Рубль подорожал: что повлияло на укрепление российской валюты

Курс рубля порадовал тех, кто собирается в летний заграничный отпуск. Официальный курс доллара упал ниже 75 впервые с марта 2023 года. За последние почти два месяца рубль то заметно падал, то сильно рос, раскачиваясь от новостей, которые приходили то из российского Минфина, то с Ближнего Востока.

Рубль смог вернуть себе 2023-й. Не 2016-й, конечно, но тоже неплохо. Официальный курс доллара упал ниже 75 впервые за три года. На сегодня американец стоит, по данным Центробанка, 74 59, европеец — 87 77.

Аналитики говорят, что сейчас поведение рубля определяется притоком экспортной выручки от того, что нефть резко подорожала, и ожиданиями рынка, что же Минфин в итоге решит с бюджетным правилом.

Война на Ближнем Востоке заставила марки WTI и Brent за март прибавить в цене в полтора раза. Кроме того, США в середине марта сняли санкции с той российской нефти, которая к тому моменту уже была загружена на танкеры в море. Это увеличило спрос на российскую нефть, например, со стороны индийский нефтеперерабатывающих заводов, и помогло российской нефти дорожать еще быстрее.

И сейчас эти потоки дополнительных сырьевых доходов добираются до российского валютного рынка, где встречаются со слабым спросом на валюту. На спрос влияет то, что ключевая ставка высокая, и то, что потребительский спрос охлаждается. То есть население экономит. А раз предложение валюты гораздо больше спроса, то рубль растет.

В иные времена на потоки нефтедоходов, которые приходят в Россию, мог бы повлиять Минфин. В стране работало бюджетное правило. Была так называемая цена отсечения — на этот год 59 долларов за баррель. И если нефть стоила дороже, то Минфин покупал валюту на рынке, изымая дополнительные доходы и складывая их в резервы, а если нефть стоила меньше 59 долларов, то Минфин наоборот продавал валюту из резервов, таким образом компенсируя недополученные доходы.

В конце февраля Минфин объявил, что собирается ужесточить бюджетное правило и снизить цену отсечения, потому что на тот момент российская нефть стоила меньше 59 долларов и Минфину приходилось тратить резервы. В ожидании этих изменений Минфин прекратил операции по бюджетному правилу, то есть перестал и покупать и продавать валюту в зависимости от нефтяных цен.

Но война на Ближнем Востоке и резкое подорожание нефти, похоже, поменяли планы Минфина. Необходимость сокращать расходы бюджета, вероятно, отпала, и планы изменить бюджетное правило Минфин перенес на следующий год. Да и когда министерство может вернуться на рынок с покупками или продажами валюты по бюджетному правилу — большой вопрос. Сначала Минфин сообщал, что это произойдет после 1 июля. Потом допустил, что может вернуться и раньше.

Главный экономист Т-инвестиций Софья Донец рассказывает, что пока Минфин не вернулся со своими покупками валюты по бюджетному правилу, до конца апреля рубль будет только дорожать.

Что касается прогнозов на второе полугодие, то Софья Донец среди факторов, которые могут ослабить рубль, перечисляет и вероятное восстановление спроса, снижение ключевой ставки. Но, по ее словам, если российская нефть будет по-прежнему стоить в диапазоне 80 — 100 долларов, то до конца года доллар не поднимется выше 80.