🛴 Whoosh 001P-06: купон до 22,5% — шанс или ловушка ликвидности

🛴 Whoosh 001P-06: купон до 22,5% — шанс или ловушка ликвидности?

#вуш

ООО «ВУШ Холдинг» (Whoosh) — технологическая компания, которая разрабатывает собственные решения для шеринга электросамокатов и управляет одноимённым сервисом аренды. На конец 2025 года парк превышал 250 тыс. единиц техники.

💰 Параметры выпуска 001P-06

🔺 Купон: до 22,50%, финал 22,0% годовых (ежемесячно)

🔺 Срок обращения: 3 года

🔺 Объём: 1 млрд руб.

🔺 Амортизация: нет

🔺 Оферта: нет

🔺 Номинал: 1 000 руб.

🔺 Рейтинг: 🅱️🅱️🅱️+ (АКРА, прогноз «Развивающийся»)

📌 Доступен без квала

*️⃣ Размещение: 28 апреля

📊 Финансы за 2025 год (МСФО)

Год выдался тяжёлым — компания столкнулась с плохой погодой, проблемами с интернетом и ужесточением регулирования кикшеринга. На фоне высокой ключевой ставки это привело к обвалу прибыльности.

▫️ Выручка: 12,5 млрд руб. (−13% г/г)

▫️ EBITDA кикшеринга: 3,6 млрд руб. (−41% г/г)

▫️ Чистый результат: убыток 2,9 млрд руб. (годом ранее прибыль 1,9 млрд)

▫️ Чистый долг / EBITDA: 3,7x (рост с 1,7x)

Компания провела жёсткую оптимизацию в середине года: сократила персонал и административные издержки на 19%, что вернуло маржу на адекватные уровни. Чистая прибыль за 3 квартал составила 730 млн руб.

⌛️ Компания в цифрах

*️⃣ Зарегистрированных аккаунтов: 33,7 млн (+22% г/г)

*️⃣ Парк СИМ: 249,7 тыс. единиц (+17% г/г)

*️⃣ Парк в Латинской Америке: 14,3 тыс. единиц (+37% г/г)

Латинская Америка становится ключевой ставкой: средний чек там в 1,8 раза выше, маржа лучше. Компания планирует увеличить долю выручки из региона с 12% до 30–40% к 2027 году. Рынок кикшеринга там заполнен менее чем на 10% — потенциал роста огромен.

➡️ Стратегия на 2026 год: полный отказ от закупки новых самокатов в России

Компания переходит в режим «выжать всё из имеющегося»: деньги направляются на погашение долгов, а не на расширение парка. Стоимость ремонта одного самоката снизилась на 20%, накладные расходы упали на 6%. В 2026 году обещают дополнительный 1 млрд руб. к EBITDA за счёт оптимизации зарядки и перераспределения техники в прибыльные районы.

⚠️ Долговая нагрузка

В обращении находится 4 выпуска биржевых облигаций на 14 млрд руб. В июле 2026 года предстоит погашение выпуска №2 на 4 млрд руб. — серьёзная проверка на прочность. Новый выпуск частично поможет в погашении второго.

Предлагаемая доходность укладывается в рыночный диапазон для рейтинга 🅱️🅱️🅱️+, но всё же не даёт существенной премии за риск.

Операционные улучшения налицо: маржа восстановилась, расходы сокращаются, третий квартал закрыт с прибылью. Но отрицательный денежный поток и растущая долговая нагрузка никуда не делись. Чистый долг / EBITDA на уровне 3,7x — это пограничная зона.

Главный триггер — способность справиться с погашением 4 млрд руб. в июле и удержать положительную динамику в 2026 году. Если стратегия сработает — рынок переоценит компанию в хорошую сторону. Если нет — высок риск поглощения более крупным игроком (Яндекс, МТС).

🎯 Авторское мнение

В портфеле есть небольшая позиция (20 шт.) в 001P-05 на 1 год и 8 мес. Новый выпуск 001P-06 брать буду на вторичке. Есть ощущение, что на старте провалится ниже, там и подхватим.

Ждём отчёт за первое полугодие 2026 года. Там и будем принимать решения — держать дальше или выходить.

#обзор_эмитента

❗️Не является ИИР

📱 ДЗЕН | 💸 ПУЛЬС | 📱 ЧАТ

📱 ПОРТФЕЛЬ l 🧠 SMART-LAB