Отчетность «Северстали» (CHMF) за I квартал 2026 года оказалась слабой. Даже лидеры отрасли чувствуют на себе давление текущей рыночной конъюнктуры.
«Рынок работает — когда работает стратегия» Зарабатывай с CONOMY TERMINAL
Основные операционные показатели:
- Производство: Выпуск стали упал на 4%, чугуна — на 1% (г/г).
- Продажи: Реализация продукции с высокой добавленной стоимостью (ВДС) сократилась на 14% (до 1,18 млн тонн).
- Спрос: Потребление стали в России за квартал снизилось на 15%. Падает загрузка мощностей у клиентов и цены на горячекатаный лист (-7% г/г).
Финансовое состояние:
- Прибыль: Фактически обнулилась, составив всего 61 млн руб. (против 21,1 млрд руб. годом ранее). С поправкой на курсовые разницы и обесценение прибыль остается в плюсе (4,2 млрд руб.), но это все равно на 81% меньше прошлогодних показателей.
- Денежный поток (FCF): Ушел в глубокий минус (-40,4 млрд руб.), из-за чего чистый долг подскочил до 61,9 млрд руб.
- Долговая нагрузка: Пока показатель Net Debt/EBITDA комфортный (0,53), но динамика тревожная.
Главный риск для инвесторов
Если EBITDA во 2–3 кварталах продолжит падение, а долг — рост, к концу 2026 года коэффициент Долг/EBITDA может превысить 1.0. В этом случае выплата 100% FCF в качестве дивидендов окажется под угрозой. Ситуацию осложняет крепкий рубль, который бьет по маржинальности экспортеров.
Стратегия
Несмотря на текущую дешевизну акций, драйверов для роста пока нет. «Северсталь», ММК и НЛМК имеют запас прочности примерно на год, после чего их привлекательность может начать быстро падать.
- Что делать: Сейчас лучше занять наблюдательную позицию.
- Когда покупать: Стоит присмотреться к акциям ближе к концу 2026 года, когда весь негатив уже будет в ценах.
- Опасения: Не исключено, что котировки могут обновить минимумы 2022 года.