 апреля Минэкономики Германии урезало прогноз роста ВВП на 2026 год вдвое — с 1% до 0,5%. Французы показали крупнейший за 40+ лет скачок инфляционных ожиданий. А ЕЦБ застрял между ростом цен и риском рецессии. За шесть недель войны США и Ирана Европа уже переплатила €24 млрд за энергию — почти $587 млн в день. Разбираемся, как это трансформирует экономики Германии, Франции, Италии и политику ЕЦБ.
Германия: главный пострадавший
22 апреля правительство Германии снизило прогноз роста ВВП на 2026 год с 1% до 0,5%, на 2027 — с 1,3% до 0,9%. Прогноз инфляции поднят до 2,7% и 2,8% соответственно. На следующий день Institut für Makroökonomie (IMK) сообщил, что вероятность технической рецессии во втором квартале выросла с 11,6% в начале марта до 33,5%. Индикатор впервые с октября переключился с «жёлто-зелёного» на «жёлто-красный». Около 6% энергопотребления Германии приходится на Ближний Восток, а в энергоёмких отраслях работает почти миллион человек — это 17% промышленной добавленной стоимости.
“
Высокие цены на энергию и риски в цепочках поставок портят немецкую вечеринку роста ещё до её начала, — заявил глобальный глава макроисследований ING Карстен Бжески в комментарии CNBC.
Правительство Фридриха Мерца запустило два пакета мер:
- налоговая скидка на бензин и дизель на €1,6 млрд сроком на два месяца,
- разрешение работодателям выплачивать сотрудникам бонус до €1000 без налога.
Немецкий химический гигант BASF уже поднял цены на часть продукции — от муравьиной кислоты для кормов до бытовой химии — на 30% и более, предупредив об остановках производств и сокращениях.
Прогнозы роста еврозоны на 2026 год пересмотрены вниз в первые же шесть недель войны
ЕЦБ между инфляцией и рецессией
ЕЦБ оставил ставки на паузе на заседании 19 марта и пересмотрел прогнозы: инфляция в 2026 году — 2,6% (выше декабрьских оценок), рост ВВП — 0,9% (ниже). По базовому сценарию инфляция во втором квартале подскочит до 3,1% на волне энергетики. Председатель Лагард в речи 21 апреля прямо назвала происходящее «неблагоприятным сценарием», при котором инфляция может уйти выше 4%.
“
Прерывистый характер конфликта — война, перемирие, переговоры, их срыв, военно-морская блокада, её снятие, её восстановление — делает прогнозирование почти невозможным, — заявила Лагард на 75-летии Ассоциации немецких банков в Берлине.
Рынок отыграл это жёстче регулятора: вероятность крупного снижения ставки на апрельском заседании оценивается около 0,1%, вместо этого обсуждается возможное повышение.
Франция: рекордный скачок инфляционных ожиданий за 40 лет
Индекс потребительского доверия INSEE во Франции в апреле упал до 84 пунктов против 89 в марте — значительно ниже консенсус-прогноза Reuters, который составлял 88. Доля домохозяйств, заявивших о «резком росте цен» за последний год, прыгнула на 30 пунктов за месяц. По оценке INSEE, это крупнейший месячный скачок инфляционных ожиданий более чем за 40 лет. Мартовская инфляция во Франции уже взлетела до 1,7% против 0,9% в феврале — максимум с начала 2025 года, энергетическая компонента прибавила 7,4% год к году.
Инфляционные ожидания — основной индикатор, на котором строится политика центрального банка. Пока что медианные ожидания на 3–5 лет у французского бизнеса, по данным Банка Франции, остались на 2%, но скачок в потребительских настроениях — первый звонок.
Италия: между правилами ЕС и энергокризисом
Италия в 2025 году закрыла дефицит бюджета на 3,1% ВВП — выше потолка 3%, но лучше собственного прогноза правительства 3,3%. На саммите в Кипре 23 апреля премьер-министр страны Мелони заявила, что не исключает «бюджетного отклонения» для противодействия энергошоку.
“
Европе нужно больше смелости. Предложения комиссии по снижению цен на энергию — не достаточный шаг вперёд, — сказала премьер Мелони журналистам перед встречей с лидерами ЕС, передаёт Bloomberg.
Министр финансов Джанкарло Джорджетти ещё две недели назад заявлял, что при затяжной войне в Иране пересмотр потолка 3% ЕС станет «неизбежным». Италия уже отказалась от механизма National Escape Clause, который позволил бы ей нарастить расходы на оборону на €12 млрд вне бюджетного правила: приоритет сместился на борьбу с ценами на энергию перед выборами 2027 года.
Четыре индикатора, за которыми стоит следить до конца квартала
Итог
Экономическая цена конфликта уже составляет €24 млрд переплаты за энергию за шесть недель, €0,5 п.п. роста ВВП у Германии, рекорд инфляционных ожиданий во Франции, выход Италии за потолок 3%. При этом Еврокомиссия осознаёт, что даже если перемирие США и Ирана продлят, последствия для энергопоставок сохранятся на месяцы. При затяжной войне еврозона войдёт в рецессию.